日本股市破35年前高点,有什么启示?

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最近,日经225指数加速上涨,近一年涨了45%;终于超过了35年前日本房地产大泡沫时(1989年)的高点。

但是,日本股市上涨是因为日本经济强劲吗?

非也,由于日本人口减少和老龄化,经济最近20年一直不好:

2023年三、四季度,日本GDP的环比增速是-3.3%和-0.4%,连续两个季度萎缩,全年才勉强保持正数。

2024年,日本的GDP增速预期只有0.7%。

GDP增长率在0%-2%左右浮动,这就是过去20年日本经济的缩影。

不但GDP不给力,日本的龙头公司也没有赶上互联网、人工智能的黄金浪潮。

例如特斯拉的市值,力压全球行业龙头丰田汽车好几倍,因为特斯拉引领了新能源和自动驾驶的风口。

在日本传统的优势制造业领域,市场份额也一直在被韩国,中国的后起之秀蚕食:

比如丰田汽车在东南亚、新西兰等国家的市场最近几年被韩国现代、中国的比亚迪长城汽车占领;

索尼爱立信手机早已被智能手机浪潮中被淘汰,之后苹果、三星、华为小米OPPO等站了出来;

三菱等公司的空调冰箱这类白电,也在全球范围内被美的海尔等取代;

日本的全球工程机械巨头小松,被韩国斗山,三一重工等侵蚀了大量市场份额;

在境外修高铁、路桥等基建工程,日本公司也在价格和速度上现在更是完全比不过中国承包商:相比日本在印度迟迟不能交付的高铁项目,中国公司投标中战胜日本公司,在印尼修的雅万高铁已经投入运营,在泰国的中泰铁路也在顺利施工中。

既然日本经济增速极度缓慢,龙头企业盈利前景亦不乐观,社会活力不足,为何股市涨这么多?

因为之前日本那些垄断型龙头公司的估值太低了。

“过去一年,丰田的股价几乎翻倍。但哪怕是涨完之后,丰田的估值仍然只有11倍市盈率和1.5倍市净率。

再比如巴菲特去年开始买入的三井物产,最低时市盈率只有5倍。从这样的极低水平出发,哪怕上涨1倍甚至2倍,都还算是便宜的。”——丁昶

所以,如果我们的视野放得更大一些,日本股市涨就好解释了:

美国的真科技公司英伟达等涨幅太高,苹果公司股价也贵;

为了对冲持有高估值科技公司的风险,需要对对冲策略。

英伟达丰田汽车,其实就是同一枚硬币的两面。

如果配置了英伟达等风口上的科技公司,赚得盆满钵满,后续如何对冲风险?

那就反面来配置估值极低,反向风口的日本丰田和巴菲特推崇的日本五大商社。

总结:

从风险对冲的角度考虑,投资中国公司也一样。

如果你配置了科技龙头公司腾讯控股,或者AICG,Sora等AI科技公司,不妨再配置一些极低估值的工农建等国有银行股作为风险对冲。

如果你的持仓全是中国神华这一类低估值高分红的传统公司,不妨配置一些安克创新东方财富这样的科技公司、互联网公司;不把鸡蛋放在一个篮子里,就不容易踏空市场趋势。

不单是投资,

巨头公司也有这样的风险对冲策略:

苹果公司为例:其大约80%的零配件来自中国,80%的手机在中国组装出厂,25%的手机卖给了中国人;苹果APP商店,40%的app应用开发者来自中国。

所以,过于依赖中国市场,是苹果公司的主要风险,要降风险,就得投资到印度:

2023年4月库克到印度访问印度,亲自主持了印度首家苹果店的开业仪式,并带动富士康等产业链加大对印度的投资,财报上也特别提了印度市场的高增长,足见苹果对印度市场的重视。

2023年苹果手机的印度产量和销量差不多有中国六分之一了,目前还在高速增长。

苹果公司,过去的增长点在中国,后续的增长点可能在印度。

从这点来看,对于三一重工这样的公司来说,提出“在印度再造一个三一重工”也就不足为怪了。

苹果手机在全球的攻城略地可以看出来,中国的优秀公司只要能做到面向全球市场,其实未来的增长也是星辰大海,潜力无限。

所以,不单是公司要面向全球走出去打开市场;投资也需要国际化视野来研究,最好进行全球资产配置;另外,对新兴科技行业和传统垄断行业的对冲资产配置,也是降低风险的好手段。

$三一重工(SH600031)$ $工商银行(01398)$ $安克创新(SZ300866)$

@雪球创作者中心 @今日话题

全部讨论

内卷风雲02-28 10:15

剔除估值基本面之后,就看可预期的政策稳定性与高度市场化法制化

不怕枪炮怕菜刀02-25 18:30

都是人为的,所以巴菲特提前布局了

考拉汤员02-25 14:22

可以的,我也有一点招行

考拉汤员02-25 14:21

赞同,美元美股流动性溢出

rich_homie_young02-25 14:00

我觉得自19年伯克希尔开始布局日本市场是最大的信号,为什么之前估值也低没有布局,而是在最近?为什么现在港股估值这么便宜也没有布局?
我认为还有基本面以外的因素在里面,换位思考假如你是位投资亚太的资产管理人,你会怎么做?
日本金融市场对中国最大的启示,更多是日本金融的开放程度和信誉,无论是日债的流动性与稳定性,还是通过日币贬值吸引投资,都是为日本抬估值做的基础。
再仔细思考下,现在其实还是是美元资产流动性溢出,找了一个更可靠的市场继续复利的一种方式。就像你说的做了个对冲。

努力做招商福耀股东02-25 13:02

确实,主要在招商,也配置了安克,未来有机会买点三一,腾讯