今天上午市场普跌。逻辑上，应该与台海局势升级引发的避险情绪有关，虽看不到实时的北向数据，大概率是大幅净流出的。

全球资金增配人民币资产，是这段时间A股和港股走强的重要逻辑之一。当这个逻辑逆转时，AH股普跌也就容易解释了。至于逻辑是暂时失效，还是拐点性逆转，仍需要边走边看。

在这个阶段，因缺失宝贵的增量资金，AH股的回调会有一定的持续性。站在更长的角度，这种回调也提供了低买的机会。

在大盘回调初期，有短期浮盈的板块更容易诱发资金出逃，跌幅会更大一些。对应到今天A股市场，房地产、有色金属、建筑材料板块跌幅靠前。

调整几天后，还是会在结构上出现分化。基本面或政策面有催化的板块，会率先企稳，甚至再次走出独立上涨行情。在这个意义上，地产链、有色金属（主要是黄金）都有政策面或基本面的支撑，是跌不深的。下跌，仍是买入机会。

对于指数行情，现在很难判断方向。但结构上，有股息支撑的红利板块是抗跌的，有政策支撑的地产板块也是抗跌的，受益于不确定性的贵金属板块同样是抗跌的。这几个板块，是可以越跌越买的。

中长期看，指数震荡向上的趋势不变；中长期，继续看好红利和新质生产力板块的哑铃型配置结构。$上证指数(SH000001)$ $万科A(SZ000002)$ $有色金属ETF(SH512400)$