$雅克科技(SZ002409)$ $北方华创(SZ002371)$ $拓荆科技(SH688072)$
因为之前一些事件的影响，网上很少看到关于长鑫、长存的一些公开信息，导致大家对国产半导体国产存储是没有信心和预期的，我之前也测算过长鑫存储在雅克前驱体业务中的体量。是基于公开信息的一些猜测分析，没啥内幕。
先说结论
黄色部分是海力士的前驱体业务，绿色部分是光刻胶业务，21年22年的第三四位就是长鑫存储的业务。红字都是前驱体业务的客户
分析思路
先说光刻胶，21年开始出现光刻胶业务，同时第一客户的体量激增，基本可以确定绿色的就是光刻胶业务了。
至于前驱体，公司本身给海力士的供应比较稳定，占原有业务规模的大头，所有之前的第一大客户是海力士的前驱体，黄色部分。
同时20年前驱体营收增长迅速，意味着20年增长的第二大，第三大，第四大客户，都是前驱体业务的客户。也就是红字部分都是前驱体的客户。
因为公司对海力士的供应一般都是比较稳定的，并且海力士的产能波动也不大，已经不再高速扩产了，那么22年快速增长的第三大客户，很可能就是长鑫存储。并且结合毛利率的变动也可以判断，虽然原材料可能有所影响，但是前驱体作为细分半导体材料，毛利率都相对稳定并且高，同时新产品、高端产品，毛利率都会高。
21年前驱体业务毛利率下降，主要就是因为长鑫相对于海力士是低代际，用的硅系前驱体，毛利率相对较低，所以长鑫快速增长后前驱体业务就下滑到40%，下滑了8个百分点。而22年在海力士业务占比32.1%，21年37.6%，没有快速增长的情况下，前驱体的毛利率迅速回升到了50%，这意味着22年前驱体业务快速增长的客户肯定是产品快速迭代升级，用到高端产品的客户，也就是22年的第三大客户确定就是长鑫存储。
同时根据调研信息，有说到23年上半年长鑫存储其实就已经相当于22年全年了，也意味着长鑫存储在雅克的业务量基本上翻倍了，而这还只是长鑫在世界存储行业占比仅为个位数的前提下。
如果按照最近设备的消息，国产存储要从10w片的规模扩产到50W片，那么长鑫存储的产能要翻5倍，意味着其在雅克的前驱体业务量能在23年接近5亿的基础上，增长到25亿，单单长鑫存储的增长就能将雅克的前驱体营收从10亿出头，干到35亿，同时还要考虑到这轮存储周期海力士稼动率回升，并且公司开始给三星西安供货。
网上肯定对雅克没什么偏爱，觉得他3大业务不纯，同时新增的一些半导体材料业务都太小。这种观点其实是片面不深入的，3大业务，前驱体，LNG，光刻胶。LNG增长的慢主要是受限船厂造船速度的慢，因为国内LNG船的订单是前两年开始激增的，要到快造好了才需要保温材料，所以之前签的合同很多，这两年LNG的营收也是开始翻倍，后面随着船厂订单的交付，LNG材料的业务增长会越来越快。而光刻胶主要是面板光刻胶，这个主要是给国内做配套的，这轮面板周期也要来了，利润拐点很可能就要到了。
至于新增的一些半导体材料业务，是公司要做半导体材料平台的必经之路。半导体行业不像新能源行业，材料是标品，更多是针对客户需求专门设定的，符合客户参数要求的。虽然不像标品可以炒作囤货涨价，但是材料行业的护城河就比较宽，不会出现同质化竞争，特别是这轮新能源同质化竞争过后，顶层对于同质化恶性竞争已经开始提防，大基金肯定不会支持半导体行业开始同质化恶性竞争。
之前在调研的时候，雅克也解释了，材料行业是跟晶圆厂合作紧密的行业，特别是国产材料跟国产晶圆厂存储厂，很多材料都是按照存储的要求去收购和研发的（懂的自然懂）
最后借用沈总说的一句话，大家要对中国存储有信心，要对雅克有信心。