没有结论（营养）的帖子，电力老粉请绕行。
电力若干年没有行情，细看业务却非常的繁杂。拴在电力够久了，实在搞不赢，勉强做一个小结。我写着很费劲。
此前我买了国电电力，用大幅的减法。没有深入经营细节，没有涉猎同行企业，学习量就还好。
碳中和国家战略，没有回头路。风光电的加入使得行业生变，有了业绩增量，电力行业的大前景确定向好；风光电不稳定，放量之后电网不能承受，必须储能或者调峰；燃气机组调峰最好然而存量太少，并且因为太贵不是上选。火电的调峰能力略好于水电，核电满发不能调峰。于是原本垃圾的火电资产重新有了价值，拿项目，保证盈利以提供现金流支持绿电建设；此前火电企业普遍低估，由此未来火绿整体优于纯绿企业。个别的纯绿比如福能股份的海风强到变态，不好说。
水电由于永续经营的稀缺资源，是行业里的Bug；煤炭价格我看不清。在这样的背景下，国电的特点很清楚的成为了优势。他有大火电里最多的水电资产保底，有神华这个亲兄弟护航，有35GW的绿电规划成长。加上够义气的大股东扶持，所以买国电是容易做出的选择。国电是最均衡的火电，很好的适应相对复杂的行业形势。但我并没有认为，它一定就是火绿阵营中能够走的最快最远的。
之前考虑绿电受阻于储能调峰，进而牵累火绿的逻辑不够畅通。那么火转绿的板块性大行情，就需要再等等。我可以暂时把电力放一边，不着急再选优秀者。然而电力大涨两周，迫使我回头再学电力。这回既要深入业务细节，还得几家之间横向比较，超级的麻烦。
火绿领涨并不意外。四川缺电，加上通威股份低价杀入光伏组件，引发电力板块上涨。这时候就必须去考虑，是短期影响，还是助力打通了火绿的大逻辑。是短期，那就会跌回来重新低位震荡；是大逻辑，那就得选择攻击性更强的个股建仓了。我倾向于后者。
高温干旱是例外，但也能揭开电力供应这张棋盘的一角。电力真挺复杂的，乱。各省不同的经济条件、资源禀赋、电力构成、电网基础、电力消纳、电价煤价，加上风光电的入局，真乱。简单看，四川水电过多火电（煤炭或燃气）不够，电力结构以及供给不合理是确定的。——很长时间内是离不开火电的，提醒人们注意火电的价值和重要性。通威强力降低了光伏电厂的建设成本，等米下锅的大火电们来精神了，缓了大半年的大量光伏项目开工。
我先前以为煤价不重要，不是火绿大逻辑的障碍。因为发展绿电，必须火电盈利以提供建设资金，亏损必定不能持续。今天再看这个想法不怎么对。电力板块性的上涨了，而我原本以为的储能调峰没有变化，变的是煤价长协、季度利润扭亏，和光伏建设成本下降。资金不会等到十足十再发动的，火绿的大逻辑已经通了八成九成，足可以边走边看的。这是可以看十年的长逻辑。胜率高，赔率也不错，只是时间会拉的漫长，一定不会很快。
火绿是直接走业绩验证的阶段，注定了行情是一步一回头，需要逐季的业绩跟随着。
发电行业的商品严重同质化。甭管啥来源，是否优质稳定，最终供应全是同一个电。几大发电企业全是央企国企大块头，各有渊源各有短长，非常难以分辨。公认最优秀的是华润电力，资产优质管理优秀。假如它在A股，我肯定闭眼买华润，即使未必涨的最多，但胜在不用费心去学去选去跟踪了。即使分拆，前有华电国际做样子，也没毛病。可是看着港股这种种税费，还得琢磨港股折价和它自带的龙头溢价，真让人不爽。
A股这几家。华能国际资产规模、发电量第一，风光规划最大。可能的成长性最好，管理中等吧。华能严重受制于煤价，长协可能都不足够保障，必须得低煤价才能火电不亏。能源变革之中争议极大的煤价，我没有精力也没有信心去弄清楚。
华电国际上半年平均度电0.518元，相比国电只有0.443元，多了7分钱，直接抹平神华吨煤200元的助力；火电资产论规模、布局、品质，顶级优秀。据说另有集团优质火电和水电资产等待注入，持有华电新能源30%股权，半年新能源投资收益16亿元。挺不错的，新能源30%的持股比例略低了，会拉低业绩增速。分拆新能源的持股，是可以视为主业的。关联度很高，成长确定且增速高。华电今年的股价表现仅次于国电，似乎支持做这种解释，资金认同新能源股权为主业的一部分。华电也是可选项。
半年报确认，国电电力的火电资产很差，开着外挂都不挣钱。5-10年的视角，国电的待注入水电资产是值得期待的。他很稳，怎么的都能赚钱，但真不一定能跑得多快。
简单想，火绿行情下选股，就是找出来3年内谁赚钱最多最快。由于行业变革进程之中，期间各种变数。现在要看出5年10年之后的龙头，我觉得是不可能达成的事情。一定有人选中了，但谁能排除幸存者偏差呢？几大火电600亿至1300亿的市值，可以视为同一体量的选手，产品同质化，各有优劣，同为央企大国企。这超出我的能力，我放弃。加点仓是应该的，随便选了大唐发电。本来以为今天都会低开跌一点，结果它不跌还涨了，都不等明天看底牌了？
大唐是啥都有，煤电燃气水电核电，煤炭。非煤电资产据说都不错，吸引我的是北方优质的风光资源，有点念想。因为风光的资源属性挺强，1GW风电，华润能做到5-6亿利润，福能股份的海风，竟然有惊人的13亿之多；普普通通的国电，大概3亿吧。（大致）同样都是有补贴的存量，这东西相差太多了，以倍数计。核电建设周期长，见到增量要很久。
大唐的管理公认的差，三A大佬说明显改善了。我不知道。百度了梁永磐，脑满肠肥一那啥，哎。是双格说的么，需要选择管理层了就不能算是好生意。同意，行业性行情，都是国企的生意，大哥不说二哥。
我现在的想法，选出5年10年后的龙头，没门儿。三年以内的，自己能力不够。既如此，爱谁谁上点仓位就成。走着看吧，日子还长。
现在买火绿是好时候，刚开始涨呢。好些个电力大佬成本便宜，人家拿了两三年的大把，研究透透的不可比。