最近$兴业银行(SH601166)$ 发布了三季度财报，今年前三季度实现营业收入1612.96亿元，同比下降5.59%；归母净利润649.65亿元，同比下降9.53%。营收和净利润双降，引起市场一片哗然，第二天兴业就大跌了3.15 %。
其实，并不是兴业的业绩不好了，在兴业的业绩说明会上，陈信健行长就指出，业绩下降主要是因为去年确认了一部分理财老产品收益作为非息收入计入去年前三季度的营收，该一次性因素抬高了去年前三季度的营收基数，如果剔除掉该因素，按可比口径，前三季度营业收入、净利润同比基本持平。
兴业的投行业务很明显让兴业的业绩波动加大了，那么意味着此后兴业的业绩就不好预测了，因为兴业并没有详细披露投行业务的投资方向。看了一下美国银行业的混业之王——摩根大通的财报，在近些年也呈现出了较大的波动性，2019年—2022年的净利润增速分别为12.19%、-20.04%、65.92%、-22.05%，随着业绩波动较大，摩根的股价也出现了较大的波动，如下图：
虽然业绩和股价有波动，即便不幸在2019年高点建仓摩根大通，在当下也能获得一个较好的收益，但在此过程中，投资人会承受股价较大的波动。翻看摩根大通的发展史，这家历史200多年的银行界混业之王，从1799年由John Pierpont Morgan Sr.创立，1830年代摩根大通开始开展银行业务，1860年支持美国联邦储备体系的创立，从1900年到1990年，通过持续收购，形成现在的摩根大通银行，即便在2008年摩根大通因次级抵押贷款危机而遭受重大损失，当年净利润下降63.52%，但次年就恢复了高速增长，净利润增长达到109.24%，随着业绩的持续增长，摩根成为了一只大牛股。
从同业来看，$招商银行(SH600036)$ 的非利息净收入979.93亿元，也同比下降4.59%，在营业收入中占比为37.65%。也证明了，非息收入的下降是行业共性，而非兴业一家存在的问题。
那么作为兴业的投资人确实需要思考，当兴业银行的投行属性越明显，业绩波动将无法准确预测的情况下，是否继续持有兴业。注意这只是因为兴业的投行属性引起的业绩波动，而不是因为银行风控出了明显问题，也并不代表兴业银行不再有业绩增长。
当然这张三季度财报中，还是有一些亮点：
一是得益于本行资产负债再重构策略的有效落实，在营业收入中，利息净收入同比增长1.09%。三季度净息差1.94%，同比下降16BP；第三季度净息差1.92%，环比略降1BP，净息差下降的趋势得到有效地缓解。赖富荣在业绩说明会上表示“从全年情况看，第四季度存量房贷利率调整会影响单季度息差下降约7BP，全年息差降幅会有所扩大。”息差依旧有下行的压力。
从三季度的利息收入增长来看，兴业似乎找了缓解净息差下降的正确打开方式，这是我投资兴业以来，首次看到在负债端，兴业如此注重“结构优化”，强化成本管控，并通过自律机制引导、低成本存款增量考核、高成本存款压降和“一行一策”制定分行存款成本压降目标等手段压降存款成本，同时把握市场流动性相对宽松的有利时机，加快低成本金融市场资金吸收。希望兴业能够继续延续对负债端成本的成功方法，可以在明年打一个漂亮的翻身仗！
二是“五大新赛道”继续保持良好势头，普惠金融、科创金融、能源金融、汽车金融、园区金融领域企金贷款较上年末分别增长 34.41%、25.78%、10.83%、24.42%、23.78%。在房地产相关资产已不能成为未来银行的盈利增长点，兴业银行提出的五大新赛道，明显具备更能契合未来经济的发展方向，兴业的业务转向明显具备前瞻性。
三是截至报告期末，公司不良贷款余额570.85亿元，较上年末增加25.97亿元，增长4.77%，相较于9.93%的贷款增速，不良贷款余额增速显然不高。不良贷款率1.07%，较上年末下降 0.02个百分点，风险整体可控。
四是重点领域风险化解情况好。截至2023年9月末，兴业银行表内全口径房地产融资，包括贷款、非标、债券，合计1.74万亿元，不良率1.44%，较年初下降0.04个百分点。前三季度兴业银行对公房地产新发生不良32亿元，较上年同期下降约73%。
仔细看了兴业的财报后，并没有想象中如此差劲，反而认为兴业在积蓄力量，业绩反转似乎指日可待。
最后再聊点关于美国加息的事情，本来11月为美国的议息窗口，但美国10月季调后非农就业人口增加15万人，为6月以来最小增幅，不及市场预期的18万人。美国10月失业率录得3.9%，为2022年1月以来最高水平，市场预期为3.8%，这就大大降低了美国加息的预期。
美国加息预期减缓，当然对当前股市来说，继续下跌的概率就降低了，但股市会不会立马迎来反转，就不得而知了。老话，公司在心中，幡动，心不动！
温馨提示：投资有风险，入市须谨慎。本人持有兴业银行，难免屁股决定脑袋，本文不构任何投资建议。
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