一、财务报表原文摘录和点评：
1、欧睿数据显示，2023 年中国维生素与膳食补充剂行业中汤臣倍健份额为 10.4%，稳居第一位。
点评：每年必看，去年是10.3%。
2、主营业务收入中，（1）境内业务方面：①主品牌“汤臣倍健”实现收入 54.00 亿元，同比增长 21.48%； 关节护理品牌“健力多”实现收入 11.79亿元，同比下降 2.52%；“lifespace”国内产品实现收入 4.45亿元，同 比增长 46.84%。②分渠道来看，线下渠道收入约占境内收入的 58.10%，同比增长 12.39%；线上渠道收入 同比增长 27.53%。（2）境外业务方面：LSG 实现营业收入 9.89 亿元，同比增长 23.03%（按澳元口径： LSG 营业收入为 2.11 亿澳元，同比增长 22.38%）。
点评：我更喜欢按品牌讨论。除了健力多，其他品牌的营收增长均高于20%。
3、销售费用38亿，净利润17亿。
点评：公司的特点。
4、2024 年，公司计划实现营业收入同比个位数增长。该目标受未来经营环境影响存在不确定性，并不构成对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。
点评：挺实在的。
二、数据点评：
标签：ROE较高、无有息负债、高分红比例、现金流好、毛利率稳定、净利润率不错、轻资产、应收账款少、营业收入10连增。一共9个积极标签。好生意。
数据附在后面，今年对图表进行压缩，一共12张图表，但信息量不变。
三、整体印象：
跟踪汤臣倍健多年，其中2个事情被吐槽：
1、2019计提LGS事件。
究其根源是收购LSG这个行为。现在回头看看，LSG收入接近10亿，似乎没有那么失败了。
这一条，真正的槽点，是19年大手笔计提LSG的行为，太狠了，把当年净利润搞负了，把很多投资者吓了一跳。
计提，其实有更绵柔的做法。
2、22年降低分红比例。
这个事情，把我吓了一跳。我对汤臣倍健的感受一直没有动摇，主要的原因就是，分红比例从未低于60%。去年一下子这个规律就被打破了。
2023年，恢复分红比例，我此前的感受又回来了。
对于保健品这门生意的龙头，只要分红比例维持60%以上、管理层不躺平，其他的事情，我不太担心。
声明：我持有A类仓。A类仓的概念见我的置顶帖《我的交易系统》。
附：
汤臣倍健-10年数据可视化
【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述
1、历年ROE
指标含义：
◇ROE代表公司净资产的战斗力。
◇《股市真规则》：ROE持续>15%的资产是优质资产。
◇巴菲特：ROE持续>20%的，是好公司。
2、历年负债率
指标含义：
◇负债率代表公司的经营杠杆。
◇有息负债率和举债经营关联强。
◇有息负债率持续低位（<20%)让人放心。
3、历年分红比例
指标含义：
◇分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。
◇进入成熟期后，分红比例持续高位（>50%）说明上市公司对股东的回报达标。
【第二部分】经营特征：现金流占净利润百分比、毛利率VS净利润、固定资产占净资产百分比、应收账款占营业收入百分比、固定资产占营业收入百分比、总股本变化，6张图表，近似描述
4、历年现金流占净利润百分比
图表含义：
◇现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了。
◇如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。
◇下图的比值持续小于100%，需要警惕。
5、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：
◇1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。
◇一般来说，毛利率<20%的公司，普遍关注价值不高。
◇如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因。
◇净利率代表公司的获利效率。
◇净利润率持续>20%的公司，值得关注。
◇毛利润和净利润主要隔了税和费（[三费：销售费用、管理费用、财务费用]+[研发费用]）。
◇毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明、不需要太多的研发、不需要花很多钱搞营销。
6、历年固定资产占净资产百分比
图表含义：
◇固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式。
◇比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式。
7、历年应收账款占营业收入百分比
图表含义：
◇应收账款，越少越好。
◇应收账款能不能回收，判断难度大。
◇下面这个比值越来越大，需要警惕。
8、历年固定资产占营业收入百分比
图表含义：
◇我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。
◇不用投入固定资产，现金流通常会更好。
◇固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，普遍关注价值低。
◇下面这个比值，如果越来越大，需要警惕，公司是不是在搞什么低效业务。
9、历年总股本
指标含义：
◇总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。
◇我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司。
【第三部分】发展情况：考察营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化
10、历年营业收入
指标含义：
◇营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视。
11、历年净利润
指标含义：
◇公司累死累活经营，就是为了净利润。
◇单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题。
12、历年分红
指标含义：
◇分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报。
◇分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度。
◇分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据。
◇分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性。
◇分红是散户的守护神。
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
生成时间
2024-03-19