摘要
24Q1主动权益基金的资产总值延续了23Q4小幅下滑的态势，股票资产从23Q4的3.34万亿元小幅下滑至3.10万亿元，债券资产从2054亿元下滑至1873亿元。主动权益基金股票持仓占A股总市值比重略有下降的趋势。该比重从23Q4的3.70%下降至24Q1的3.18%，幅度为0.52个百分点。该比重自22Q2以来整体呈...
长城研究宏观策略
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他的全部讨论
核心观点
4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。当前经济仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅；同时，我国经济今年开局良好，基础稳、优势多、韧性强、潜能大，回升向好是当前经济运行的基本...
摘要
四月组合回顾：
4月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+2.09%、+1.89%、+2.21%。我们的组合平均收益率为+5.06%，其中，宁波银行（+11.15%）、神火股份（+9.10%）、柳药集团（+7.91%）、东方电气（+7.05%）、太阳纸业（+6.80%）、旗滨集团（+5.96%）、伯特利（+3.10%...
【长城策略】从基本面角度看资源板块行情的持续性（汪毅，王小琳，丁皓晨）
摘要
周专题：从基本面角度看资源板块行情的持续性
基本面：高于A股平均的ROE水平是投资者选择上游资源行业的重要原因。再加上偏弱的资本开支意愿，往后看有色金属等行业的分红水平仍有较大提升空间，后续上游资源板块行情可能进一步向有色金属等行业扩散。
长期角度：A股有色金属...
长城策略 || 图解本周A股估值风格变化|| 策略估值周报（2024.04.12-2024...
摘要
要点
上周A股主要指数中，中小扳指和创业扳指估值有所下跌，其余指数均有所上升。其中，中小板指和创业板指下跌 0.8%左右，上证 50 上涨 3.5%，涨幅最大，沪深 300、中证 500 和科创 50 分别上涨 2.9%、2.3%、1.4%。
4月19日，全部A股的市盈率从13.79倍上升到14.00倍，市净率...
摘要
本轮设备更新政策的力度相比于我国以往的设备更新政策可能涉及的领域更广、规模更大、质量要求更高。从设备更新、以旧换新相关政策的历史沿革来看，“设备更新”、“消费品以旧换新”并不是今年新产生的概念，但是以“大规模”去形容此次设备更新政策涉及的范围和体量是近十五年来第一次...
长城策略 || 图解本周A股估值风格变化|| 策略估值周报（2024.04.05-2024...
摘要
要点
上周A股主要指数估值均下跌。其中，创业板指下跌4.1%，跌幅最大，中 小板指、沪深 300、上证 50、科创 50 和中证 500 分别下跌 2.7%、 2.1%、1.5%、1.3%、1.0%。
4月 12日，全部A股的市盈率从14.05倍下降到13.77倍，市净率从1.57倍下降到1.54倍，全A(除金融,石油石化)的 ...
【长城策略】短期地缘风险落地不改中长期看多黄金（汪毅，王小琳，丁皓晨）
摘要
上周数据再一次证明当前美债收益率非金价主导因素。最新的美国CPI数据再一次降低了市场对美联储的降息预期，但在降息预期不断延后的背景下，黄金价格并未下降，这表明当前黄金价格的主导因素可能并不是传统模型中的美债收益率。
长期美元信用风险以及短期地缘政治危机或是金价主要...
【长城策略】业绩显微镜系列四：蜕变的工程机械行业，业绩高景气有望延续
摘要
本篇是“业绩显微镜”系列第四篇，针对工程机械，分析最新业绩，并对其未来业绩进行展望。
本文采用申万2021年行业分类，工程机械隶属申万机械设备，以下“工程机械行业”或“行业”特指申万分类下的工程机械行业。注意“行业业绩”等类似表述特指申万工程机械行业内已披露年报的公...
【长城策略】“新国九条”进一步推动资本市场高质量发展（汪毅，王小琳）
摘要
2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。结合证监会主席吴清的解读，“新国九条”是当前资本市场“1+N”政策体系的指导性文件“1”，主要具有以下特点：（1）“新国九条”是国务院发布的对资本市场制度改革和规划方面的纲领性文件，政策规...
【长城策略】把握全球定价上游资源品的确定性机会（汪毅，王小琳，丁皓晨）
摘要
周专题：把握全球定价上游资源品的确定性机会
4月以来全球定价的资源品价格加速上涨。4月1日-4月5日，布伦特原油、COMEX黄金、LME铜的价格涨幅分别为4.22%、4.20%、5.37%，布伦特原油期货结算价突破90美元/桶，COMEX黄金期货结算价突破2300美元/盎司。整体来看，全球仍面临诸多不确...
摘要
宏观因子构建：波动率倒数加权合成增长、通胀、利率、信用、汇率因子。我们通过增长、通胀、利率、信用、汇率五个维度来解构主要的宏观风险因子，通过高频代理指标并基于波动率倒数加权法合成：1、增长代理指标为PMI 同比差分、基建投资同比增速、工业企业利润总额同比增速；2、通胀代理...
【长城策略】关注海外定价的上游资源品机会（汪毅，王小琳，丁皓晨）
摘要
周专题：关注海外定价的上游资源品机会
2023年12月以来，原油、黄金、有色金属等上游资源品价格呈现持续上升趋势。今年年初至3月28日，RJ/CRB商品价格指数累计涨幅为10.53%，布伦特原油、COMEX黄金、COMEX铜累计涨幅分别为15.27%、8.05%、4.11%。本轮上游资源品价格上涨主要由海外...
【长城策略】业绩显微镜系列三：高估值下，AI服务器业绩究竟如何？
摘要
新产品：细分领域业绩显微镜
本篇是“业绩显微镜”的第三篇，针对AI大模型所用到的基础设施，分析AI服务器产业链的最新业绩。
产业链整体业绩回顾
整体看，在云厂商采购需求下滑、计算机行业去库较慢的背景下，2023年全球服务器市场遇冷，但细分领域AI服务器市场火热，在...
摘要
三月组合回顾：
3月政策端影响逐渐减弱，分子端的影响逐渐增强，市场缺乏比较明显的主线，前期强势的红利和成长板块走势趋弱，而两会政策相关的机会表现相对较好，包括新质生产力、大规模设备更新、数字经济、低空经济等。
3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别...
长城策略 || 图解本周A股估值风格变化|| 策略估值周报（2024.03.22-2024...
摘要
要点
上周A股主要指数估值有升有降。其中，中小板指上涨3.7%，涨幅最大， 沪深300和上证50均上涨了1.3%；创业板指下跌了2.5%，跌幅最大，科创50和中证500下跌了1%左右。
3月29日，全部A股的市盈率从13.85 倍上升到13.88倍，市净率从1.57倍下降到1.56倍，全A(除金融,石油石化) ...
【长城策略】汇率之惑：稳汇率和降息一定是矛盾的吗？（汪毅、王正洁）
摘要
此次美元兑人民币汇率大幅贬值的原因主要是在于外部事件产生的冲击。3月中旬以来，伴随美国2月份通胀数据强于预期，叠加日本宣布退出YCC且基准利率由-0.1%上调至0-0.1%、瑞士意外降息，美元指数强势拉升，美元兑人民币汇率在3月22日一度跌破7.2，但是此轮贬值并非是人民币单边贬值，日元...
摘要
一、经济展望
美国消费需求旺盛，新一轮的库存周期逐渐开启，通胀仍较高，美联储可能仍不具备降息条件。人民币汇率仍面临一定的贬值压力。中国的经济发展目标和政策基调更加积极进取，“新质生产力”等方面的政策落地可能加速。A股仍具备较高性价比，积极把握结构性机会。
二...
摘要
一、经济展望
美国消费需求旺盛，新一轮的库存周期逐渐开启，通胀仍较高，美联储可能仍不具备降息条件。人民币汇率仍面临一定的贬值压力。中国的经济发展目标和政策基调更加积极进取，“新质生产力”等方面的政策落地可能加速。A股仍具备较高性价比，积极把握结构性机会。
二...