$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
各位读者都了解，白酒占据我仓位的比重还是很大的，今天来根据现有数据（2022三季报）分析一下这四家白酒企业2022年的盈利情况以及财报分析，我准备在年后开始陆续调整我的白酒仓位，也会在日后写我自己的实盘变动，有兴趣的读者可以收藏关注喔！
其次进入正题，由于笔者非金融专业，目前还是学生，希望大家笔下留情，投资意见也要谨慎判断和考量，不要对您产生误导。
四大白酒企业：
首先明确一个问题，白酒行业的估值要怎么入手，决定高端白酒企业业绩的因素有两个：产能和价格。
随着白酒民间消费的复苏，高端白酒量价齐升，供不应求的情况下（当然，供不应求也分两种：茅台是直接需求，而五粮液和老窖未来则是承接茅台的溢出需求），产能已经成为制约茅五泸业绩增长的关键因素。
由于新一年的年报还没更新，所以今天就只带领大家通过三季报表来对比这四家白酒企业，经过横向对比，大致看看哪家白酒企业更值得我们投资。
我们根据三季报的资产负债表：
1、先看有息负债率：
有息负债就是需要支付利息的负债，主要包括短期借款、长期借款、应付债券、其他负债等。
企业借款代价比较高，是危险信号。尤其资产负债表自有货币资金挺多，仍以比较高的利率借款，鬼在这里 有息负债率 = 有息负债 / 总资产 计算有息负债率，和同期同行业的其他企业比较，超过 60%要小心。
四家企业的有息负债率均低于25%，可以说基本不用关注他们在这方面的问题，值得关注的就是负债里面的合同负债与预收款项，这两项占比比较大的企业，说明企业处于资金链强势的地位，先给钱，后付款，反之，若企业的应收款增多则说明企业的商品最近有点“卖不动”，只能依靠应收款项逐渐清空自己的库存。
2、观察生产资产/总资产：
生产资产主要包括固定资产、在建工程、工程物资及无形资产里的土地
白酒企业可以说都是轻资产公司，即证明很多利润是靠生产资料之外的其他资产赚来的。这就是某些不需要计提折旧的“轻”资产创造出的利润。
投资的建议是尽管规避重资产公司，轻公司：当年税前利润总额 / 生产资产 显著大于＞ 银行贷款标准利率的两倍，反之为重公司。
3、应收款/总资产：
用资产负债表所有带“应收”两字的科目数字总和 - 银行承兑汇票金额 = 应收款
对于这几家著名的白酒企业，这个指标是相对重要的一项，可以从中看出最近一年的销售情况以及在资金链处于什么位置，和经销商的议价能力等等。
果然，最硬气的茅台，没有任何应收款，所有的酒都处于先收钱再发货的状态：
其他酒厂：泸州老窖263万，五粮液1.27亿，洋河有78万的应收款项。
五粮液有252亿的应收票据，洋河有两亿，有一个问题，我理解的是，应收票据中的银行承兑汇票（俗称银票），是可以看作现金等价物的，可以不当作应收款处理，需要的时候也可以随时贴现。
观察应收款比例，一般超三成算严重，过半显然有问题； 应收账款余额 / 月均营业收入，看大致相当于几个月收入 ，思考是否过大。对比同行公司数据，中位数以上，暂可 认为偏大。比例越小越好，近于零最好； 是否有突变？正常应收款增幅不应超过营业收入增幅。如 有大幅增加，可能放松了销售政策。如数字绝对额较少， 增幅无须太过关心； 是否有异常？如某些应收款单独测试减值为零，应收款集中在少数几家关联企业，或其他应收款科目突然大幅增加。
4、货币资金 / 有息负债：
此比例用于观察公司是否有偿债能力。
可以从三季报表中看出四家酒厂都有很明显的偿债能力，个人认为主要这几家公司存在的问题是，大型公司是否存在账面自己是否冗余的状况，存在资产配置不合理的地方。
货币资金应该能覆盖有息负债至多可放松至货币资金加上可随时变现的交易性金融资产、应收票据，合计能覆盖有息负债。 此比值为刚性标准，可与历史数据比较，无须同行比较。
5、非主业资产 / 总资产：
看公司是否将注意力放在自己擅长的领域如与主业经营
无关资产占比增加，或许是管理层认为在行业内已很难发现有潜力的投资机会。
由此可见白酒是非常值得投资的行业，下一篇我们开始具体分析并决定自己的仓位如何配置！
喜欢白酒行业的关注我！之后还会分析泸州老窖，洋河，汾酒，古井贡之后还会发布对这几家公司的估值，还有性价比的对比，到时候希望大家可以和我一起交流！如果对本文有任何意见或者建议随时欢迎私信我！