最近力场君在复盘各分类指数，看到中证红利指数（000922.CSI）真可以说是近两年来最亮的仔，从长期月K线走势来看，正直奔2015年6月的高点发起冲锋。
先来摆一摆数据：据Wind数据显示，截至6月12日收盘，中证红利指数在第二季度的涨幅为4.03%，今年以来为12.64%。与之对比，沪深300指数第二季度内涨幅只有0.29%，今年以来也仅为3.29%。
要知道，在近一年多以来表现里，沪深300指数已经算是可圈可点的宽基指数了，要是和创业板指、科创板指比起来，中证红利指数优势更大。
从资金流量来看，红利主题基金也越来越受宠，典型如易方达中证红利ETF（515180.OF），今年以来收获净申购超过13亿份。秉承红利策略的主动型基金同样多收了不止三五斗，比如富国中证红利指数增强基金（100032.OF），A份额在过去一年中累计获得了上亿份净申购；再比如中欧瑾泉灵活配置（001110.OF），A份额在去年底的份额还只有0.34亿份，到一季度末就猛增到0.7亿份，翻了一番。
这都让力场君感受到，红利策略这股风，风头正劲；而且再往前看，风头更盛。
回顾近五年A股市场的风格切换，2019年至2021年成长风格占优，火了一批投光伏、医药、半导体的主动权益基金收益率均值表现更好；随后从2022年至今，红利策略日渐收到市场偏爱，不论是红利指数型基金还是秉承红利策略的主动权益基金，则持续占优。
力场君认为，红利策略越来越受宠，背后其实是有四个核心逻辑作为支持。
首先是政策导向，证监会在3月15日发布了《关于加强上市公司监管的意见》, 提出对上市公司现金分红监管的目标，这是引导着中国股市摆脱投机市的桎梏，进入高分红时代的前奏。
其次是经济环境，随着GDP增速的放缓，宏观经济从高速增长转向平稳增长，各行各业都能感受到与以往不同的压力和内卷，企业经营、个人就业都面临着比原来大得多的不稳定性；在这其中，稳定的分红给投资者带来的一份踏实感，越来越有吸引力。
第三是利率趋势，巴菲特曾经说过，一间公司的内涵价值就是现金流的折现。对于股票来说，分红（现金流）就是分子，折现率就是分母，利率又是影响折现率最大的客观因素；利率越低，就越有利于抬升内涵价值。当前大家已经广泛认同了低利率时代，这也是红利策略很大的利好。
最后一点，也是出身于会计师的力场君觉得最可以理解的一点，稳定的分红背后，依托的是是充沛的经营现金流，凭借的是相对可靠的经营风险抵御能力，所以现金分红也被看作是公司盈利的“试金石“。
总之，能持续稳定分红的公司，都是从经营角度来看优质的公司，从投资角度来看更放心的公司，在唯一能够确定的就是不确定性的环境下，红利策略能不受宠吗？从宏观到微观，红利策略都更符合A股当下潮流，这是时代的选择，能不受宠吗？
往后看，红利策略的收益来源于红利资产的重估，其本质则是新一轮的产业周期。2022年以来，以煤炭为代表的红利资产走强，背后的产业背景就是在经历长期的供给端出清以后，供需格局走向平衡；叠加经济脱虚向实，传统行业价值重估，带来ROE和分红的双重改善。目前来看，这一趋势仍在延续过程中。
从实际结果来看，红利策略基金的回报表现也让人心生羡慕，且不说易方达中证红利ETF，这是紧跟着指数表现走的；就说前面提到的两只主动权益基金，富国中证红利指数增强A今年以来录得收益10.48%，大幅超越沪深300指数；中欧瑾泉A的收益更是高达12.81%，在2306只同类产品中排名第84位。
支撑这两只基金良好业绩表现的密码，正是对于红利策略的深度挖掘。富国中证红利指数增强A在投资目标中明确提出“实现对中证红利指数的有效跟踪并力争实现超越”，中欧瑾泉A则在一季报中也明确提到，“寻找现金流好，并且分红比例有望进一步提升的行业或者是盈利存在反转的公司“。
特别是中欧瑾泉，在2023年8月迎来了第二位基金经理刘勇，据公开资料介绍这是一位典型的红利策略选手，自任职以来，截至6月12日的任职总回报达10.27%，在2242只同类产品中排名第48位。
力场君关注到，刘勇前几天在接受采访时公开表态：在目前资金面存量博弈的现状下，红利重估的程度有望超过2023年，同时内部分化程度也会扩大；从产业周期的视角看，红利重估正在从2016年到2021年的重估消费到重估红利的趋势性变化，这一趋势变化在2024年依然存在，表现为供需格局的优化，关注供给侧的红利标的，是2024年的投资主线。
对于具体的投资目标选择标准，刘勇也提到四点：1、股息率及分红率较高、可以参考近年的平均股息率水平及股利支付率；2、稳定盈利，参考ROE水平；3、现金流情况优异，参考经营性现金流与净利润比例；4、不在高资本开支周期内，参考资本开支及在建工程占收入的比重走势。
再具体一点，他还提到了几个潜力板块，包括：1、基于上市公司层面ROE和现金流的改善，看好公用事业和环保相关子行业的配置价值；2、电力和纺服制造等行业处于景气度反转的通道中，很多公司季报也有超预期的表现，叠加不低的股利支付率，也是看好的方向；3、从供给侧价值重估的视角看，实体经济的发展和行业供需结构调整，将带来实物资产的价值重估，上游资源品中长期看好；4、随着经济的逐渐复苏，下游消费的一些子行业也存在分红比例持续提升的能力，可以重点关注。
特别值得一提的是，力场君还注意到，尽管上任以来操盘中欧瑾泉A取得了不俗的业绩，但刘勇头脑还是很清醒，甚至提到红利策略可能面临的风险，力场君也特意总结了一下、供小伙伴们参考，主要包括：
1、目前市场流动性趋紧，仍处于资金存量博弈阶段，红利策略表现良好带来短期拥挤度上升，目前仍处在消化拥挤度的时间窗口；如果拥挤度消化进度不足，红利策略的价值风格可能受到影响，带来短期收益的波动。
2、今年的宏观经济处于震荡修复的趋势，红利策略仍具有稳健性；但随着海外陷入产能不足，叠加我国出口红利性价比凸显，一旦宏观经济出现超预期复苏变化，成长风格受到重视，可能对红利策略产生影响。
3、部分高股息资产的主营业务与传统发展模式挂钩，甚至也不乏有与地产链挂钩的公司与行业，在选择投标目标是更要特别注意利润和分红比例的可持续性，警惕“股息率陷阱”和“低估值陷阱”。
对于后期的机会与风险的平衡，刘勇将其总结为：“短期看风险主要存在交易侧，建议短期规避假高股息标的及拥挤度较高个股，中长期维度仍需重点关注。”