一、 基本业务及商业模式
1、 公司主营业务日用玻璃器皿,2020年切入光伏玻璃、汽车光学玻璃和药用玻璃。
2、 公司商业模式为:日用玻璃器皿为产品型,面向全社会销售终端产品。光伏玻璃为订单型:按照光伏组件厂家的订单生产光伏玻璃。
3、 公司上游主要为纯碱、石英纱等,下游为光伏组件厂家等,在供应链中话语权较弱。
二、 核心团队及朋友圈
1、 公司创始人为施卫东,一直从事玻璃制品生产。
2、 2020年4月20日,隆基绿能与德力集团签订55亿光伏玻璃订购合同,这个合同无约束力,站台的意味较重。
3、 公司股东有:二股东为杭州锦江集团有限公司,比较活跃的产业资本。
4、 2022年一季度新进外资银行摩根大通和牛散李欣。
三、 经营情况(目前主要为日用玻璃)
1、营收:2017-2021年营收维持在8-10亿之间, 2022年一季度2.5亿,增长5%。
2、净利润:2017净赚5000万左右,2018-2021年500-1300万左右, 2022年一季度净赚258万,下滑77%
3、 经营性现金净额:2017年净流入1.2亿,其它年份均表现不佳,2022年一季度净流入-2698万。
4、 毛利率: 18%左右,净利率1%。
5、 公司应收帐款不多,欠上游的应付帐款较多。应收帐款周转天数为60天数;存货较多。
四、 想像空间(主要针对光伏玻璃)
1、 板块龙头为福莱特市值850亿,PE48倍,毛利率35%,增速为40%;信义玻璃市值661亿,PE6倍,毛利率52%左右,增速为70%;板块处于景气度周期,但因产能过剩预期,福莱特和信义玻璃股价仍处于寻底过程中。
2、 2017-2021年,德力股份主业经营较差,切入光伏玻璃后,预计2022年逐渐投产,资本市场有一定的期待,有价值重估的预期。
3、 公司在日用玻璃有一定的知名度,曾为康宁玻璃和乐扣乐扣代工。自营“青苹果”牌玻璃器皿在淘宝上销量尚可。
4、 公司光伏玻璃产能于2022年开始释放,规划总产能7150吨/日。
5、 公司利用原有日用玻璃窑炉改造的日产150吨光伏玻璃窑炉, 2022年4月点火。
6、 巴基斯坦子公司日用玻璃、重庆德力日用玻璃2022年投产。
7、 安徽蚌埠生产基地新建日产2000吨光伏玻璃产线。
8、 广西北海生产基地,新建日产5000吨光伏玻璃产线和配套光伏组件项目。
9、 公司2022年切入最火热的新能源车领域,光学透镜玻璃产线点火。
10、 公司2022年高端药用玻璃即将投产。
11、 石英砂矿:中都瑞华矿业石英矿权证载明储量为2800万吨。德力股份持股30%。目前年开采矿石量约两百万吨,经过后续加工后可生产高纯度石英砂。
五、 重点跟踪
1、 首批投产的光伏玻璃成品出货,能否达到隆基绿能的质量标准。
2、 公司全面进军光伏玻璃、汽车光学玻璃和药用玻璃,帐上现金2.3亿,资金缺口20亿,如何解决?
3、 公司经营规模成倍的扩大,人才队伍和经营管理能否跟上?
2、光伏玻璃景气度是否维持,产量是否过剩,导致价格下降。