投资路上的思考9

——-《慢慢变富》读后感
 
用了两天的时间，认真拜读了闲大新书《慢慢变富》，书很好，值得反复阅读。
闲大是我到雪球后认可的第一位投资达人，我一直觉得他用最浅显易懂的语言把投资这件事说的很明白。我是曾经把闲大微博和公众号文章全部通读过的，所以在我第一时间下单订购闲大新书时，其实抱着的是一种致敬的心态，致敬闲大在投资上取得的成就和始终乐于分享的态度。

但是在认真阅读的过程中，收获远比我想象的大，很多文字和片段更是多次引起了我内心的共鸣，原来一些模糊的概念似乎也一下变得清晰起来了。

于是，我决定在投资路上的蹒跚前行中，停留一下，记录和消化这次的感悟。
 
一、我们为什么要做投资，什么才叫投资？
 
投资的初衷很简单，就是为了赚钱，但是明白了背后的经济规律后，也就明白了投资的必要性--让我们的家庭财富保值增值。通货膨胀就是我们家庭财产最大的敌人，以5%的通货膨胀水平计算，100万元10年以后购买力相当于现在的61.39万元，20年后相当于现在的45.27万元，所以，投资的首要目的是为了保值增值，保护我们的家庭财产在未来的日子里,其真实购买力起码不会下降。增值就不说了，生活富裕和对美好生活的向往是每个人都在不懈追求的东西。

那么什么才叫投资哪？既然了解了投资背后的意义，那么一切能够让我们的家庭财产保值增值的做法都叫投资。书中列举了西格尔教授在《股市长线法宝》中的统计数据，在长达200年的各项金融资产收益率统计中显示，股票完胜其他金融资产。
问题来了，既然是股票投资的收益率完胜了其他金融资产，为什么在我国的a股市场，大部分是赔钱的哪？即便是在中国股市诞生近30年的今天，也仍然有很多人认为股市就是赌场，想在股市赚钱是天方夜谭哪？让我们继续跟随作者的思绪看下去吧......
 
二、股市高回报的秘密和失败的原因
   
投资于股市是否能够取得高回报哪？答案是肯定的，且不说国内的一大批优秀投资人通过股市投资实现了财富自由，在国外的很多研究机构早就把股票做为长期投资工具的优势和收益率情况研究的相当透彻。股票之所以从长期看能够战胜其他金融资产，其核心秘密在于企业可以利用盈余再投资，从而不断提升企业的内在价值。

既然股市是这样一个赚钱的“好地方”，可是为什么现实中却是“七亏二平一赚”哪？恐怕更多的还是个人原因，听消息、追热点、非理性操作等等原因造成了投资者的亏损。有多少人，买入一只股票后，连企业是做什么的都不清楚，买入的理由只是觉得股价可能上涨，买股票比到街边买个菜还容易，这种状态，亏钱恐怕真的是不值得奇怪的事。

那么明白这些道理，是否就一定能够从股市赚钱哪？恐怕也未必，书中讲到，世界上最远的距离是“知”与“行”的距离。芒格更是说过一句尖刻的话：说投资简单的人都是傻瓜。

既然股市投资这么难，是不是注定普通投资者难以从股市赚到钱了哪？闲大用他在股市投资近二十年的经历和感悟为我们这些普通人做出了他的解读。
 
三、站在巨人的肩膀上眺望
 
   早在1611年，曾有商人在荷兰的阿姆斯特丹进行东印度公司的股票买卖交易，形成了世界上第一个股票市场。

股票市场在其后的400多年生命历程中，也曾经历过各种包括战争、灾害、经济衰退的折磨，也有各种内幕交易、炒作、骗局的乱象困扰着投资人，但是这一切并没有影响股票交易市场的蓬勃发展，而且自从1934年格雷厄姆的《证券分析》问世后，开始不断出现大师级的传奇人物，不断影响着一代又一代的投资者。

巴菲特在庆祝《证券分析》发行50周年大会的演讲上这样来描述这些杰出的投资者：“他们探索企业的价值与企业市场价格之间的差异。却不在意市场专家们所关心的问题，例如某某公司的市场价格在本周或前一周剧烈变化从而决定买入或卖出”，他还谈到：“用40美分买进一美元的纸钞，一个人若不能立即接受这项概念，就永远不会接受它”。

低买高卖本来是任何交易获利的基本原则，但是在股票市场则相反，人们会因为价格下跌而卖出，会因为价格上涨而追捧，很难说这不是一个非常奇怪的现象。闲大在书中也感叹道：“是的，股票市场就是这么一个奇怪的地方，因为它最容易将聪明人变傻，甚至傻到不能思考的地步。”
那么闲大有什么可以教给我们的哪？怎样才能不做傻事哪？

闲大将那些历史上的杰出投资家的投资体系进行了分门别类的介绍，并将其统称为“巴菲特思想”，并详细论述了价值投资的四大理论基石：股权思维、市场先生、安全边际、能力圈原则。在深刻理解了投资大师们的理论精华后，闲大结合自己二十年的股市投资经验就一些常见的投资痛点难点问题进行了论述，例如投资能不能赚快钱？投资的预期收益该是多少？要不要做波段？要不要控制回撤？如何选择牛股？怎样理解估值的秘密？......

我想这些投资者经常要面对的问题是非常值得仔细学习和思考的,搞明白了这些根本问题，投资将不再云里雾里、不再是赌博的筹码，不再是终日里紧张的厮杀，是在具有足够基础知识之后的对常识的坚守、对商业世界的探索、播种之后的静待收获。投资成功将再不是遥不可及的梦境，虽然仍然不容易，但是一条相对平坦且指向终点的路会呈现在我们眼前。
 
一、我的思考和感悟
 
1、投资该怎么做：
 
股市获利的两大法宝一是市场规律一是复利效应。市场这只无形的手会使得价值只会迟到而不会缺席。而复利效应则是股市致富的唯一途径。

君不见股神巴菲特靠投资成为世界上最富有的人之一，靠的仅仅是年化收益率20%啊。就是这个看起来不算很夸张的数字，加上时间的加持，给巴菲特带来了700多亿美元的身家，令人神往啊。

但是也同样是这个数字，持续多年容易吗？很难！要知道投资过程中最怕的是灾难性的亏损，再大的基数乘以一个零，也是一切归零。就是不归零，一次重大的损失也会使得投资回报率变得非常平庸。

对于这一点，我自己是深有体会的，在股票市场上因为一时的好运赚钱并不难，我自己也有多次买入个股很快翻倍甚至翻几倍的经历，但是有赚有赔和大进大出使得我这些年的收益率不值一提。现在想起来，在股市里懵懵懂懂的混了十多年居然没有赔钱，实在是运气好的一塌糊涂了。

所以投资该怎么做哪？我觉得理解复利和践行复利是投资中的第一原则。意识到复利的作用和艰难，自然就不会对赚快钱有什么期许，因为明显无法持续；意识到复利的作用和艰难，自然就不会想投机取巧，因为杠杆和做空正是一切归零的捷径；意识到复利的作用和艰难，就不会有冒险和赌博的心态，因为我们要的是稳定的盈利。

借用闲大在书中的话，道正，就不怕路远。
 
2、投资中不该做什么：
   
芒格说：“假如我知道自己会死在哪里，我就坚决不去那里”。

闲大说：“股市中不仅有鲜花和美酒，还有地雷阵和万丈深渊，为防止自己掉入种种陷阱，投资者应该先给自己建立一个负面清单”。

是的，2018年的天雷滚滚，我想给所有投资人都留下了深刻印象，防雷防千是投资者的必修课。商誉占比过高的、存货高企的、经营现金流不好的、业务处在快速易变行业的、周期股且处于周期景气高峰的、重资产行业且整体经济下滑，凡此种种都给投资者带来了很大的不确定性甚至是极大的经济损失。

其实这一切我个人认为都是基于两个字“不懂”，那么我觉得投资中不懂就不该碰。

试问，假如一家公司最近五年的业绩大起大落，那么单只是一年甚至是一个季度的业绩大增，你用什么来保证未来的业绩保持增长哪？搞不清楚未来的业绩变化，又怎么谈得上评估眼下的价格是否值得买入哪？

又比如单一个股满仓持有的，假如真的搞明白了上面说的复利原则，又怎么会做出这种形同赌博式的行为哪？要知道我们做为个人投资者，很难全面的了解一家企业的全貌，即便是信心满满的觉得理解已经非常深刻了，可别忘了还有个黑天鹅事件哪，那么建立一个弱相关的适当分散投资组合该是每一个投资人的基本认知。

例子还有很多，但是我认为原则就是不懂不碰，企业的生意模式、产品或服务的竞争力、未来的市场空间、在上下游中的位置、同行业中的竞争对手，对投资对象的主要矛盾把握的越清晰，对各种可能的危险预留的安全垫越大则投资的风险越小，这也是我今后要时刻警醒自己的地方。
 
3、选股的第一思维：
 
闲大在书中给我们列出了这样一个公式：股价=每股收益*市盈率。

也就是说，影响未来股价变化的因素有两个，市盈率的放大或者缩小，每股收益的放大和缩小。

我们可以简单理解为，市盈率变化是市场认识的变化，而盈利变化是企业内在价值的变化。

那么想在股市盈利，在较低市盈率水平下买入未来盈利水平会不断升高的企业似乎是唯一的选择了。虽然现实中执行起来并不会这种容易，但是这种思维方式是该深入骨髓的。我们在打算买入一只股票时的主要思考对象也该是这两个因素，未来的盈利来自于哪个方向哪？是估值的修复还是业绩的上升又或是兼而有之？

同时我们也要注意，不要舍本逐末。闲大在书中一再强调，我们在股市中赚两种钱，一种是企业成长的钱，另一种是市场先生奖赏的钱，但是，从出发点和落脚点看，我们还是要赚企业成长的钱。所以，选股的第一思维是放在选择质地好的企业上，然后等待低估或起码是合理的价格买入然后长期持有。即着眼于优秀，买入价格又落实到合理或低估，这样就有了双层防护，则投资胜算的概率就更大。
 
4、对自己目前状态的体检：
   
明白了很多道理，仍然过不好这一生，是很多人都存在的问题。所以我觉得读书绝不仅仅是读书，一定是为了指导我们的投资实践，看了闲大的书之后，我首先想到的是，我的投资水平如何？现在又是一个什么样的状态？在未来的投资中该做哪些改进哪？

投资感悟今天已经写到了第九篇，从第一篇的照本宣科到第四篇时的有感而发，再到第六篇时的试着制定自己的投资体系，在投资路上我觉得自己步履蹒跚但是始终在坚持缓慢前行，不过收获也是很大的，从对投资的认识到必须具备的基础知识，都有了一些进步，有谁能想到，去年此时的我，拿到一份年报都不知该看些什么哪，呵呵，甘苦自知吧。

我现在的投资水准到达哪一步了哪？我自己评价算是小学毕业了吧。不会为市场的波动而影响心绪是我目前能做到的，能够理解并践行价值投资的理念我目前也没有问题。我目前已经为自己制定了一个相对保守的投资策略，将在未来的投资实践中去不断打磨修正，除非发现了明显的错误，那么会在很长一段时间里参照执行，也算是像闲大说的“用系统管住自己”吧。现在我在致力于建立一个由不同行业组成的弱相关的自选股股票池，以备将来建立起自己的投资组合，进度不快，但是也有了七、八只股票。主要问题还是在于对于行业的理解、对于优秀企业的储备不够，当然这也不算事，积累不够就继续积累，不懂的就去学呗，在这市场低迷的日子，安心读书、选股将是我后面的主要安排。

闲大以投资大健康大消费领域为主要的投资领域，多年如一日的持有优秀企业股权并获利丰厚。在我与闲大的互动中曾请教，是什么支撑您在a股市场这样一个大起大落的环境中，十年如一日的坚定持股哪？闲大说：“因为我自从转型价投后就从来没有怀疑过”。

壮哉斯言啊，相比较于闲大这种毫无保留的相信并坚持到底恐怕才是我目前的最大短板，做不到但是心向往之啊。这里面有性格的问题也有认知的问题，我想只有不断的学习、实践才有可能到达彼岸吧。
 
 
 
 
《慢慢变富》是本好书，是一个普通投资者二十年的股市经验和实证可以成功的路径展示，所以我也觉得有志于投资成功的朋友都该读一读。这本书最可贵的地方可能也在于“普通投资者的成功”这几个字上。
书中有这样一段描写：“查理芒格先生是一个完全凭借智慧取得成功的人，他的成功完全靠投资，而投资又完全靠自我修养和学习，这与我们在当今社会上看到的权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假毫无关系。作为一个正直善良的人，他用最干净的办法，充分运用自己的智慧，取得了这个商业社会中的巨大成功。”看到这一段时，我心潮澎湃，因为这也是我在追求的东西。
让我们想一想，闲来一坐话投资老师是不是也是这样的一个人哪？生活在一个小城市，一个普普通通的工薪族，通过个人的学习、通过股市的投资，改变了自己的家庭财富命运，这不正是我们这些小散该学习和膜拜的偶像吗？
水平所限，感悟不及闲大投资思想精华的万一，但是仅以此文向@闲来一坐s话投资 老师致敬，也感谢您一直以来的无私分享，祝愿您身体健康、万事如意、投资账户的数字后面再加它几个零