针对第一个问题,有。住开养商开,商开养商管。原来的投资模型是住开的利润+商开卖住宅金街的利润覆盖大商业建造的成本的绝大部分。这样你还有一些缺口慢慢收租。但是由于这几年开发业务塌方了,死咬吾悦拿地低不亏其实不中肯。因为你可能投资测算整盘卖8000才能实现覆盖大商业绝大多数成本的目标,现实情况是只均价卖到6000,完全大商业建造成本硬生生自己套(拿融资套的)。一言以蔽之,所以你有一套住宅无贷款收租5000,和你这套住宅月供4500收租5000其实是两回事。丈母娘不会因为你有一套300万的房子星星眼,只会盯着250万的贷款让女儿和你拗断。
针对三费的问题,尽管年报没有披露分部报告,同时因为签约对应开发的销售费用,因此交付和费用期间有错配,但是我们可以定性分析销售费用降得不多,原因是市场实在疲软,全行业几乎返现。你和你的竞品在三四线搞得就是价格战。
针对融资的问题,新城优于其他开发商的就是他的吾悦占比更大一点,开发业务销售完了以后可用吾悦做抵押物发债,融资。所以会变成一种付息不还本的模式去苟着,利率会随着宏观的利率往下走,但是平均低不下来太多的,因为毕竟你的有些场子所处位置能级差,大银行不太愿意做,都是小银行或者信托做的融资。