所以说分红不是越多越好，分红率太高不一定是好事，留存收益才能创造复利的奇迹。老巴专门讲过这个问题。1924年，一个不怎么出名的经济学家埃德加·史密斯写了一本书《作为长期投资的普通股》，他本来想证明通胀的时候股票收益比债券好，通缩的时候债券收益比股票好，可是写着写着却有了意外的发现。史密斯发现了什么？凯恩斯1925年这样评论：“我一直读完全书，才大致搞清楚了史密斯先生最新奇的，当然也是最重要的观点到底是什么。那些真正优秀的工业企业管理层是不会将他们每年所获的利润都全部派发给股东的，这是一个基本原则。哪怕不是所有年景，至少在好的年景下，这些企业都会留下一部分利润，将其重新投入到其业务本身。这样就创造出一种有利于可靠的工业投资的复利运营模式。经年累月，这笔可靠的工业财富的真实价值就会以复利速度增长，更不必说股东们还得到了源源不断的股息。”
史密斯发现了留存收益的秘密，企业留下一部分利润用于扩大再生产，可以创造更大的收益，把钱都分掉，企业就失去了复利增长的机会。这正是股票和债券的根本区别，长期持有股票的收益为什么远远高于债券，这就是根本原因，债券只有干巴巴的利息，没有留存收益，没有复利。（这个道理也适用于整体经济，现在都说消费不振，要扩大消费，但是消费不是越多越好，每年创造的GDP、每年赚的钱都花掉了，没有储蓄、没有投资，那经济怎么保持长期增长？以后的消费从哪来？）
有些公司分红很高，其实是因为本身业务没法再扩大，也找不到别的投资去向，找不到第二增长曲线，钱花不出去，只好分掉。从商业模式来说，这种失去成长性的公司算不上很好的生意，这种公司的股票就相当于债券了，那些可以继续增加投入，同时保持高水平ROE，才是更好的生意。
还有更更好的生意，那就是不需要投入或只需要很少的一点投入，仍然可以保持高ROE、高增长。每年挣的钱都分掉，同时还不影响增长，这就是最顶级的极品生意了。