券商研究——投行业务

个人比较看好未来券商投行业务的发展，注册制的大背景下，其中最大的受益者应该头部的三家企业，中信 $中信证券(SH600030)$   、建投 $中信建投(SH601066)$  、中金 $中金公司(03908)$   其中中金这几年的表现非常出色，在一堆大型券商中脱颖而出冲进三甲，  其他中型券商也积极关注，没准能跑出来一个好学生！

过去几年整个投行业务的变化，自己只是把头部的15个券商数据整理了下

从数据看，头部三家马车的实力确实强大，大幅整体领先于其他券商，另外海通、华泰业绩也相对稳定，没有像其他很多券商投行收入从15年开始下滑太大。值得一提的是，光大券商 相对同级别的券商表现比较突出。

再透过两组数据观测下投行业务的竞争格局

这几年，牛熊的交替，券商投行业务的整体营收波动还是比较大的，但是头部券商的营收占比相对比较稳定且市场份额占比很大，top3占了行业的五分之一的份额，top20就接近三分之2了（有投行业务的券商全行业有接近100家）。逻辑上未来应该还会向头部企业集中，但事实究竟如何还是看未来几年的数据。

券商投资价值低的主要原因是过往以经纪业务为主，各家业务没有什么差异化，所以竞争起来就打价格战，佣金率越来越低，赶上牛市券商业绩一起涨，熊市来了业绩一起下滑，没有什么差异化。而投行业务是有差异化的一项业务，大券商和小券商提供的服务是不一样的，而且有的小券商根本就没啥投行业务。所以这也是为什么开头说看好注册制下的券商投行业务的发展，业务有差异化，竞争格局清晰，行业大发展公司才能相对舒服的享受行业增长红利。

 @涨官大人  

未完继续......