你不读读原文，怎么知道一个人说话的背景、语境？
首先，回购+分红=股东收益率，这个不是蔡崇信说的，是提问的分析师假设的条件。蔡只是按分析师的“要求”回答问题。
其次，可能蔡崇信智商学历太高了，他回答问题的表述，可能一般人根本算不过来。你觉得他们只提供 3% 的回购收益率吗？他都说了 “25 亿股的 3% 是 7500 万股，但按当前的价格能回购更多”。那么有人去算过能回购多少吗？120 亿美元按当时的 80 美元的价格能回购 1.5 亿股，是目标 3% 的一倍。
那什么时候才是 3% 呢？如果还是 25 亿股，股价 160 元才是 3%。 如果你的智商只能理解到阿里只会提供 3% 的回购收益率，那么我问你，你现在买不买？现在 80 元。
至于提到国债，如果是小散，或多一点钱几十几百万的散户，当然不能理解这个意义。大资金都要有个锚，国债收益率就是经常拿来对比的锚。他不过是拿来比较了一下，请问，文中有哪个字让你认为他要让阿里的股票只获得国债收益率？
最后，结合近期发可转债的操作和上次（这个）业绩会的回答来看，我强烈觉得阿里的高层，他们对股价的目标（只是目标或他们认为，不代表实际能不能达到）就是 160 元。如果他们这么强烈的愿望，那么在这个价格以下，可能很多操作都很不断加码。
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