$恒生电子(SH600570)$ 恒生电子估值合理，可长期持有！

关键数据：

营收72.81亿，同比11.98%

利润14.24亿，同比30.5%

扣非14.48亿，同比26.51%

经营活动现金流净额12.6亿，同比10.8%

ROE：19.27，同比11%

毛利率74.84%，同比上升1.28个百分点

净利率19.82%，同比上升2.59个百分点

收入构成：

财富科技服务收入17.3亿，同比4.27%，毛利77.27%

资管科技服务收入17.1亿，同比9.27%，毛利83.57

运营与机构科技服务收入14.4亿，同比14.32%，毛利81.49

风险与平台科技服务收入5.1亿，同比19.06%，毛利70.34

数据服务业务收入3.9亿，同比19.27%，毛利66.82%

创新业务 收入5.6亿，同比12.48%，毛利83.42

企金、保险核心与金 融基础设施科技服务收入7.0亿，同比23.1%，毛利36.35

成本构成：

财富科技服务成本：3.94亿，同比-7.71

资管科技服务成本：2.81亿，同比20.69%

运营与机构科技服务成本：2.66亿，同比13.9%

风险与平台科技服务1.5亿，同比7.04%

数据服务业务1.3亿，同比19.06%，毛利0.76%

创新业务0.9亿，同比19.06%，同比64.58%

企金、保险核心与金 融基础设施科技服务4.5亿，同比-1.9%

基本面分析：

恒生电子是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面 向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一 站式金融科技解决方案。 根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为如下几类业务板块:财富科技服务、资管科 技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共 8 大板块。

恒生电子的产品在国内金融机构尤其是资管、财富机构中IT部门市场占有率极高，而且很难替代，随着国内的资本市场不断发展，恒生也将越来越受益，一方面是存量的IT系统改造、升级、维护，另一方面新系统也逐渐渗透到信托、保险等机构不断提升市占率。另外，2023年度10派1.3元分红2.47亿，分红一般（科技公司的分红一般都不高）。

未来看点：

预计2024营收增加15%至83.7亿，净利率20%则利润为16.7亿，给30PE，合理估值为500亿，对应股价26.32元。注意：恒生电子和资本市场的发展紧密相关，甚至呈现一定的周期性，如果小牛来临，完全可以给到50PE，对应股价44元，如果全面牛市则18亿利润*60PE，对应56.85元的股价。所以今年在26.32以下可安心持有，44元以上可适当减半仓，56.85元则清仓。