一、桂林三金2013-2022年报扫描：
（1）经营效率、风险、回报扫描
1、ROE 11%；
2、负债率29%；
3、分红比例71%。
经营效率一般、没啥风险、回报不错。
（2）经营特征扫描
1、现金流不错；
2、毛利率72%；
3、净利润率16%；
4、毛利率和净利率之间的差距56%，挺大的；
5、固定资产占净资产比重40%左右；
6、净利润3.2亿，应收账款0.72亿；
7、10亿固定资产，产生了20亿营业收入，固定资产有点多。
8、总股本几乎不变。
数据一般，四平八稳的类型。
（3）发展态势扫描
1、2022年营业收入新高，这个挺不错的。
营业收入的增长是否有持续性，需要观察。
二、阅读2022年报“管理层讨论与分析”章节，看看管理层怎么说：
1、2022 年受宏观经济变化、生产成本上升等因素叠加影响，医药制造行业经受了严峻考验。据国家统计局数据，2022 年中国医药制造业营业收入为 29,111.4 亿元，同比下降 1.6%，营业成本为 16984.6 亿元，同比增长 7.8%。随着营业收 入减少而营业成本却在增加，2022 年中国医药制造业利润总额下降明显，2022 年实现利润总额 4,288.7 亿元，同比下降 31.8%。
行业数据，收下了。医药制造业，挺低迷的。
2、产品主打OTC（这个是我比较喜欢的，容易看懂）：
3、费用：
管理费用多了1.2亿，净利润总共3.2亿，披露了增收不增利的原因。
四、整体印象
1、OTC类，和江中药业差不多。拳头产品是“三金”系列。江中药业已经被华润控股，这是个区别。
2、看上去比较佛系。
声明：我未持有桂林三金。
附：近年数据图表
桂林三金-10年数据可视化
【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述
1、历年ROE
指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力。一般来说，ROE持续高位（>15%）的资产是优质资产
2、历年负债率
指标含义：负债率代表公司的经营杠杆。一般来说，负债率持续低位（<20%)让人放心
3、历年分红比例
指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。一般来说，进入成熟期后，分红比例持续高位（>50%）说明上市公司对股东的回报不错
【第二部分】经营特征：用现金流VS净利润、利润率（毛利率+净利润）、固定资产VS净资产、应收账款VS营业收入、固定资产VS营业收入、总股本变化，8张图表，近似描述
4、历年 净利润、现金流 比较
图表含义：现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润（账面数值）无法转变为现金流（真金白银），需要警惕
5、历年毛利率
指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于20%的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因
6、历年净利率
指标含义：净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续>20%的公司，值得关注
7、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费（销售费用、管理费用、财务费用、研发费用），毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明
8、历年 固定资产、净资产 对比
图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式
9、历年 应收账款、营业收入、净利润 比较
图表含义：一般来说，应收账款，越少越好。应收账款能不能回收，判断难度大
10、历年 固定资产、营业收入 对比
图表含义：我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注
11、历年总股本
指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司
【第三部分】发展情况：营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化趋势
12、历年营业收入
指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视
13、历年净利润
指标含义：公司累死累活经营，就是为了净利润。单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题
14、历年分红
指标含义：分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据，分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性，分红是散户的守护神
15、历年 营业收入、净利润、分红 比较
图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿。这个图，看多了，就有感觉了
16、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较
图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
生成时间
2023-06-12