是骡子是马，实盘见分晓！
自2022年12月30日起正式记录账户信息，初始资金为7.6108万元。截至2024年05月17日，账户资金为79.6991万元（中途加入资金按基金净值法核算），按基金净值法计算，累计收益率6.07%。
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是骡子是马，实盘见分晓！
自2022年12月30日起正式记录账户信息，初始资金为7.6108万元。截至2024年05月17日，账户资金为79.6991万元（中途加入资金按基金净值法核算），按基金净值法计算，累计收益率6.07%。
只要具备格雷厄姆三大基石：
1、买股票就是买公司；
2、对待市场波动的正确态度；
3、安全边际；
一般来说都会很稳定。只要是建立在上述三大基石上，任何方法其实都大同小异。
这三大基石可能就是我们文化中所说的“道”吧，至于具体的方法，不管是巴菲特的方法，还是彼得林奇的方法，抑或是施洛斯的方法，其实都是“术”的层面的变化而已。
上周实盘已更新，$海康威视(SZ002415)$ 发布了年报，周六参加了电话会议，后续如果海康如有下跌，会择机加仓。我已累计加仓了9次，一股没卖！
随着持有海康的时间越来越久，对这家公司也越来越了解，越来越喜欢，之前还对海康的增长有所疑虑，毕竟PBG这块儿的增长压力会非常大。
现在我对海康的增长没有疑虑了，EBG的增长是确定的，EBG的新需求在未来很长一段时间内都会源源不断的涌现，问题其实不在于需求，而在于海康自身的能力能否跟上需求的变化。
受巴菲特影响，我个人的投资风格偏向于成熟类企业，如讨论较多的$贵州茅台(SH600519)$ 和$重庆啤酒(SH600132)$ ，这些企业往往增长空间有限，资本支出不高，自由现金流充沛。海康威视是难得的我能看得明白的具有增量空间的企业，我会珍惜！
“没有人愿意慢慢变富”，巴菲特的这句话可以一定程度上解释这个现象。此外，个人认为还有以下几个原因：
第一，『集中：高杠杆、高波动』相对来说更“刺激”，而追求“刺激”是人类的天性，不然为什么会有那么多人对赌博上瘾。
第二，有很大一部分人是为了看热闹。这些『集中、高杠杆、高波动』的“表演者”观赏性更强。
我也有相当大的仓位用于集中投资，有两支股票，一是$海康威视(SZ002415)$ ，二是$南极电商(SZ002127)$ 。
其中主要是集中在海康威视，南极电商一路加仓一路被“套”，雪球5个组合中有一个是专门为南极电商而成立的，到目前为止已经亏损60+%，虽然实盘中因为后续加仓摊低了成本，但依然是亏损非常严重，我一直不避讳谈论南极电商这笔亏损。我更多是将这笔投资当作风投，如果成功，回报一定是惊人的，未来也可以当作成绩炫耀一番。
除了南极电商，我唯一有信心集中投资的股票只有海康威视，这是我花了非常多精力研究的股票，不谦虚的说我对海康威视的理解超过了大多数投资者。
分散的烟蒂投资则是我『慢慢变富』最稳的基本盘，对于该组合，在资金成本可控的情况下，我甚至敢于借钱投资。因为在我看来，该组合基本不存在亏钱风险。
最后，有些感慨想表达一下：
我一直感到非常幸运，进入市场后不久就接触到了巴菲特，再由巴菲特接触到了格雷厄姆，之后再由格雷厄姆接触到施洛斯，最后由施洛斯又回到了巴菲特。我去详细了解巴菲特是因为巴菲特早年经营合伙企业时是沿用捡烟蒂策略，我想看看巴菲特捡的烟蒂跟施洛斯有多大差别。
本周实盘记录已更新。
借江苏国泰聊一下为什么捡烟蒂是稳妥的获取收益的方式。主要从股息收益的角度展开。江苏国泰的历史分红率大约维持在30%的水平，不算高，甚至有些偏低，但捡烟蒂的优势就在于我们的买入价格也很低，江苏国泰的分红率虽然只有30%，但当前的价格买入，我们能获取的股息率接近4%，这就是低价格带来的相对比较优势。
05月22日出现了1.52%收益率的30年期特别国债被抢到涨停的情况。在当前无风险利率持续走低的大环境下，4%的股息收益显然已具备足够的吸引力。问题可能在于，这4%的股息率可否持续？
我们捡烟蒂主要是以资产为核心，重点关注资产质量。翻看一下江苏国泰最新的资产负债表就可以发现，它的负债合计是203亿，其中有息负债约70亿，资产合计418亿，其中约80%是流动资产，现金类资产就有226亿。
按当前的价格计算，未来一段时间要维持4%的股息率，每年分红所需资金是4.8亿，只要江苏国泰的经营不出现大问题，江苏国泰账上的现金类资产完全可以支撑4%的股息率水平。而我通过财报所披露的信心综合来看，江苏国泰的业务还算稳定，虽然其锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超级电容器电解液业务处于承压状态，但不存在重大经营风险。
总结下来，从资产端来看，江苏国泰的净资产价值至少有168亿，当前的市值仅不到120亿，资产价值能提供足够的下跌保护；从股息率角度看，江苏国泰未来一段时间维持4%左右的股息率没有问题，股息率也能提供足够的下跌保护，市场不会允许高股息率长期存在。
持有江苏国泰这类烟蒂股，我是真的可以做到“安稳入睡”，即便是跌，它又能跌到哪里去呢？穿了底裤的人不会畏惧潮水退去，相对于资产的低价就是烟蒂投资者的“底裤”。
上周实盘已更新，$海康威视(SZ002415)$ 发布了年报，周六参加了电话会议，后续如果海康如有下跌，会择机加仓。我已累计加仓了9次，一股没卖！
随着持有海康的时间越来越久，对这家公司也越来越了解，越来越喜欢，之前还对海康的增长有所疑虑，毕竟PBG这块儿的增长压力会非常大。
现在我对海康的增长没有疑虑了，EBG的增长是确定的，EBG的新需求在未来很长一段时间内都会源源不断的涌现，问题其实不在于需求，而在于海康自身的能力能否跟上需求的变化。
受巴菲特影响，我个人的投资风格偏向于成熟类企业，如讨论较多的$贵州茅台(SH600519)$ 和$重庆啤酒(SH600132)$ ，这些企业往往增长空间有限，资本支出不高，自由现金流充沛。海康威视是难得的我能看得明白的具有增量空间的企业，我会珍惜！
本周实盘记录已更新。
借江苏国泰聊一下为什么捡烟蒂是稳妥的获取收益的方式。主要从股息收益的角度展开。江苏国泰的历史分红率大约维持在30%的水平，不算高，甚至有些偏低，但捡烟蒂的优势就在于我们的买入价格也很低，江苏国泰的分红率虽然只有30%，但当前的价格买入，我们能获取的股息率接近4%，这就是低价格带来的相对比较优势。
05月22日出现了1.52%收益率的30年期特别国债被抢到涨停的情况。在当前无风险利率持续走低的大环境下，4%的股息收益显然已具备足够的吸引力。问题可能在于，这4%的股息率可否持续？
我们捡烟蒂主要是以资产为核心，重点关注资产质量。翻看一下江苏国泰最新的资产负债表就可以发现，它的负债合计是203亿，其中有息负债约70亿，资产合计418亿，其中约80%是流动资产，现金类资产就有226亿。
按当前的价格计算，未来一段时间要维持4%的股息率，每年分红所需资金是4.8亿，只要江苏国泰的经营不出现大问题，江苏国泰账上的现金类资产完全可以支撑4%的股息率水平。而我通过财报所披露的信心综合来看，江苏国泰的业务还算稳定，虽然其锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超级电容器电解液业务处于承压状态，但不存在重大经营风险。
总结下来，从资产端来看，江苏国泰的净资产价值至少有168亿，当前的市值仅不到120亿，资产价值能提供足够的下跌保护；从股息率角度看，江苏国泰未来一段时间维持4%左右的股息率没有问题，股息率也能提供足够的下跌保护，市场不会允许高股息率长期存在。
持有江苏国泰这类烟蒂股，我是真的可以做到“安稳入睡”，即便是跌，它又能跌到哪里去呢？穿了底裤的人不会畏惧潮水退去，相对于资产的低价就是烟蒂投资者的“底裤”。
你好，我也是施洛斯模式，今年刚刚开始
本周实盘已更新。
近期茅台市值下跌主要是由于茅台酒价格“崩盘”，关于此类分析的文章、短视频很多，大家感兴趣可以自行搜索，市场需求减少固然是一个重要原因，但在我看来，这对于茅台的核心竞争力没有影响，它依然牢牢占领消费者的心智，茅台确实是一个极为特殊的存在，很难有这样一种商品能在人们心中形成一种广泛的共识，尤其是在“意见领袖”群体中形成这样一种强大的共识。
至于价格的调节，上市公司手里还有大量工具可用，最简单的莫过于阶段性减少投放量，正如五粮液现在所做的事一样，茅台酒这类商品本身也具有特殊性，现在减少的投放量，完全可以先存起来，未来再择机释放。
当前白酒是存量市场竞争，现在的趋势是向头部聚集，未来产能出清到一定程度后，最终会形成寡头竞争格局，行业中的玩家在龙头的带动下可以从容的实现价格的稳步上涨。
本周实盘记录已更新。
近期市场情绪有些过度低迷了，尤其是小盘股更是遭到了市场参与者的甩卖，我们的烟蒂投资账户不可避免遭遇较大幅度的回撤，但请不要担心，我们的持仓依旧稳如泰山，至少相对于市场整体而言，风险有限，安心持有就是。
本周我们加仓了贵州茅台，卖出了重庆啤酒、洋河股份、五粮液、泸州老窖。注意，卖出的上述4家公司并没有出现任何问题，仅仅是为加仓贵州茅台凑资金，重庆啤酒由于近期快速上涨，估值已与贵州茅台相当接近，同样的估值水平下，贵州茅台的吸引力明显更大。
如果后续分红到账或有新资金加入，我们还是会重新买回上述4家公司的股份，顺序大致为：①重庆啤酒、②五粮液、③洋河股份、④泸州老窖。
本周实盘记录已更新，每年的五月份都是重新“检视”烟蒂股持仓的时点，捡烟蒂虽然稳妥但确实不是那么让人愉悦，我总会不自觉地想要跟公司管理层“斗智斗勇”，看到那一条条关联交易，我总会怀疑管理层在“偷”我的钱；看到公司披露的各项扩产能计划，我总会怀疑管理层是否又将钱浪费掉了；看到公司分红率低，我会焦虑公司账上的大量现金是否会被逐渐挥霍……
这种不愉悦感在优秀公司上就不会出现，对于海康威视、重庆啤酒的资本开支、关联交易我不会有太大怀疑，我相信只要有富余的现金，公司就返还给股东，就像今年海康威视将股息率提高到了60%（我原本预期它会将股息率一直维持在50%的水平）。
格雷厄姆模式，确实稳定。
上周实盘已更新，虽然目前指数持续上涨，资本市场各项制度也在逐步完善，但这绝非一日之功，“倾家荡产、牢底坐穿”依然只停留在口号上，千万不要过于乐观。等哪天真正出现类似“安然造假案”这种“倾家荡产、牢底坐穿”的案例，且持续保持高压态势的时候，才是我们应该乐观的时候。
本周实盘记录已更新，2024年累计已亏损6.5%，大幅落后于沪深300，净值创年内新低。其中，烟蒂投资账户年内收益率为-0.33%；集中投资账户年内收益率为-9.68%。
烟蒂投资账户$沪深30指数(ZH3002201)$ 一如既往保持稳健，回撤主要来自于集中投资账户，其中五粮液、泸州老窖、$洋河股份(SZ002304)$ 回撤较大，最希望看到大跌的$贵州茅台(SH600519)$反而只有小幅下跌，看来市场确实大多数时候都是“有效”的，茅台是真的难跌！希望看空茅台的朋友能多砸一点吧。此外，海康一直“悄咪咪”阴跌，累计跌幅已近10%。
一直在做思想斗争，是否应该将资金多分配一点到烟蒂投资账户上， 毕竟捡烟蒂不用费太多心思，又稳健。等4月底所有公司年报均发布后，如果能淘到的烟蒂股较多，就将资金向烟蒂投资账户倾斜一点。