2017-02-22 中国证券经纪人协作网
1997年2月19日，邓小平在北京逝世。
20年后的今天，我们依然生活在他改革开放的浓荫下。
邓公作为中国经济奇迹的总设计师，他的智慧是我们最大的精神财富。
如果把中国经济比作一只基金的话，那么邓公无疑是全世界最牛的基金经理！
1、邓公的投资业绩：复利奇迹的中国版
1978年改革开放以后，中国经济实现了世界经济增长史上的奇迹。
中国GDP从1978年的3678亿增长到2016年的74.4万亿，增长202倍，带领中华民族伟大复兴。
2、邓公的投资业绩：连续19年复利17.57%
1978年12月，召开的中共十一届三中全会，邓公开辟了中国改革开放和集中力量进行社会主义现代化建设的新时期。
通过对比，我们发现邓公接管中国经济后，复利从前期的6.7%上升到17.57%。考虑到邓公作为总设计师的指导，1978-2016，持续38年复利15%的业绩也都有他不可磨灭的功绩。
考虑到1952年后中国总经济规模较小，而邓公接管时规模增大的因素，带领一个大国取得这么高的长期复利，彰显投资水平之高。
3、邓公的投资原理：复利原理的伟大实践
复利被誉为世界的第八大奇迹。中国经济从1978年以来指数式增长202倍以上，正是复利原理的伟大实践。
邓公对复利原理的理解深刻体现在两句话中：
第一，“稳定压倒一切”。
第二，“发展才是硬道理”。
就像巴菲特说的投资第一条原则就是不要亏损一样，邓公要求“稳定压倒一切”，避免中国经济出现大幅回撤，就是获取复利增长的重要法宝。
世界经济史上，美国崛起的重要原因之一就是避开了两次世界大战的波及并获得了战争红利，获取了很高的经济增长复利。同理，瑞士成为人均GDP最高的国家，重要原因之一就是作为中立国同样避开了两次世界大战对财富的洗劫。
反面案例也很多，譬如1997年亚洲金融危机，印尼的经济奇迹如沙雕般轰然倒塌，全国物价飞涨，印尼盾大幅贬值，失业率飙升，民众生活水平倒退数十年，骚乱不断爆发。
邓公深刻体会到文革对中国经济的破坏，因此始终把风险防控放在第一位。
1989年2月26日，邓公说：“中国的问题，压倒一切的是需要稳定。没有稳定的环境，什么都搞不成，已经取得的成果也会失掉。”
党的第三代中央领导集体产生后，更将“稳定”、“改革”、“发展”作为我国改革开放和社会主义现代化建设事业三个有机统一的组成部分进行考虑：稳定是前提，改革是动力，发展是目标。
复利模型的两种模式：回撤型VS稳健型
为什么“稳定压倒一切”这么重要。我们通过对比分析两种复利模型就会更清楚。
复利模型有两种模式，一类是回撤型，一类是稳健型。其中回撤型又分为两类情况，如下表模式一的大赚中亏，和模式二的连续大赚但偶尔巨亏。稳健型如下表模式三的情况。
模式一是大赚中亏的投资游戏，算术平均数为20%，但六年后终值1.4，复利5.83%。
模式三和模式一的算术平均数都是20%，但模式三六年后终值2.99，复利20%。
为什么算术平均数一样的游戏，复利差距如此大呢？
复利原理最核心的秘密：复利做的乘法，而非加法。复利的核心是高几何平均数而非高算术平均数。因此，防范过大回撤是获取复利的关键。
在严密防止回撤的前提下，邓公发展经济的政策也十分凑效，具体来说就是两点：“改革开放”和“科学技术是第一生产力”。
李录在其《价值投资在中国的展望》的演讲中，深刻论证了邓小平的这两大举措正是经济复利奇迹的关键。
上面这张图代表了斯坦福团队的学术成果，最主要的一个比较就是东方文明和西方文明。
在一万六千年相当长的时间里，世界经济一直线性积累，经济增长总有个天花板突破不了。但是到了近代以后，突然之间世界经济出现一个巨幅的增长，大家可以看到（上图）这几乎就是一个Hokey stick（冰球棍）一样，一块钱变成一百万这样的一个增长。
这个从数学上讲，当然是复利的魔力。经济的持续复利增长是非常现代的现象。
在现代化十六讲中，我详细地讲述了人类在过去一万多年里文明演化的过程，并用两个公式来理解自由市场经济，1+1>2和1+1>4。
到了近代，文明演化最根本的变化是出现了自由交换。经济上的自由交换在亚当。斯密和李嘉图的分析下，实际上就是1+1>2。现代的自由市场经济在人类制度的创造历史上，大概是最伟大的制度创造。只有在这种制度出现了之后，才出现了我们讲的这种独特的现象，即经济的持续发展。
中国是从大概1840年之后就一直在走现代化过程，但一直没有完全明白现代化本质究竟是什么。我们在1840年以后几乎尝试了所有各种各样的方式。最早我们从自强运动开始，当时的想法是只要学习洋人的科技就可以了，其它跟原来都是一样的。后来发现不灵，不成功，当然其中有太平天国运动，我们跟日本对抗了五十年左右等等。日本走的路我们没有走，很大原因是我们认为必须跟它倒过来。
到了1949年之后，前30年走的又是另外一条路，实行的是集体经济，是完全的计划经济体制。我们几乎把其它可以试的方式都试了一遍。从70年代末开始我们尝试的路子终于回到了3.0文明的本质——自由市场经济+现代科技。
在此之前走了一百五十年，到最后发现全都不成功，就这最近35年试了两个东西，一个是自由市场经济，一个是现代科技。政治制度也没有很大变化，文化也没有很大变化。但最近这35年我们发现整个中国所有的经济形态突然之间和其它的3.0文明惊人的一致。
也就是说中国真正进入到3.0文明核心就是在过去35年的时间里。在此之前的现代化进程走了一百五十年，我们的路走得比较曲折，有各种各样的原因，就是一直没有走到核心的状态去。
直到35年前，我们才真正回到3.0文明的核心，也就是自由市场经济和现代的科学技术。
正如李录的分析，邓公坚持“改革开放”和“科学技术是第一生产力”两大政策，帮助中国找到了进入现代化的核心——自由市场经济+现代科技。
4、邓公的投资思想：试错大法和反对教条主义
邓公的英明之处不但把握了世界经济发展的本质规律，同时在实践复利原理时，也体现了其高深得智慧。
“摸着石头过河”的试错大法！
任何实践的成功都面临世界高度不确定性和认知的易错性两大难题。
在中国探索现代化之路的进程中，邓公“摸着石头过河”的思想正是试错大法的体现。尤其是他在争议中搞出来的“经济特区”，给中国大陆打开了窗口。（“特区是个窗口，是技术的窗口，管理的窗口，知识的窗口，也是对外政策的窗口。”）
小岗村，莫干山，深圳特区，邓公做了一些列试错。而每当他通过试错掌握了客观规律后，找到正确的方法后，就加大仓位顺势出击。在92南巡中，他一再强调“改革开放胆子要大一些，敢于试验，不能像小脚女人一样。看准了，就大胆地试，大胆地闯”。
杜益民在《邓小平和波普尔：政治哲学上的伟大相遇》一文中，很深刻地论述到：邓小平“摸着石头过河法”与波普尔试错法在逻辑结构上完全对称，形似神更同。前者是“尝试——纠错”，后者为“猜想——反驳”。
“不管白猫黑猫，会捉老鼠就是好猫。”体现了邓小平思想中的反对教条主义，接受实践检验的精神。
实践中面临的是复杂的动态的现实，需要我们采用灵活的手段。邓公一直强调“从实践中学，从书本上学，从自己和人家的经验教训中学。要克服保守主义和本本主义。”
“空谈误国，实干兴邦”，“不搞争论，是我的一个发明。不争论，是为了争取时间干。一争论就复杂了，把时间都争掉了，什么也干不成。不争论，大胆地试，大胆地闯。”都体现了他反教条主义，注重实干，以务实的态度做事的思想。
5、邓公哲学小结
齐家和治国一样，财富的积累遵循的都是复利原理。
截住亏损，让利润奔跑！VS稳定压倒一切，发展才是硬道理！
试错法VS摸着石头过河！
猜想——反驳VS尝试——纠错！
正是对于现实世界的复杂性，不确定性的理解，对于人类认知易错性的深刻洞察。邓公遵循“实践是检验真理唯一标准”的态度，重视复利原理，注重防控风险，尊重常识，坚持“改革开放”和“科学技术是第一生产力”两大政策，才把中国重新引进了现代化之中，恩泽我们每一个人。
谨以此文，纪念邓公！
也祝愿大家运用邓公的智慧，打得一手好牌！
作者：笃恒
