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【国金军工|23年及24Q1业绩综述】产业链龙头韧性明显，静候需求恢复
【行业整体】军工行业23及24Q1受到中期调整、人事变动、价格调整等因素影响，业绩阶段性承压。行业盈利能力小幅下降，内部存在分化。合同负债处于低位，静候需求回暖。
【分领域看】航空领域稳健增长，电子信息化业绩承压显著。盈利能力端各领域有所下降，电子信息化受价格压力等影响下降显著。航空领域合同负债处于低位，存货增长或提前开启备货。
【分环节看】23年下游表现相对突出，中上游内部分化，龙头企业稳健增长。24Q1中上游承压显著，下游延续稳健增长趋势。盈利能力端中上游有所下降，下游推进提质增效和供应链降本，盈利能力微升。上中下游仍处扩产节奏中，存量订单持续交付，合同负债有所下降。
【核心赛道】航空主机厂维持稳健增长，订单逐步交付静候新订单落地。航发产业链增速有所放缓。军工电子与导弹产业链受订单延迟和价格调整影响大，加大研发力度备战新品。新域新质高额资本开支表征未来旺盛需求。
【关注主机链长、核心龙头和新域新质投资机会】核心主机厂和龙头白马24年经营计划及预计关联交易额支撑行业景气，新域新质新型号批产将至业绩高弹性。推荐空管系统龙头、电子对抗稀缺标的【四川九洲】，航空结构件平台型龙头【中航重机】，航发总装龙头【航发动力】，航空主机厂【中航沈飞】，军用连接器龙头【中航光电】