一、数据扫描
1、ROE 上市以后，一直16%以上；
2、有息负债低于5%；
3、分红比例连续5年超过70%；
4、上市以后，现金流一直远超净利润；
5、毛利率60%，净利润率10%；
6、应收账款不多；
6、营业收入2023年创出新高；
7、分红连续4年2.4亿；
8、24Q1，营业收入-6%，净利润+4.7%（是同比减亏）；
详见下面的12张图表。
二、年度报表“管理层讨论与分析”章节扫描
1、
报告期内，公司主营业务未发生变化。公司产品主要以境内市场销售为主，利用全国 750+家线下实体店、线上门店及各大电子商务平台和外卖平台实现 B 端和 C 端多种类型客户的销售覆盖，其中，线下实体店以直营为主，加盟为辅，开展销售活动。
点评：直营为主。
2、
行业情况预测：
点评：
行业有所增长，这个很不错。
3、
2023 年度销售费用上升 7,880.61 万元，主要为用人费用的增加 5,948.17 万元（为激励一线销售人员、薪资政策适当向门店人员倾斜）；
2023 年度管理费用的增加，主要由于办公费、差旅费的增加所致；
2023 年度研发费用较同期基本持平；
2023 年度财务费用的增加 452.78 万元，是由于外币汇兑收益较同期减少 494.87 万元所致。
点评：
几千万激励一线销售人员。
4、
烘焙食品消费规模：截至 2022 年，中国烘焙食品消费规模已达 2381 亿元人民币，仅次
于美国，成为第二大烘焙食品消费国家，人均消费量仅为 3.48kg，远低于其他主流烘焙国家，发展空间较大。
点评：
空间很大，不知道什么时候能兑现。
5、
线上销售情况披露：
点评：
线上增加是好事。线上的毛利率接近70%，这个也很不错。立刻搜了一下JD：
6、
金融资产：
点评：
13亿多金融资产，还有私募基金（一点点）。特地翻了一下附注：
金融资产，是“结构性理财产品”。
三、整体印象
1、27亿的营业收入，2.6亿净利润。规模不算小。
2、业绩，在一个平台期。
3、分红比例很高，现金奶牛。
4、今天收盘，股息率大于7%了。
声明：我持有B类仓。B类仓的概念见我的置顶帖《我的交易系统》。
附：
元祖股份-8年数据可视化
【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述
1、历年ROE
指标含义：
◇ROE代表公司净资产的战斗力。
◇《股市真规则》：ROE持续>15%的资产是优质资产。
◇巴菲特：ROE持续>20%的，是好公司。
2、历年负债率
指标含义：
◇负债率代表公司的经营杠杆。
◇有息负债率和举债经营关联强。
◇有息负债率持续低位（<20%)让人放心。
3、历年分红比例
指标含义：
◇分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。
◇进入成熟期后，分红比例持续高位（>50%）说明上市公司对股东的回报达标。
【第二部分】经营特征：现金流占净利润百分比、毛利率VS净利润、固定资产占净资产百分比、应收账款占营业收入百分比、固定资产占营业收入百分比、总股本变化，6张图表，近似描述
4、历年现金流占净利润百分比
图表含义：
◇现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了。
◇如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。
◇下图的比值持续小于100%，需要警惕。
5、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：
◇1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。
◇一般来说，毛利率<20%的公司，普遍关注价值不高。
◇如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因。
◇净利率代表公司的获利效率。
◇净利润率持续>20%的公司，值得关注。
◇毛利润和净利润主要隔了税和费（[三费：销售费用、管理费用、财务费用]+[研发费用]）。
◇毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明、不需要太多的研发、不需要花很多钱搞营销。
6、历年固定资产占净资产百分比
图表含义：
◇固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式。
◇比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式。
7、历年应收账款占营业收入百分比
图表含义：
◇应收账款，越少越好。
◇应收账款能不能回收，判断难度大。
◇下面这个比值越来越大，需要警惕。
8、历年固定资产占营业收入百分比
图表含义：
◇我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。
◇不用投入固定资产，现金流通常会更好。
◇固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，普遍关注价值低。
◇下面这个比值，如果越来越大，需要警惕，公司是不是在搞什么低效业务。
9、历年总股本
指标含义：
◇总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。
◇我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司。
【第三部分】发展情况：考察营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化
10、历年营业收入
指标含义：
◇营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视。
11、历年净利润
指标含义：
◇公司累死累活经营，就是为了净利润。
◇单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题。
12、历年分红
指标含义：
◇分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报。
◇分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度。
◇分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据。
◇分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性。
◇分红是散户的守护神。
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
生成时间
2024-07-24