一、周大生2017-2022年报扫描：
（1）经营效率、风险、回报扫描
1、ROE18%，上市以来第一次跌破20%，挺好（老凤祥去年也跌破了20%）；
2、负债率20%，优秀；
3、分红比例59%，很好。
经营效率、风险、回报都是优等生。
（2）经营特征扫描
1、2022现金流和净利润差不多；
2、毛利率20%（老凤祥9.1%）；
3、净利润率9%（老凤祥2.7%）；
4、毛利率和净利率之间的差距，由于基数小，不看了；
5、固定资产占净资产比重0.4%，这……，难不成，周大生只有一个商标？；
6、净利润10.9亿，应收账款8.1亿，多了。
7、固定资产很少，0.15亿固定资产，营业收入111亿，厉害。
8、总股本基本不变。
和老凤祥异曲同工。
（3）发展态势扫描
1、营业收入上市以来一直都在增长、净利润、分红2022年出现下滑。
珠宝首饰行业，空间肯定还是有的，关键看经营。
二、阅读2022年报“管理层讨论与分析”章节，看看管理层怎么说：
1、根据中宝协统计数据显示，2022 年国内珠宝市场规模约为 7190 亿元，其中黄金产品市场规模约为 4100 亿元，占比 57.02%；钻石产品市场规模约为 820 亿元，占比 11.40%；玉石市场规模约为 1470 亿元，占比 20.45%；彩色宝石产品市 场规模约为 280 亿元，占比 3.89%；珍珠产品市场规模约为 240 亿元，占比3.34%；铂金及白银产品市场规模约为 90 亿 元，占比 1.25%；流行饰品及其他品类产品市场规模共计约为 190 亿元，占比 2.64%。黄金产品消费在中国珠宝市场仍占 据主导地位。2022 年，受地缘政治危机、全球公共卫生事件持续、世界经济放缓、通货膨胀加剧等因素的影响，黄金价 格处于历史较高水平，进一步激发消费者对于黄金产品的消费热情。黄金首饰消费在 2022 年初经历了强劲复苏，此后因 公共卫生事件多发频发，黄金珠宝首饰消费受扰动影响较大。据中国黄金协会统计，2022 年全国黄金消费量 1001.74 吨，与 2021 年同期相比下降 10.63%。其中：黄金首饰消费量 654.32 吨，同比下降 8.01%；金条及金币 258.94 吨，同比下降 17.23%；工业及其他用金 88.48 吨，同比下降 8.55%。
行业数据，收下了。行业是下滑的。
2、公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。 报告期内，公司经营的外部环境存在较多的不确定性，面对困难与阻碍，公司积极统筹生产经营和风险管控，持续 优化管理，保持了各项业务的稳健运行。截止报告期末，公司终端门店数量达到 4616 家，其中加盟门店 4367 家，自营 门店 249 家。 报告期内，公司以市场消费习惯和趋势为导向，继续秉持“黄金为主力产品，钻石为核心产品”的产品定位，并配 套销售 K 金、铂金、翡翠、珍珠、彩宝产品。
品牌和生意模式。主要是加盟，自营的一点点。提到了钻石为核心产品。
3、2022 年度公司关闭门店 506 家，占报告期末门店总数的 10.96%，其中自营门店撤减 35 家、加盟门店撤减 471 家， 加盟撤店中因加盟客户选择重开或变更经营主体的撤店为 155 家，剔除该因素影响报告期加盟撤店数量为 316 家，加盟 门店撤店率为 7.24%，保持在良性范围。
关店情况披露。
4、披露了品牌价值和排名：
三、整体印象
1、珠宝行业，品牌力很重要，周大生的印象，是一个品牌，拖动几千家门店。
2、薄利多销。
3、行业空间非常广阔，但重量级玩家也是一大堆。
声明：我持有B类仓（A类仓和B类仓的概念见我的置顶帖第一篇文章《我的交易系统》）。
附：近年数据图表
周大生-6年数据可视化
【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述
1、历年ROE
指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力。一般来说，ROE持续高位（>15%）的资产是优质资产
2、历年负债率
指标含义：负债率代表公司的经营杠杆。一般来说，负债率持续低位（<20%)让人放心
3、历年分红比例
指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。一般来说，进入成熟期后，分红比例持续高位（>50%）说明上市公司对股东的回报不错
【第二部分】经营特征：用现金流VS净利润、利润率（毛利率+净利润）、固定资产VS净资产、应收账款VS营业收入、固定资产VS营业收入、总股本变化，8张图表，近似描述
4、历年 净利润、现金流 比较
图表含义：现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润（账面数值）无法转变为现金流（真金白银），需要警惕
5、历年毛利率
指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于20%的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因
6、历年净利率
指标含义：净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续>20%的公司，值得关注
7、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费（销售费用、管理费用、财务费用、研发费用），毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明
8、历年 固定资产、净资产 对比
图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式
9、历年 应收账款、营业收入、净利润 比较
图表含义：一般来说，应收账款，越少越好。应收账款能不能回收，判断难度大
10、历年 固定资产、营业收入 对比
图表含义：我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注
11、历年总股本
指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司
【第三部分】发展情况：营业收入、净利润、分红金额，三个指标的变化趋势
12、历年营业收入
指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视
13、历年净利润
指标含义：公司累死累活经营，就是为了净利润。单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题
14、历年分红
指标含义：分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据，分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性，分红是散户的守护神
15、历年 营业收入、净利润、分红 比较
图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿。这个图，看多了，就有感觉了
16、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较
图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
生成时间
2023-05-17