千上万下斋

《1亿中国人都能读懂的价值投资》

第一部分 股价涨跌背后的逻辑
第1章 股价上涨的3大驱动力
1.1 基本面驱动
-股价上涨五大公理
1.2 情绪面驱动
-反身性（自我实现效应）
-业绩超预期
-竞争对手歇菜（外部）、组织人事变革（内部）
1.3 资金面驱动
...

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给雪球改版提建议的，一个个搞得挺十年老粉不请自来的，结果人家有拿你们当自己人吗？

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被坑的不少…

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回复@牛小牛0411: 傅鹏博亏4年都没事，他才3年，还有老本可吃//@牛小牛0411:回复@零城逆影:他说什么重要吗？

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周期股的景气高点对应估值低位，景气低点对应估值高位，是因为分母盈利主导了估值，盈利与估值成反比；
但是当大部分投资者追随景气度、边际定价，景气度与估值几乎同步，又变成了戴维斯双击和双杀，股价低点对应盈利和估值低位。

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如何去判断一个空头观点是否成立：
用生成式AI输入空头观点，一看引用的事实论据，二看AI的论证结果（支持/反驳）。
比如「茅台未来需求将受到地产收缩影响而下降」——
一引用论据：袁仁国说茅台的公务消费占比1%，个人消费占比99%；过去3年地产下滑，茅台业绩仍然稳定增长。
二A...

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回复@爱心互助盟Producer: 基金大V基本无力判断基金经理的水平，很正常//@爱心互助盟Producer:回复@零城逆影:丘清仓海油就看出他的水平了

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上证指数在涨，但看这个指标最近是熊市，你们觉得现在行情如何，赚钱吗？

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当一个投资大V开始避而不谈经济、行业、公司，每天改谈哲学、佛学、武侠了，到底是智力过剩，还是遇到了投资困境？

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回复@泉水叮咚Q爸: 谢谢确实如此，500毫升白酒对应的是454克，1吨就是2200瓶左右，总销量不是8000多万瓶，而是9000多万瓶，直销的销售价格估算是1830元/瓶//@泉水叮咚Q爸:回复@千上万下斋:你吨换算成瓶 算错了，一吨是2124瓶，354箱，固定的。

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$贵州茅台(SH600519)$ 23年茅台酒收入是1265亿元左右，直销比例是46%，经销商比例是54%，直销官方售价是1499元/瓶，卖给经销商是出厂价969元/瓶，总销量为4.21万吨换算成8420万瓶（500毫升），最后8420万×(46%×1499+54%×969)=1020亿元，与实际相差240亿元左右，请问是哪里有问题？

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思路还不错，预收款下降11.35亿元+存货增加21.46亿元=32.81亿元，和经营净现金流减少42亿元大致能对上，剩余10亿元差额包含应收款变化，但应收款的影响很小，应该分析一下其他经营科目，能再细一点就更好了

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回复@txbb2020: 你这个比楼主更客观//@txbb2020:回复@青冥剑:基本面其实比你说的要略差一些，我一半多仓位b站。但总体来说比市场预期的要好的多.个人买他不是赌困境反转而是赌美元降息b站的弹性.从基本面来说很难倒闭，并且今年3季度大概率是能做到盈利的，但未来的增长了广告和知识付费其他方面确...

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加一个“供需紧平衡”

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谢谢推荐//@forcode:最近刚安装了东财APP，发现人气很旺，有些研报或消息，雪球看不到的，偶尔也会看看了，我的注意力份额，被东财抢走了一些。类似的还有腾讯自选股APP，自从雪球说要取消持仓盈亏的交易记录功能，我就在腾讯自选股里弄了个...

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没错//@高筑广积:还有那个思想钢印，文章又臭又长，发私募将近四年，亏损10%，提他的私募业绩就把人拉黑。

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单因子：股息率最强
双因子：盈利因子+估值因子，盈利因子往往拖后腿，实际上是靠估值因子支撑，典型如神奇公式双因子，资本回报率是拖后腿的，因为高盈利会向下回归均值，高盈利的持续性难以量化。
多因子：两低一高是很强的，但不能用坊间的通用指标，还要不断尝试调优参数。

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反思如何看待大幅下跌还是浮于表面，问题在于中国价投应该学会关注宏观，避免陷入过度微观研究，只见树木不见森林。 失败的价投可以看看比尔·米勒，08年抄底金融股失误亏到基金关闭，后来转型做个人投资，业绩也是可以的，基金经理只是一个名号，没有不代表做不了投资。

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回复@润哥: 懂了，这波做房地产困境反转的大V，要么死了（关善祥），要么认输退了。这种属于逻辑杀，要很懂宏观政策才能避开，只研究微观企业是不行的。价投祖师爷们说宏观不重要，这句话在美国可以，但不能照搬到中国//@润哥:回复@自由老木头:[已修改]2020年后进入康波萧条期...

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2008年，杰瑞·马丁和约翰·普腾布拉克发表了一篇论文，该论文研究了从1976年至2006年巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司的投资组合。在这31年间，伯克希尔-哈撒韦公司的投资组合相较于标普500指数的超额年复合收益率平均值为14.65%；并且有28年都战胜了标普500指数。进一步研究之后，马丁和普腾布拉克...

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2000年5月，康奈尔大学的MBA学生在上财务分析课程时，选择安然作为他们的期末项目。当运用PROBM模型（操纵概率模型）分析安然时，竟然得出“卖出”建议。模型结果表明，安然可能存在人为操纵行为。
PROBM模型是由印第安纳大学凯利商学院一位名叫梅索德·伯纳什的会计学教授发明的。在其1999年...