困境主要分为行业困境和公司困境。公司困境的典型案例是李宁，行业困境典型如白酒、博彩、烟草行业。2013年初开始的反腐，首先对高端白酒行业产生极大影响，2013、2014、2015年三年茅台利润增速为14%、1%、1%、五粮液利润增速为-20%、-27%、6%。从股价表现来看，2013年全年茅台下跌42%，PE下跌到8.8倍，五粮液下跌50%，PE跌到6倍。仅用一年时间下跌，股价就先于基本面见底，主要是估值跌到足够低，且2014-2015年的业绩下滑幅度不大。

反腐对博彩行业影响也很大，2014-2015这两年，金沙中国的利润增速为15%、-43%，银河娱乐的利润增速为3%、-60%；从股价表现，金沙2014年下跌44%，2015年下跌43%；银河2014年下跌47%、2015年下跌51%。金沙和银河股价下跌2年时间，股价和基本面一起见底。博彩龙头2014年股价下跌50%，没有像白酒龙头见底，主要是其2015年业绩下滑幅度太大。

烟草行业也受到2013年反腐影响，只是烟草局在2013-2014年强行向渠道压货，延缓了行业的负增长。2015年烟草销量下滑2%，2016年行业最惨，烟草销量下滑6%。烟标龙头劲嘉股份2016年扣非利润下滑36%。2017年2季度业绩见底，恢复增长。从股价表现来看，劲嘉直到2018年10月才见底，股价后于基本面见底。主要是2016年股价没有跌透，估值较高。

行业走出困境时，公司股价上涨的动力非常强劲，譬如银河娱乐股价从20到60港币，仅用了2年时间。从以上3个行业困境反转的例子中，可以得出一些借鉴：重点关注公认的好行业，行业走出困境往往需要2-3年时间，股价见底和基本面见底的先后关系，主要取决于股价下跌幅度、公司估值水平、行业困境的难度、公司业绩下滑幅度等因素。

以便宜价格买好行业、好公司，是最佳投资机会。只有处于困境中的行业和公司，才会出现便宜价格。目前因政策影响下跌的行业有哪些？因行业需求波动下跌的行业有哪些？