我们投阿里，投的其实是什么
如果我们投的是利润，那么：
- 利润=收入-成本-费用，成本和费用下降空间有限，所以我们投的其实是收入；
- 收入=GMV*takerate，每个行业货币化率有其水位，所以我们投的其实是GMV；
- GMV=交易用户数*交易频次*单次交易额，交易频次*单次交易额就是周期交易额，而淘天周期交易额在头部三大电商平台已经最高，所以我们投的其实是交易用户数。
淘天数据，从利润到收入到GMV到用户数，越往后看越好看，市场在担心什么？
（针对用户数据多说一句，根据QM报告数据，今年3月份三大平台MAU阿里9亿、拼多多7亿、京东5亿，这也是前段时间为什么忽然很多文章宣传拼多多疯狂买短剧给用户免费看的背景，因为这玩意投入小、见效快）
这份财报是改革的正确结果，也是为什么要改革的最初原因。无论从业务动作还是业务数据上看，阿里都在做正确的事情。
业务动作上，以即将来临的618为例，阿里宣布今年618取消预售，5月20日晚8点现货直接开卖，消费者所见所得，消费决策更简单了；商家不需要再报名，符合要求的商品直接自动参加，参与流程也更简单了。体验提升层面，从个人消费以及雪球很多球友的贴子也能看到，比如88VIP退货无限次包邮、先用后付、仅退款、延迟发货“晚必赔”，都肉眼可见的提升了用户体验，逐步追上甚至超过行业标杆。包括淘宝反其道而行之去优化网页版，这在当前各家故意将网页版做的很烂进而强制用户使用移动版的大环境里，几乎可以说是一朵白莲花吧。
业务数据-淘天集团
淘天GMV及订单量两位数增长，淘天收入4%，CMR5%
淘天GMV两位数增长，同期实物网零交易额14.4%，淘天跟大盘的差距已经非常小。在我们经常说的“跑输大盘/跑赢大盘”这个维度上，淘天GMV已经跑平大盘，如果没记错的话，这是最近两年以来的最优秀表现。 当然甘蔗没有两头甜，GMV上来了，takerate下去了，takerate下降主要是因为中小商家GMV占比提升，不过当GMV齿轮转动起来之后，尤其一季度“全站推广”上线，预期二季度takerate就会提升了。
流量分配逻辑改革这个事情上一个贴子不赘述了，不过这一季度的财报恰好印证了上一个贴子的观点：“最近的几个季度，阿里的GMV增长一直高于CMR增长，我认为这恰恰是“回归淘宝”改革的题中应有之义。因为阿里此前被大家吐槽的一点就是“淘宝养天猫”，广告收入和佣金收入互博，但在新的流量分配逻辑下，全站所有流量面向所有商家用同等标准开放，最后结果就会是，低价好货者先得、良好售后者先得”。
如果我们观察拼多多的财报，自其成立同样是GMV跑在最前面，收入次之，利润再次之，直到2022二季度这一趋势开始变化。另外很有意思的一点，在拼多多开始在国内业务追求利润的时候，随后三季度拼多多启动了出海业务，如果这是有意为之的战略节奏，那么黄铮除了是人性大师，也是个节奏大师呢。
业务数据-其他业务
- 国际电商：收入和亏损都在扩大，整体收入增长45%，零售收入增长56%，但同时多亏了19亿，公司描述是投入增加，如果是一次性基础投入，那么后边几个季度很快可以熨平。
- 云：收入3%。市场份额、产品和技术都较为领先，但中国市场貌似真的不会出现单独赛道的云计算业务了。
- 菜鸟：收入30%，从去年同期盈亏平衡到亏损13亿，公司解释一次性投入，以及由于菜鸟暂停IPO并“鸾凤还巢”针对员工的股份回购。
- 本地生活：收入19%，亏损32亿。之前还发贴让大家猜饿了么和美团社区团购谁先扭亏，看来还是卧龙凤雏。没有什么观点，应卖尽卖。
那些影响阿里上涨的“疑云”
除了业务数据，再看一下之前贴子里写的导致“杜鹃不鸣、阿里不涨”的三朵“疑云”
1、大股东减持。今天看到新闻，软银周一表示已将其所持阿里巴巴集团的股份几乎全部出售，阿里占软银净资产价值的比例从2020年的48%降至“几乎为零”。大股东减持压力消失。
2、行业竞争加剧及不明朗。从本次财报可以看出，阿里的市场份额、GMV、订单量和最重要的交易用户都出现了根本性正向改变，虽然不能说已经开始反弹，但可以说已经触底。而利润率和takerate的下降则是淘宝流量分配逻辑和推荐算法改革的主动追求和期望结果。
3、大环境影响。中国资产集体性歧视定价阶段已经过去，A、港、中概三地资产都开始重新进行合理的公允的估值。
三个“彩蛋”
1.预计2024年8月底完成港交所双重主要上市，港股通增量资金入场。
2.2024财年（即2023年Q2-2024Q1）总分红40亿美元，2024财年总回购125亿美元，合计股东回报占当前市值的8.5% ，当前还有300亿美元额度用于回购。
3.本季度88VIP两位数增长，达到3500万，两年前这一数据是2500万。88VIP对应每年消费金额约在3-5万元，这一核心群体的数量和粘性仍然很强。
思考题
2024年一季度阿里GMV跑平大盘，那么其他几个玩家，哪些分别跑输、跑平及跑赢了大盘？
