按：散户乙买神华的逻辑是典型的“两高一低”：高现金流、高分红、低PB。外加可持续。他学习巴菲特，视神华为巴菲特之保险公司，源源不断地提供现金流，在合适的价格买其他的好公司。
散户乙老师说，他大约是2020年四季度，把20来块钱的长电换成了20块港币多点的神华H。
♥2022-10-28神华只有长期在净资产附近，长期收益率才最好
以我对A股的了解，除非出现极端情况，否则，当下的股价总是让投资者的长期收益最小化。
这句话估计理解的人不多。什么意思？
投资者的最终收益=股价X股数（注：还有分红不买股的部分）。
在这里，股价是个变量，股数其实只要你持有的时间足够长，它也是个变量（分红再买入）。
由于市场上大多数散户或者短线交易者，甚至很多机构，持有的时间都不长，有的几周，有的几个月，有的几年，时间都太短。
所以在他们眼里，分红再投入可以忽略不计。他们持有期间股数就是不变的，他们的眼里只有股价。这就造成的他们的认知出现盲区：只有股价涨，我的投资才能赚钱。
如果有了分红再投入的概念，时间一久，经年累月后，股数的变化就体现出威力。
但股数的增加=分红/股价。看到没，在这里，股价跑分母上了，股价越高股数越少。
我注意观察过，我才有了这个结论：A股除非出现极端情况，某一件事蒙住了大多数人的眼，否则，股价总是呈现出让投资者长期收益最小化。
举个例子：中国神华，我只有长期分红再投入以净资产价格买入，如果它的股价不涨，长期在净资产附近，我才能做到长期收益率最好。
可神华的价格涨到30左右，差不多1.5倍净资产。如果我也买，其实只能买到原来2/3的股数。
过几年业绩停止增长，甚至出现点波动，它的股价又回到净资产附近，我这些年的分红再投入，效率就打了很大的折扣。
还有另一种极端情况，如果它的股价一家伙冲到60块，我立马抛出，提前几年兑现利润也可以。但它不会的。
其实老窖也是如此，所以我昨天才说：想等着老窖大跌是奢望。因为他真的如愿以偿的跌了，等于是给了我富两次的机会。
芒格不是说了吗，我们不要削尖脑袋总想富两次，一次就够了。
♥2024-1-26我借鉴巴菲特做法，用神华当成他的保险公司
每一种股票都有一个价值中枢，这个价值中枢一定是回头看才知道，没人能算出来，包括价值投资也是。
价值投资算的账面上的价值，市场它有个自己的价值中枢（包括市场环境，行业情况，参与者情绪）。
比如神华前年涨到30多，去年业绩倒退百分之二三十，但股价还是涨，因为它价值中枢在那。
之前酒鬼酒涨的很高，那么业绩一倒退，市场如果给15倍估值股价到多少，其实市场给的还是30多倍估值。所以市场价值估值不是这样的，是综合的。
比如老窖前几年4、5块钱干到60倍市盈率，300来块钱股价。现在业绩9块钱了，市场给17倍估值。如果接下去老窖业绩暴雷暴到5块钱，那可不会是15倍市盈率，75元价格，也可能市场给30倍估值150元，那股价也没跌。
所以市场股价不单看市盈率，因为市场中枢价值很综合的，很复杂，只能回头看。不管是技术派、价值派都算不出来，只能开盲盒，是蒙着的。
所以有段时间我说，持有不等于买入，不可能因为可能的风险把它抛出去，但是没有持有的人，他有钱可以等待。
比如老窖5块业绩给60倍市盈率股价冲到300元，那么过2年业绩到10块乘60倍，不该股价到600元才合理吗？其实不是那样算。
反过来，它业绩倒退的时候，如果假如说到了周期拐点往下走的时候呢，有人说股价跌到50元跌到80元，他们怎么算的呢？
他们按照现在老窖市盈率15倍直接乘5元业绩算，其实不能这么算。
股市有个价值中枢，如果真暴雷了，雷出来了，它的市盈率估值马上比现在高了，就跟5元涨到300元一样的道理。
所以要理解这个意思，否则就是老满仓不留现金，看到好一分钱不留全部买，看到一跌就害怕全抛。其实投资不是这样的。
你有了这个思想的时候，手里才能拿得住现金，没有这个思想呢，手里拿不出现金。要么就是资金用到极致甚至融资，股价一跌吓得一股不留甚至销户。
真正理解我意思后，既有仓位又有资金，进可攻退可守，这样才是长期投资之道。
巴菲特牛在有个保险公司有源源不断现金流，所以我借鉴了巴菲特的方法。在老窖比较高的时候换了神华，用神华分红。
如果依着我08年时候肯定卖了存银行，在等着老窖价格跌回来再买入，现在等于我又进了一步，买了神华这个高现金流股票，再买老窖。
♥2024-2-23这两年投资策略：用神华分红逢低买白酒
我是股权投资。
我考虑的重点是，我的神华股权在未来三五年还会带来十块八块的现金流，这是我考虑的重点。
至于它股价在40块能否站稳，会不会没高位减持股价又跌回30块，那不是我当下考虑的，我不会在股价上纠结，患得患失。
我只有两点，它跌到净资产我就买，短期涨到五六十就提前透支十年收益，我就走了。
关于老窖，我个人是190多就象征性开始买入了。主要买入集中在140～150～160。然后我就停止了，大约剩余三分之一现金。这部分现金我是预防白酒真的“爆雷”，尽管我是以报表为准，毕竟报表并不十全十美有瑕疵，尽管管理层有解释，我依然要留有余地。
我这两年的投资策略就是：用神华的分红逢低买入白酒。我相信到2030年会有满意回报。
钱在我账户是钱，投资出去就是资本。钱生钱是赚差价，资本增值是靠合理价格布局能长期带来高回报的优质资产，赚钱是靠资本增值，而不是个人判断股价赚差价。
至于有人问170能不能买，我不知他们是怎么理解投资的。
这是我对老窖和神华未来的投资思路，也算是给有想知道我未来打算的朋友一个参考。
呵呵，虽然中国字都认识，但合起来的意思真正明白的可能也不多。
♥2024-2-27神华三十七八块钱肯定有点儿贵
我的资金是有计划的，跌了就买点。追涨是可以的，但不是追股价，因为股价有可能是下跌中的反弹。
追涨是业绩明朗以后，股价虽涨了，但依然觉得低估再追。确切的说，这是对投资的布局。就是无论什么买卖是基于价值，而不是价格。
神华呢，我根本不看股价，因为目前这个时候，三十七八块钱肯定有点儿贵。就是如果单是从股价来讲，你如果要是十来块钱买的，现在到三十七八卖了也行。
但是我不是这么来看这个股票的，我是看它未来3～5年，一股可以给我提供十几块钱的现金，我是从这个角度来考虑。所以我们根本就不一样。
我不跟你讲了嘛，同样一个股票一个价格，我们看到的是不同的东西，我是股权投资，不是股价投资。
♥2024-3-26投资的指导思想往往更重要，事关投资方法论
之前我们在雪球讨论过，价值投资给企业定量和定性的重要性。
最近我在考虑，其实我们投资的指导思想往往更重要。因为指导思想可以衍生出与之对应的方法论。
如果我们投资的指导思想是：抓住机会（无论是根据技术指标还是业绩预测）低吸高抛，将初始本金扩大，然后落袋为安，再等待下一次机会或另一只股票。
在这样的指导思想下，必然是要预测大盘，预测股价，关注热点等，也会经常用上技术指标。
如果指导思想是：买股票就是买了企业的一部分，目的不是现金落袋为安，而是要持有能持续带来满意现金流的优质股权为安，那关注的必然又是另一些指标。
比如老窖的股权投资我已经收回。
现在的神华，我在意的不是它的股价会如何，而是再有个三五年，我神华这笔投资也可以靠分红收回了，我白赚了这么多优质股权。
而且这期间的大笔现金分红，我也可以择机买入价格合适的优质股权。
在这样的指导思想下，我关注的只有分红这个因素。所以，不同的投资指导思想会衍生出不同的投资方法。
♥2014-5-13当初为什么神华买得多，就是连续几天大跌
钱基本花完了，因为跌得快。
如果一买就涨我可能就买得很少，当初为什么神华买得多，就是连续几天大跌。
茅台只买了6800股，因为涨到1700了就不买了。如果茅台一路跌到1500，可能就都买茅台了，五粮液就不买了。如果当初老窖跌破140，可能就全老窖了。
为什么我现在要买茅台、五粮液，急着把钱花出去呢？按道理说，它一涨，我不买了，我留着钱就完了。
但是我总感觉，未来一两年中国会刺激通胀。现在是通缩，大家感觉没钱，那么呢将来肯定是还是要宽松，这个刺激通胀，因为像中国这种发展中国家，很多问题在通胀中比通缩中好解决。一通缩呢，到处都是问题，一通胀呢，虽然也有问题，但是呢，很多就给它解决了，所以我就不想留钱。
我的心态很多人可能是理解不了，主要是每个人具体情况不一样。
我以前年轻时候钱少，无论买车买房买什么大件都要拿本金出来，那么现在对我来说，我买的所有东西都是拿股息或利息，就是本金可以不动。
那么现在我看来，这个回报高低就是我的利息，我的现金流，我能用来买东西的。
比如一千万，我存银行一年有20万，我就用这20万。这一千万假如我买了股票一年有60万的股息，那我就觉得这个一千万的股票划算，至于波动跌到800万，只要我基本面没看错也无所谓，十年八年后它必然涨过一千万。
这个我算了一下，长期肯定是值得的，那在这个前提下我买了。那么呢，它波动到800万根本就不在乎，因为它能给我带来60万现金流。
如果一千万存银行，看似本金没动，但只能带来20万，而且从长期来看，存银行是慢慢贬值的。你存股票里面，它看似波动，但是你十年八年它一定是增加的，这个是大前提。
另外再说一下短期技术。
其实一个股票，真正赚大钱或亏大钱的时间就是那么5％的时间，其余基本在波动，就这5％的时间，他要么一下破位向上几个台阶，要么一下破位向下几个台阶。
那么这个技术它好用的地方就是波动期。
我们都有这种体会，就是某一只股票十块钱买了，我们觉得它能跌到八块，那最后真的跌到八块。
那么还有一种可能，觉得这个十块钱的股票能涨到12块，但是犹豫没买，过几天真的到12，这个时候就给我们一个错觉，认为股价可预测，形成了一个误区，认为技术是准的，就高抛低吸。
问题是技术不可能100％，那么你有时候猜对了，有时候猜错了。如果猜对的机会多，就多赚。
那么这种人，很有可能在股票突破前，又到了之前的阻力位抛掉股票，结果股价咣咣几个台阶上去，然后再也下不来，等于捡了芝麻丢了西瓜。
这个技术什么时候可以用呢？
比如我在买的时候，我觉得十块钱到了可以买了，我咣一下全部都买了？不会的。我这时候就用到技术了，尽量降低成本，这个技术预测，说白了就是一个历史统计学。
每当股票波动的时候，如果量能不足就会下来，到了某一些支撑位，如果跌不破就会又上去，有一定的准确性。
但是赚大钱还是亏大钱，本质上是由你投资的公司决定的。