青岛啤酒2022年报扫描：
1、营业收入个位数增长（6.6%）；
2、给出了一次纪念性的特别分红（青岛啤酒品牌创立 120 周年），因此分红增长许多，这两个我喜欢：特别分红+百年品牌；
3、ROE达到了15%。
4、净利润连续4年高增长，分别为30%、18%、43%、17%，不可思议啊，毕竟营业收入增速很低，利润就像挤出来的一样。
5、毛利率36%未变化。净利润率6连增！这就是青岛啤酒增利不增收的原因，神奇。
6、负债率47%。
7、现金流连续5年大幅超过净利润。
8、青岛啤酒的固定资产占净资产的将近一半，不算轻资产。
这份数据，增利不增收，需要细看一下原因。
把财务报表翻到“合并利润表”：
看的我很头大，因为没有哪一项有特别大的变化。
既然如此，就读一下“管理层讨论与分析”章节，看看管理层怎么说。
1、2022 年，国内啤酒市场发展受到市场消费需求波动的影响，全年实现规模以上企业啤酒产量 3,568.7 万千升，同比增长 1.1%（资料来源：国家统计局；统计口径：年主营业务收入 2,000 万 元以上的全部工业法人企业）。这是行业统计数据，必看，行业增长1.1%，说明青岛啤酒营业收入个位数增长6.6%，是正常的，还挺好。
2、报告期内，公司加快产品结构优化提升，聚焦资源加快中 高端市场的发展。公司积极创新营销模式，加快数字化营销步伐，实现了市场销量的不断恢复和 增长。公司积极提升管理运营效率，开源节流、控本降费、提质增效，多措并举实现了经营业绩 的持续较大幅度增长。增利不增收的原因，就在这里，一是发展中高端，二是开源节流、控本降费、提质增效，两手抓。这些加起来，实现了净利润的提升高于营业收入的提升。难怪利润表上几乎看不出来，就是两头优化，每一项优化一点点。青岛啤酒营业收入达300亿多，净利润率提升1%，3亿的净利润就出来了。事实上，2022年净利润增长才5.5亿。
3、公司拥有的“青岛啤酒”品牌是我国首批十大驰名商标之一，在国内外市场具有强大的品牌 影响力和较高的知名度，2022 年，“青岛啤酒”以人民币 2,182.25 亿元的品牌价值继续保持了 中国啤酒行业品牌价值第一，公司拥有的“青岛啤酒、崂山啤酒、汉斯啤酒、青岛啤酒博物馆、 王子以及TSINGTAO1903青岛啤酒吧”等品牌的总价值已突破人民币3,400亿元（数据及资料来源： 世界品牌实验室发布）。 品牌力很好。
印象：
1、公司营业收入310亿，山东210亿。纯粹从数据上看，被华润打成地方性品牌了啊。
2、2022年度报表，我认为一般，我没看到什么加分项。
3、论单一品牌，青岛啤酒依然是龙头。我记得一次去南丫岛，岛上的一个冰箱里，都看到了青岛啤酒，这个印象深刻。而常温啤酒，青岛纯生依然是我的最爱。不过喜欢归喜欢，青岛啤酒无论如何都够不上我的A类仓标准。
声明：我持有B类仓（A类仓和B类仓的概念见我的置顶帖第一篇文章《我的交易系统》）。
附：近10年数据图表
青岛啤酒-10年数据可视化
1、历年营业收入
指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视
2、历年分红
指标含义：分红是股票的终极意义，是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红是散户的守护神
3、历年分红比例
指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿和能力
4、历年ROE
指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力，一般来说ROE持续高位（>15%）的资产是优质资产
5、历年利润增速
指标含义：利润增速代表公司成长性，这个指标虚虚实实，要看多年数据，规避周期的干扰
6、历年毛利率
指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度，如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因
7、历年营业收入净利率
指标含义：营业收入净利率代表公司的获利效率
8、历年负债率
指标含义：负债率代表公司的经营杠杆，一般越低越好
9、历年 净利润、现金流 比较
图表含义：现金流和净利润差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升
10、历年 营业收入、净利润、分红 比较
图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿
11、历年 营收增速、利润增速、分红增速 比较
图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因
12、历年 毛利率、净利率 对比
图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费，毛利率和净利率越是接近，表明公司的管理效率高、业务简明
13、历年 净资产、固定资产 对比
图表含义：一般来说，固定资产越低，表明公司是轻资产模式，自由现金会更好
14、历年总股本
指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹
15、历年分红增速
指标含义：我喜欢分红不断增长的公司，单列一项
本文原理见：
《价值投资进阶：选股核心指标ROE》
生成时间
2023-04-01