2022-03-04 16:34
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中庚基金丘栋荣:为何估值和价格依然非常重要
在低估值价值投资策略体系中,估值和价格决定预期回报:相同资产,高估值比低估值预期回报差。因为超额收益必须用低估值解释,买得便宜,通过低估值下现金流的回报获得超额收益;进一步讲,长期回报取决于资产本身的盈利和现金流,而不是交易和交易对手。
投资最好的事情是买入长期持续高ROE的公司,时间就会给予奖励。从这个角度上看,高估值似乎无可厚非。不过,未来的不确定性,致使高估值的脆弱性不容忽视。
具体来讲,企业经营的不确定性叠加高估值,容易导致脆弱性,构成了风险与收益的不匹配。
相比而言,低估值价值投资具有较高的安全边际,不过度依赖于市场环境(牛市),倾向于逆向下注;历史行情显示,价值因子长期有效,隐含再平衡机制,可以获取较高的预期回报。
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