涪陵榨菜2022年报扫描：
1、营业收入原地踏步；净利润增20%；典型的增利不增收。
2、分红比例下降，分红金额增长；
3、ROE连续2年退到12%一线。
4、毛利率微降。净利润率大幅上升5%，这就是增利不增收的数据层面的解释。
5、负债率个位数，这个好。
6、现金流比净利润多2亿，没问题。
7、固定资产占净资产比重1/7，轻资产模式，好。
这份数据，增利不增收，需要细看一下原因。
把财务报表翻到“合并利润表”：
营业成本从17亿减少到16亿，减少1亿。而净利润从7.4亿增加到9亿，增加1.6亿。增利的大头是降低成本达成。再看三费，销售费用从4.75亿降低到3.65亿，将1.1亿。看到这里，就差不多了，没必要再深入。我们是做投资，不是专业的财务分析。
读一下“管理层讨论与分析”章节，看看管理层怎么说。
1、营业收入方面，重点关注：榨菜下滑2.31%，萝卜增19%，泡菜增51%。拳头产品下滑，泡菜增速不错，是个增长点，有新增长点这个感觉不错。
2、品牌宣传费，从2.4亿，降低到8000万多，降65%，所以利润多出来1.6亿。
3、榨菜为代表的酱腌菜行业资本技术构成低，竞争以低价为特征，十分激烈，导致行业利润率低，而劳动力成本 上涨迅猛，其他原辅材料价格上涨预期明显，成本控制压力巨大。成本压力山大。
印象：
1、增加的利润主要是控费挤出来的。
2、泡菜增长迅猛，是个看点。
3、拳头产品竞争激烈、成本上涨迅猛。
4、腌菜、下饭菜，行业空间还是有的，扩张情况有待观察。
5、ROE低于15%，够不上A类仓标准。
声明：我持有B类仓（A类仓和B类仓的概念见我的置顶帖第一篇文章《我的交易系统》）。
附：近10年数据图表
涪陵榨菜-10年数据可视化
1、历年营业收入
指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视
2、历年分红
指标含义：分红是股票的终极意义，是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红是散户的守护神
3、历年分红比例
指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿和能力
4、历年ROE
指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力，一般来说ROE持续高位（>15%）的资产是优质资产
5、历年利润增速
指标含义：利润增速代表公司成长性，这个指标虚虚实实，要看多年数据，规避周期的干扰
6、历年毛利率
指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度，如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因
7、历年营业收入净利率
指标含义：营业收入净利率代表公司的获利效率
8、历年负债率
指标含义：负债率代表公司的经营杠杆，一般越低越好
9、历年 净利润、现金流 比较
图表含义：现金流和净利润差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升
10、历年 营业收入、净利润、分红 比较
图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿
11、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较
图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因
12、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费，毛利率和净利率越是接近，表明公司的管理效率高、业务简明
13、历年 净资产、固定资产 对比
图表含义：一般来说，固定资产越低，表明公司是轻资产模式，自由现金会更好
14、历年总股本
指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹
15、历年分红增速
指标含义：我喜欢分红不断增长的公司，单列一项
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
生成时间
2023-04-02