??【中信新能源汽车】沃尔核材·持续推荐
公司发布2024一季度业绩快报，业绩超预期。子公司乐庭智联高速通信线主要应用于数据中心、服务器，400G高速通信线已实现稳定量产；800G高速通信线部分规格已通过客户验证并实现小批量交付。
公司以热缩材料起家，传统业务（电子+电力+电线）毛利率高于同行，同时横向切入新能源领域（充电枪+连接器+高速线束+隔热材料）。
新能源业务：充电枪+高压连接器双轮驱动，锂电隔热材料构建第二增长极
1）充电枪：主营直流充电枪，高客户认可+高毛利优势，公司拥有大功率液冷充电枪核心技术，下游客户涵盖鲁能集团、特来电、许继电气等企业，客户认可度高。2）高压连接器：当前国内厂商份额约25%，公司业务处于快速提升期，有望弯道超车。客户包括头部车企；3）锂电隔热材料：公司隔热材料来自子公司上海科特（属电力业务），陶瓷硅橡胶产品力强，公司客户包括新能源电池各头部企业，毛利率高。市场端，新能源汽车相比于传统汽车的用量将提升200%~300%（测算详见“新能源汽车行业导热结构胶及制件专题报告”）。
电线业务：高新业务持续拓展，高速线供应头部线缆企业。2013年公司收购乐庭电线电子线缆业务，并拓展高速通信线（数据中心/服务器/交换机）+汽车工业线（高电压平台）+工业机器人线（高柔性工业线缆）三大新领域，DAC业务方面，公司400G产品已经实现批量化销售，800G产品在开发当中，预计今年收入将实现量利齐升，相关主要客户包括安费诺、豪利士、莫仕、泰科等
电力业务：电缆附件受益电网行业beta。
1）传统电缆附件：充分受益电网行业beta，电缆附件量利双增2）子公司上海科特（主营新能源隔热材料但业务划分为电力业务）
电子业务：消费电子底部反转，高端市场国产替代逻辑明确。
1）传统市场：公司占据头部企业地位，2018年收购长园电子75%股份后市场份额继续提升。2023年消费电子下游需求回暖+原材料价格回落，传统电子业务将迎来复苏。2）高新市场：拓展核电、汽车、轨道交通等高端市场国产替代逻辑明确（美国Raychem、日本住友）。总体看，公司电子业务毛利率较高，2020-2022年毛利率分别为45.4%/35.6%/34.0%，高于行业均值。
————————