本周实盘记录已更新。
借江苏国泰聊一下为什么捡烟蒂是稳妥的获取收益的方式。主要从股息收益的角度展开。江苏国泰的历史分红率大约维持在30%的水平，不算高，甚至有些偏低，但捡烟蒂的优势就在于我们的买入价格也很低，江苏国泰的分红率虽然只有30%，但当前的价格买入，我们能获取的股息率接近4%，这就是低价格带来的相对比较优势。
05月22日出现了1.52%收益率的30年期特别国债被抢到涨停的情况。在当前无风险利率持续走低的大环境下，4%的股息收益显然已具备足够的吸引力。问题可能在于，这4%的股息率可否持续？
我们捡烟蒂主要是以资产为核心，重点关注资产质量。翻看一下江苏国泰最新的资产负债表就可以发现，它的负债合计是203亿，其中有息负债约70亿，资产合计418亿，其中约80%是流动资产，现金类资产就有226亿。
按当前的价格计算，未来一段时间要维持4%的股息率，每年分红所需资金是4.8亿，只要江苏国泰的经营不出现大问题，江苏国泰账上的现金类资产完全可以支撑4%的股息率水平。而我通过财报所披露的信心综合来看，江苏国泰的业务还算稳定，虽然其锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超级电容器电解液业务处于承压状态，但不存在重大经营风险。
总结下来，从资产端来看，江苏国泰的净资产价值至少有168亿，当前的市值仅不到120亿，资产价值能提供足够的下跌保护；从股息率角度看，江苏国泰未来一段时间维持4%左右的股息率没有问题，股息率也能提供足够的下跌保护，市场不会允许高股息率长期存在。
持有江苏国泰这类烟蒂股，我是真的可以做到“安稳入睡”，即便是跌，它又能跌到哪里去呢？穿了底裤的人不会畏惧潮水退去，相对于资产的低价就是烟蒂投资者的“底裤”。