1、报告期内总体经营情况 2014年上半年，公司管理层和全体员工共同努力，围绕“四轮驱动的发展战略”，采取内生式发展和外延式发展相结合的经营策略，加速了LED小间距电视爆发期的进程，进入民用市场的产品即将发布，海外营销服务网络架构基本搭建完成，并取得了骄人的业绩，并购后整合进展顺利，协同效应凸显，董事会年初制定的经营计划得到有效执行，业务总收入及净利润均出现高增长的势头。报告期内，实现营业总收入4.12亿元，比去年同期增长50.81%，在研发投入和市场推广费用大幅增长并扣减股权激励相关费用之后，归属于上市公司股东的净利润达到5,399万元，比去年同期增长76.02%。继续保持了行业内较高的毛利水平，综合毛利率为37.83%。
如下图：
老刘点评：
营收和现金流与净利润同步增加，说明增长质量较好，注意是公司措辞是经营策略加速了小间距电视的爆发，可以说是凭公司一己之力推动了整个行业的发展，说明利亚德再小间距领域内基本无竞争对手，这种情况甚至好于我在2013翻倍的欧菲光， 当时欧菲光面临台湾和大陆众多厂商和技术的竞争。
报告期内，公司围绕着年度经营计划积极开展工作，取得较好的业绩成果：
（一）LED小间距电视爆发期已露端倪，将如期进入民用市场
（1）订单超预期，海外市场比重增加截止本报告公告之日，小间距电视新签订单4.13亿元，其中2014年1-6月新签订单3亿元。报告期，确认收入1.92亿元，较去年同期增长235.49%；小间距电视营业收入占比再创新高，达到46.56%，且在并购金达照明后LED智能照明业务板块营业收入大幅提升的前提下，已经超过公司传统显示业务——LED显示及集成业务比重，成为公司主营业务收入的主力军。小间距电视确认收入中，20.33%为海外收入。截至目前，小间距标准电视已售出115台。 2014年，公司在国内承接了1218工程指挥中心、总装某卫星发射基地、首都机场T3航站楼海报屏、山东省交警总队及泰安市交警支队指挥中心、山西阳泉市城区智慧城市控制中心、中国电影研究所、中国中海油研究总院、成都市公安局、中国人寿成都研修学院等重大LED显示项目。
利亚德部分应用如下图：
图一
图二
图三
老刘点评：
注意1-6月新签小间距电视订单达到3亿，全年可能达到8亿。
（2）收入分布情况确认收入的LED小间距电视的行业分布如下图：
老刘点评：
注意这张图表，2014年半年度小间距产品在工商企业上的应用增加比例较多，政府机构上的应用比例有所下降，从政府机构回款难度可能更大这个角度来看，个人认为这对利亚德来说是好事。
确认收入的LED小间距电视的功能分布如下图：
老刘点评：
注意会议应用比例大幅度下降，而在商业广告、信息公告、监控、作战指挥上的应用大幅度增加，这种变化可以看出企业正朝着越来越好的方向发展。
（3）替代速度大幅提升，爆发期到来的势头已经初步显现。
随着小间距电视成本及市场价格的不断下降，甚至部分产品市场价格低于传统的DLP大屏拼墙，且鉴于LED小间距电视显示效果、无缝拼接、节电等优势，市场知名度和接受度大幅提高，替代速度明显提升。 LED小间距电视在会议系统及商业广告中的应用提升速度很快。可以看出，LED 小间距在各个领域的替代和应用额度快速的提高，预计着爆发期即将到来。
（4）裸眼3D电视上市，0.7mm间距产品研发完成，民用产品即将发布。
利亚德裸眼3D触摸电视于2013年底研发完成，首先在2月4-6日荷兰阿姆斯特丹RAI国际展览中心举行的“2014年欧洲最大的影音、视讯传输、展示技术专业视听及集成系统展览会——ISE 2014”国际发布，公开展出；其后在北京Infocomm展（中国最大的视听集成设备与技术展览会）国内首发。裸眼3D市场空间很大，市场关注度极高，将首先在商业广告领域启动使用。
（5）小间距电视受到国际品牌青睐，营销渠道扩展。
公司与飞生（上海）电子贸易有限公司（以下简称 “飞生电子”）签订战略合作协议，飞生电子作为中国独家经营该国际品牌的企业，具有优质的营销渠道，可快速提高利亚德小间距产品在国内的销售量；且该国际品牌作为全球知名品牌，可以为利亚德小间距电视开拓更大的市场空间，提升利亚德知名度。
（6）1.6mm间距产品市场需求旺盛。
自今年将1.6mm间距LED电视首次推入市场以来，市场需求较为旺盛，在国内外多个军事机构、政府部门及大型企业中得到应用。
老刘点评：
公司再次强调小间距产品的爆发期即将到来，参考前期老刘对利亚德的分析，可以说公司准确预见了小间距电视的行业前景、并通过公司的营销推动了这个时期的加速到来，公司在技术、营销、全球扩张等方面也为小间距产品的爆发做好了充分准备，由于公司是几乎凭着一己之力推动的整个行业的发展，可以断定300296利亚德未来会独享行业盛宴，洲明科技、奥拓电子等其他厂家处于喝汤的地位。
（二）海外营销服务架构搭建完毕，业绩骄人截止本报告公告之日，利亚德欧洲、利亚德美国、利亚德日本、利亚德巴西控股公司注册完毕，且已开始正式运营，其中，利亚德欧洲（利亚德香港控股80%）和利亚德巴西（利亚德香港控股65%）为公司与合作多年的市场推广伙伴共同组建，由当地经营团队自主经营，以有效地促进公司产品在当地市场的推广及售后服务。报告期，海外确认收入8,761万元，较上年同期增长55.1%；其中小间距电视占比为44.48%。截止本报告公告之日，共签订订单2.85亿元，其中2014年1-6月新签订单1.48亿元。利亚德欧洲成立不久，便已产生收入；且利亚德美国、利亚德日本均已签订多个订单。今年以来，公司签订了美国彭博财经频道、莫斯科会议中心、奔驰、索尼、新加坡南湾酒店等重大项目。
老刘点评：小间距产品具备全球化竞争能力，公司做大做强公司的意愿强烈。
（三）并购整合效应凸显，金达照明和互联亿达业绩均符合或超过预期利亚德实施外延式并购均围绕公司主营业务开展，故收购互联易达和金达照明均在具有较强协同效应的前提下完成的。利亚德收购互联亿达于2013年11月15日完成，双方在产品供应、市场推展、服务共享等方面均产生了协同，公司将在广电领域的业务，包括LED显示及集成和LED小间距电视产品，均交由互联亿达统一管辖和拓展。报告期内，公司与互联亿达共同合作签订并完工了江苏省广播电视总台电视塔项目，金额超过1,700 万元。公司在广电行业的份额也在不断提升，截至本报告公告之日，2014年广电行业新签订单近3,000万元。
老刘点评：
LED照明业务属于锦上添花，并购效果可能超预期。
（四）获得各级政府的高度重视和大力支持报告期，根据《财政部 发展改革委 商务部 科技部关于批复中关村现代服务业试点方案的通知》(财建函〔2011〕32号)精神，中关村科技园区管理委员会给予我公司951万元专项补贴资金，用于交通旅客信息显示与发布综合服务平台的建设项目建设。
2、报告期内驱动业务收入变化的具体因素
小间距电视营收占比提高，报告期，小间距电视确认收入1.92亿元，较去年同期增长235.49%，营业收入占比再创新高，达到 46.56%。
海外业务，报告期，海外确认收入8,761万元，较上年同期增长55.1%。
金达照明并入，收购金达照明于2014年5月完成交割，5-6月收入及利润合并入公司报表。报告期，金达照明并入利润 6,748,989.31元。
老刘点评：以上都符合预期，小间距占比接近50%，可以有效提升利亚德的估值。
公司年度经营计划在报告期内的执行情况
2013年年度报告中，披露的2014年经营计划的实现情况：
1、聚焦小间距电视，打入高端民用市场小间距电视将是公司近几年飞速发展的业务板块，公司将不断加大研发投入和市场投入，为进入民用市场奠定坚实的基础。近两年小间距电视迅速扩大营收规模，预计2014年订单将达到5亿元人民币。实现情况：2014年上半年，LED小间距订单达到3亿元，实现全年订单计划的60%；截至本报告公告之日，LED小间距电视订单达到4.13亿元，完成全年订单计划的82.6%，预计2014年全年订单将超过预期。
2、协同金达照明，扩大照明业绩收购金达照明后，公司将与金达照明协同整合，发挥客户资源、销售团队及服务网络的协同效应，共同打造LED显示与LED照明协同解决方案，满足城市亮化工程的发展需求。同时，将在节能改造项目中探索能源管理模式及BT模式，为节能环保和业绩增长创造新的路径。实现情况：公司的营销服务网络已经完全与金达团队融合，在客户资源、销售信息资源及服务资源方面达到共享；在企业文化、管理控制、战略布局等方面已逐步达成融合。
3、海外市场继续保持高增长继续加强海外市场的推广，建设欧洲、南美、北美、亚太等国际业务中心，预计2014年海外订单增长超过50%。实现情况：2014年上半年，海外订单达到1.48亿元，完成全年3亿订单计划的49.3%；截至本报告公告之日，海外订单达到2.85亿元，完成全年订单计划的95%。海外营销机构基本搭建完毕，利亚德欧洲、利亚德巴西、利亚德美国、利亚德日本投资完成。公司还将进一步加大在全球市场的布局和拓展。
4、文化传媒，逐步扩展公司将根据近两年对广告文化传媒市场的实践所积累认识，逐步扩大LED文化传媒业务板块，并将寻找与公司业务协同的优质文化传媒公司作为投资合作对象，迅速提高LED文化传媒业务的业绩占比。完成情况：正在寻找在文化、教育、传媒领域的战略合作企业。
5、搭建智能集成平台将智能和集成融合进LED应用领域，搭建智能集成平台，提升LED应用产品的销售模式。完成情况：公司在一季度已经开发完成集控集播系统，实现产品的智能化和集成化。
6、并购投资促进四轮驱动公司将围绕四轮驱动战略定位，不断通过并购投资的方式扩大业务规模，加速公司发展。完成情况：扩大投资团队，围绕四大主营业务方向寻找优质的合作伙伴。
老刘点评：
注意公司提到会进一步加大全球布局，正在寻找文化传媒领域的战略合作企业，会继续围绕主业进行并购。
300296利亚德2014年半年度报告综合分析：
利亚德2014年半年度报告继续超预期，订单和市场开拓情况良好，公司在行业内处于绝对领先地位，在技术、营销、全球扩张等方面为小间距电视产品的爆发做好了充分准备，可以断定300296利亚德未来会独享行业盛宴，预计公司2014-2016年净利润1.40、2.31、3.81亿元，EPS0.43、0.72、1.15元 ，同比分别增长74.5%、65%、65%。个人认为给予2015年40倍以上PE较为合理，上调300296利亚德目标价到30元。$利亚德(SZ300296)$