说在前面：本人不善写文章，错别字满天飞，标题虽然写了系列分析，但大概率是想到哪写到哪，万一哪天股价飞了，为了防止说我买了之后吹票，我很大可能就不写了。
通过几个数据的整理，可以直观看出益方的研发投入和效率；
益方目前是纯研发公司，支出方面，很清晰，就是研发支出；
收入方面，有2个管线分别授权给了贝达药业$贝达药业(SZ300558)$和中国生物制药$中国生物制药(01177)$的正大天晴，收取研发里程碑付款、销售里程碑付款和销售分层分成。在2023年和2024年都相继临床成功，获批上市，从2023年开始都会带来持续的大额净收入。
统计一下现金流量表：
从2018至23年三季报，研发费用财务上合计23.63亿，剔除掉20年股份行权导致的会计做账支付费用8.17亿，实际的研发支出是11.97亿，和公司经营现金净额合计12.24亿，完全一致；
公司的这些研发支出，达到了什么研发成果呢：
1个三代EGFR抑制剂贝福，肺癌二线一线已获批上市，每年净分钱；
国内首个KRAS G12C抑制剂D-1553，已经提交上市NDA，2024年上市，肺癌适应症，和正大天晴合作，每年净分钱；
D-1553的其他适应症和国际多中心临床Ph2还在进行中；
D-0502乳腺癌国内关键三期临床进行中；
D-0120痛风和高尿酸国内 IIb 期临床试验进行中，美国启动Ph2；
D-2570自身免疫性疾病银屑病（俗称牛皮癣）I 期临床完成入组并完成所有访视；
根据招股说明书和2022年报、2023年中报，还可以统计出各临床项目的研发总费用，如下：
合计9.58亿，比公司总的研发费用12亿少了2.5亿，一是贝福在2018年底授权给了贝达，后面的临床支出贝达负责了，二是益方每年都在临床前投入大笔费用进行研发，根据报表，21年和22年其他还没进入临床阶段的研发费用都在1.2亿左右。
进行分析上面的研发费用，不得不惊叹益方的稳、狠、准！
D-1553是国内第一个临床KRAS G12C，做到上市只花费了4.6亿（23年底NDA,总计可能突破5亿），对比下国内目前进度第三的加科思（第二的劲方还没上市），KRAS G12C是他们最核心的管线，22年和23年的研发支出分别为4.46亿和3.72亿，虽然不清楚G12C的研发费用占比，但妥妥高不少。而且D1553已经和正大天晴商业合作，通过研发里程碑付款2.6亿，销售里程碑2.9亿，未来1-2年就可以把研发费用全拿回来了，后面的销售分成都是净利润的，且无需担心自建商业化团队赔本挣吆喝，不仅挣不来现金流，还不断流失现金导致只能在研发费用上大肆减少投入的短视行为。此外，D-1553的国际权益还在益方手上，如果国际多中心临床成功，不管是BD出去，还是自己在国际上销售，在非内卷严重的国际市场，都有更大的想象空间。
D-0502，乳腺癌做到关键性三期了，研发费用到目前为止只花费了3.4亿，OMG，对比下其他创新药公司，益方真的很高效。
其他管线就不一一细述了！
展望一下2024年：
研发支出方面，因为D-1553已经和正大天晴合作，而且最关键的非小细胞肺癌适应症已经NDA，即使临床研发还是益方负责，研发支出也会小不少；其他的几条管线，预计会维持差不多的支出；
在收入方面，1）贝达支付的贝福销售里程碑付款，乐观可达2.5亿；2）D-1553上市里程碑付款，最高可达2.6亿；3）其他的收入，暂不考虑！
乐观来看，益方2024年在报表上扭亏，是有很大概率了，而往后的每年，单靠贝达和正大天晴，二大国内商业化能力顶一流的大药企，都会为益方带来源源不断的净现金流。
最后，我们在回到现金流量表，大部分创新药公司，看着公司每年只出不进，药物临床成何时成功谁也说不准，即使商业化了何时扭亏为盈也是遥遥无期，只能根据在手现金，计算还能存活多久，如果市场对益方也是这样估值的，哪是谁错了？