投资要点：市场化转融资业务试点，有利于增强券商转融资业务灵活性，更好地匹配融资融券业务需求。
下调转融资费率40bp，释放积极的政策信号，有助于提升市场活跃度。
【事件】2022 年10 月20 日，经中国证监会同意，中国证券金融股份有限公司启动市场化转融资业务试点，同日，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182 天期为2.10%、91 天期为2.40%、28天期为2.50%、14 天和7 天期为2.60%。
“灵活期限、竞价费率”，提升券商转融资业务的灵活性。
中证金融将启动市场化转融资业务试点，改革的核心是“灵活期限、竞价费率”。
将设置短(1-28 天)、中(29-91 天)、长(92-182 天)三个期限区间，对应设置三档费率上下限。
券商可在1-182 天的期限内自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价，转融通平台集中匹配达成竞价交易。
此前“固定期限、固定费率”的交易方式，由于期限不够灵活，费率调整存在一定滞后性，难以适应证券公司多样化、差异化的融资需求。
我们认为，市场化转融资业务将提升券商转融资业务的灵活性，更好地匹配融资融券业务需求。
短期边际影响有限，长期利好券商融资融券业务。
整体下调转融资费率40BP，其中：182 天期为2.10%、91 天期为2.40%、28 天期为2.50%、14 天和7 天期为2.60%。
此次下调主要是根据资金市场利率水平做出的调整，以满足券商低成本融资需求。
目前转融资规模约583 亿元，两融余额约1.55 万亿元，占比3.8%，转融资规模占比还处于较低水平，因此短期边际影响有限。
但考虑到市场化转融资业务试点后，费率灵活度提升，我们认为长期利好券商融资融券业务。
回顾历史，此前转融资费率下调后证券板块均有所上涨。
转融资费率曾3 次下调，分别为2014 年、2016 年及2019 年，每次下调后券商板块及市场均有所上涨，2014 年更是启动了一波牛市。
我们认为，转融资费率的下调，叠加市场化转融资业务的试点，释放了积极的政策信号，有助于提升市场活跃度。
估值较低，预计未来α和β行情并存。
目前（
