回复@killysh: 关于“折旧”您写得很清晰，把我思路模糊的地方也理清了。但宇华教育40亿+的资产投入我觉得还是过多了。//@killysh:回复@价投夫子:折旧部分大幅增加，主要在于装修、设备设施和家具的折旧大幅增加，不是建筑物折旧大幅增加。 23 年投资 20 多亿里的大头装修、设备设施和家具，14 亿多，折旧直接增加了 1 个亿左右，这次半年报去年新增这部分经历完整的半年折旧，折旧额度继续增加了。
通过折旧来调节利润是确定的。转营和本科教育评估需要大幅度投资，更新校园和设施设备，正好大量进行重新装修装饰，更换各类设备和软件，更换桌椅家具，这些一般最短可以 5 年折完，一些设备、软件 3 年就可以折完，15 亿的这类投入，按照五年折旧的话，每年可以增加 3 亿的折旧成本，宇华的折旧实际差不多就是这样的。 但是实际这些投入不可能只用三五年，用个十几年都很正常，三五年后这部分的折旧就会大幅度降低，宇华在这两年大额投入这部分之前，这部分的折旧一年就一两千万，实际就是以前的主要装修和设备家具基本折完了。而建筑物的折旧年限一般是三五十年，投个 10 亿的建筑物实际增加的每年折旧额度并不大，按照 30 年折旧，一年也就 3000 多万。短期通过折旧调节几年利润，做低净利润，可以显示民办学校非暴利行业，重资产投入获取合理的利润。经过三五年，转营大概率已经搞定了，所得税税率也定了，这类折旧结束，利润自然就多了。如果要补缴几年的税款，这几年利润本来就不咋的。
折旧关乎成本、净利润以及未来的分红，其实无论怎么调节，本质是现金变成了资产，就看经营现金流，不过说来说去最关键的还是转营，一旦转营完成，即使就是这个利润，也远不是这个市值。