浅谈中远海控AH溢价率及H近期空头行为分析

七月份以来，海控H张牙舞爪的空头们引起了水手们的注意。蛋总 @Bigpendan   ，红总 @红领巾传奇   ，老牛哥 @老牛骨头  等海控大V的文章中也频频提到他们。

当然，水手们一致的观点都是空头们的能量暂时压制了AH股价（特别是H）的继续上行，当然空头们最终会被价值真理打爆也是不争的事实。

但是，不管是海控A还是海控H，背后都是同一家公司，按照价值投资者股票就是公司的一部分这一理论，最终的价格应该也应该趋于一致。就算考虑到大A的流动性溢价和壳价值等因素，AH溢价率也应该是相对稳定的。可是，从近期来看，海控AH溢价率也有着不断扩大的趋势。

那么海控AH溢价率究竟是多少才合理呢？近期的空头行为又怎么影响了海控AH的股价和溢价率了呢？[好困惑]

我将这篇文章分成了两个部分：1.海控历史AH溢价率分析；2.近期空头行为分析。中间有分割线划分，1和2之间有一定连贯性，但各自单独阅读也能够明白，请水手们自行选择感兴趣的部分阅读哈。（当然，两个部分都看更好）

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1.海控历史AH溢价率分析

我从wind上扒来了海控AH历史股价对比图，如下

AH市值均以人民币计价，可以大概看出来，海控AH溢价率大部分时间都在2以下。然后我们用精确的数字再进行统计，更加准确地看一下海控历史AH溢价率的分布情况，横轴是海控AH溢价率，纵轴可以简单理解成占比（by stata）

可以看出，历史上所有的海控AH溢价率平均值在1.75，然后大部分时候的溢价率基本都小于2。所以我在这里大胆假设，1.75的AH溢价率就是市场price in A股的流动性溢价，壳价值等等因素，所给出来的合理的海控AH溢价率。

接着，我们在看看所有在AH两地上市的公司的AH溢价率情况，横轴是AH溢价率，纵轴可以简单理解成占比

一共118家公司，AH溢价率平均值接近2，且大多数公司的溢价率都在1-2这个区间内，这时我忽然有一个想法，会不会存在这样一种可能，即公司规模和溢价率之间会存在某种联系，于是我继续用stata做了简单的相关性分析，结果显示相关性并不强（分别用了AH市值）。但是通过散点图（一个点代表一家AH两地上市公司，红线右边为市值大于1000亿的公司）

我们可以发现大市值公司的A/H溢价率更为稳定，基本都位于1-2之间。所以我猜想1.75的AH溢价率可能就是海控溢价比中枢值。正常情况下海控AH溢价率应该在1.75附近波动（主要是向下波动）

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2.近期的空头行为如何影响了海控的股价和AH溢价率

接下来我们看看近期海控AH溢价比的情况：

近期华控AH溢价率忽然从中枢值附近飙升到2.5的高点，结合最近空头的持仓表现：

我们很容易联想到可恶的空头作恶多端，压制股价，导致H股跟不上A股的节奏，AH溢价率猛地飙升。但事实真的如此吗？我们接着看：

我们可以看到7月6号这一天，H股明明是涨的，股价却下降了。原来这一天是H股的除权日，然后我们发现AH溢价率忽然飙升的也恰好是这一天，于是就解释的通了。我手动将中远A的股价也除权，重新计算了一遍AH溢价比（最右侧）

大家可以看到，调整后A/H溢价率瞬间就下来了。但是我们依然可以发现，溢价比依旧在飙升，1.89这个溢价比也可以说是近期罕见的高点了。那这个1.89的溢价比是不是最近空头的疯狂行为所造成的呢？先不着急，我们先来看看今年来空头们的历史表现（横轴：2021年2月份到7月份；左纵轴：收盘价；右纵轴：当日累计未平仓空头股数）

我们可以看到，随着股价上涨，空头竟然死不认账，不断加空仓，真是令人愤怒！！

让我们再看看空头未平仓空仓的价值与股价对比图：

可以看到，在股价不断上涨的作用下，相比于空头们空仓股数的不断增加，他们的空仓成本更是一骑绝尘，目前未平仓的空仓已经累计近60亿人民币了！而且我的数据是来源于港交所的淡仓（就是空仓）申报，根据淡仓申报的规则，

简而言之，需要申报的都是大户（即淡仓大于3000万港币或大于市值0.02%），小户空头是没有计算在我使用的空仓数据内的。可见，都是一些有钱的港仔和洋人在死命的在卖空，想让我们散户永无翻身之日。

如果将这60亿空仓全部轧空，海控H的走势将是何等的壮观！！

接着，我们继续结合近期的空头持仓变化来看

可以看到上周，港仔空头借着除权股价下跌，疯狂进攻，宣泄能量，导致AH海控遭受重创！！

而且持有海控H的水手们应该知道，10送3的红股目前我们还没收到，据说是暂存在香港中央结算公司那边。莫非香港结算和鬼佬空头们勾结，给他们输送砸盘的弹药，让他们继续苟延残喘？？？？哪来这么多融券的！！

所以从明天起，一旦中远H走势跟不上大A，我会逐渐将A的仓位向H转移，干翻这帮空头！！

而且，从收益率的角度来说，目前中远H的上行空间远远大于大A。按照韩军给出38目标价，除以1.75的AH溢价率，H股的估值也应该在21.71元，相比目前12.36的H股股价，依然有75%的上行区间，而大A距离38元只有23%的上行空间了。

水手们，团结起来，一起到香港去干翻这帮空头，

让他们知道价值才是真正的真理，

让他们知道负隅顽抗依然是死路一条，

让他们在我们摧枯拉朽的进攻下夺路而逃，

让他们在星辰大海面前战栗吧！！！

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