《1964年7月巴菲特致合伙人信》
“上半年,我对我们的买入情况非常满意。在我看来,投资的 90% 是买入,所以买入顺利,我特别满意。在低估类中,我们的合伙基金现在是三家公司的最大单一股东。这些股票,我们买入的价格远远低于产业资本所能给予的估值,我们还会按这样的价格继续买入。其中一只,从 18 个月前,我们就一直在买;另外两只,都是从大约一年以前,我们一直在买。在今后一年,两年,甚至更长时间,我们不干别的,就继续一周接一周地耐心买入这些股票,这也很正常。
像前面说的这三只股票,在我们持续买入时,最好是公司一直在取得实质的进步,例如,盈利改善、资产价值提升,但股票的市场价格毫无反应,这种情况是我们最愿意看到的。我们的短期业绩不会从中受益,特别是在市场上涨时,但是我们觉得很踏实,我们必然会从中获得更好的长期业绩。我们就这么一直买,最后不是外部因素激发股价上涨,就是我们以低廉的价格获得公司的控股权,这两种情况我都喜欢。
但是,有一点大家应该知道,对于我们的低估类中的大部分股票,虽然我们认为仍然严重低估,但我们根本不可能取得控股权。对于这些股票,经过较长的一段时间,市场应该能证明我们的分析是正确的,但是和我们能控股的股票不一样,在这些股票上,我们没有两手准备。”