有人说，超市都抢空了，之后要通胀，物价要涨，所以想买点超市股，我不认为是good idea。

从商业模式上来说，超市并非好的回报产品，本质是因为这是一个辛苦活，即使优秀如永辉、高鑫零售，ROE也就10%左右，净利率2%左右，这意味着如果你作为股东，长期复合回报只有10%。作为超市、大卖场以前主要靠开店位置形成一定的地理位置壁垒，但目前随着越来越多的社区店、线上配送的出现，新事物挑战原有的竞争格局，竞争加剧，意味着同店增长、盈利能力都可能会恶化。

其次，这时候买超市，需要判断是短期疫情还是长期疫情，如果是短期，那物价很快会回落，你想赌通胀就是短期的事，如果你认为是长期的事儿，恶性通胀没有赢家，超市也会没货，卖不出去东西怎么形成收入、盈利？

从宏观周期来看，这时候买超市也不是好的时间点。超市的同店增长确实跟CPI一致性较高，同店增长快，意味着超市收入、利润率水平都将有所提高。但CPI中权重大的是猪，从11月开始母猪存栏环比已经转正，意味着半年以后生猪的存栏也会逐步恢复，之前中央一号文件也提到年底要把生猪价格恢复到正常水平，所以今年CPI大趋势是同比回落的。

当然，最后再看看估值，A股、港股龙头基本都在30倍的2020年市盈率，永辉还有开店增长，公司也要放业绩，全年能做到30%左右净利润增长，高鑫零售高个位数增长，不一定贵，但肯定不便宜，安全边际不够，向上空间不一定大，但向下空间也不一定小啊。

我也承认，无论是个股流动性、关注度都可能会支撑超市股再飞一阵，但这时候与其赌后一段上涨，还不如花时间、精力、仓位在更有吸引力的行业和机会上。$永辉超市(SH601933)$ $高鑫零售(06808)$