版本一

1979 年夏，这时的卡尔•伊坎 (Carl Icahn) 还只是一家不起眼的小券商中擅长期权交易小人物，在华尔街没什么名头。伊坎去迈阿密看望他的母亲贝拉 (Bella) 和他的舅舅艾略特•史诺 (Elliot Schnall)。伊坎的舅舅艾略特是一位成功的商人，一直是伊坎的偶像。在和舅舅一起吃饭时，伊坎语出惊人，说自己要干一个新生意：投资和收购低估的公司。

这时的史诺已经卖了自己的公司，享受着悠闲富裕的生活，在棕榈滩 (Palm Beach) 和南安普顿 (Southampton) 都有房产。听到年轻的伊坎说要去冒险，他感到很不安。

“卡尔和我说，要去买低估的公司时，我说‘什么？你就在华尔街好好干吧，你这不干得很好吗？公司哪那么好经营的。我开过两家公司，我和你说，绝对够你受的。’”

20 世纪 70 年代，人们相对比较单纯，对于史诺和大多数美国人来说，收购一家公司就是为了经营、发展这家公司，将来作为遗产留给子女。史诺之前借给伊坎 40 万美元购买纽约交易所的一个席位。现在伊坎看好了一家低估的公司，总部位于俄亥俄州的泰潘 (Tappan) 公司，希望史诺投资，史诺却拒绝了。史诺不听伊坎的，他说：“得了吧，我可不去俄亥俄。”史诺觉得：“要是收了一家公司，就得去那定居。”

伊坎毫不气馁，继续劝说他舅舅，一遍一遍地重复“低估。低估。低估。”“低估”这个词后来成了 20 世纪 80 年代的流行语。他还是没得到舅舅的支持，他舅舅始终认为收购就是传统意义上的获得公司所有权。

“我和卡尔说，你说你怎么处理泰潘 (Tappan) 吧？你对烤箱一无所知啊。你知道的都不如我多，我就有一个泰潘烤箱，简直就是垃圾。”

“卡尔说我没明白。我就说‘我是不明白。泰潘的烤箱就是垃圾。’

“但是对卡尔来说，公司生产什么产品没关系，当时我确实没明白。”

史诺要征求一下别人的意见，他联系了一位朋友，这位朋友曾经给大名鼎鼎的利顿工业公司 (Litton Industries) 制定收购策略。利顿工业以前考虑过收购泰潘，史诺觉得利顿工业做的尽职调查肯定对伊坎很有用。对于初出茅庐的伊坎，史诺的朋友给出的建议很尖锐。

他和史诺说：“泰潘是个烂公司，告诉你外甥，好好在华尔街干吧，他要是收购泰潘，会输得一分钱不剩。”

好心的舅舅担心外甥，他觉得把这话和伊坎一说，伊坎就会放弃，没想到伊坎根本不当回事。对于专家给出的警告，伊坎是这么说的：“他们知道个屁！”

从后来的结果看，专家所知确实有限。不久之后，伊坎就发动了一场泰潘股权争夺战。面对伊坎的恶意收购，管理层感到胆寒，他们不得不寻找白衣骑士来拯救这家身陷困境的家电制造商。最终的胜利者是伊坎，泰潘溢价收购了伊坎的股票，伊坎获得了 270 万美元的净利润。

这件事对史诺舅舅触动很大。

史诺说：“卡尔那时还很年轻，就这么一笔买卖，也就几个月，他赚了 300 万。当时我就想，就算是聪明人，也得几辈子才能赚这么多钱。我是服了。”

对于伊坎来说，泰潘之战很好地验证了他关于公司管理层的理论。不久后，他就从另一家公司更加绝望的管理层手里，收到了第一笔保护费。

当时泰潘是在场外交易的，伊坎收集了不少筹码，把大量流通股都收入囊中。作为大股东，伊坎很关心自己的投资，他通知管理层，希望公司在经营方面做出重大调整。公司的高管很不情愿地同意和伊坎会面。

会面当天，伊坎来到了公司的总裁办公室，见到了公司的 CEO 和其他高管。在这次闭门会议中，伊坎连珠炮一样痛批公司过去的经营错误，逐条给出了改进建议。伊坎认为，只要按他说的做，销售额和利润就会猛增。伊坎当时没明说（在这个阶段，他影响力有限，只能试探自己有多大影响），但是他含蓄地表示，如果公司不做调整，作为最直言不讳的大股东，他会考虑获得控股权。

伊坎滔滔不绝的发言，这个来搅局的人很强硬，令人恼火。CEO 和高管们只是默不作声，让伊坎讲完。之后，他们让伊坎在接待区等候。公司找来了一位投行人士参加会议，高管们要和这位投行人士商议一下。伊坎觉得自己重塑公司的意见很有说服力，他满怀期待地来回踱步，希望公司高管能接纳自己的计划。那位投行人士走过来的时候，伊坎很兴奋地问他：“他们觉得怎么样？行不行？”

伊坎听到回答后很震惊。他们之间的对话大概是这样的：

投行人士：“卡尔，你应该清楚，他们根本不欢迎你。”

伊坎：“太搞笑了。我还以为我把他们说动了呢。”

投行人士：“哪有，你太不会看人了。他们根本不欢迎你。我直说吧，我们会怎么对付你。我们知道你很强硬，也知道你有本事，但是我们会这么对付你。

“我不是威胁你，我们先把你搞臭。我们有三家公关公司。纽约最好的三家公关公司。从明天开始，我们就要诋毁你……你可能不怕这个。公关公司的人会把你抹黑成一个敲诈勒索的恶棍。你妻子外出就餐的时候愿意让别人看到自己和恶棍在一起吗？这样的名声可不好。你的朋友也会嘲笑你。好好想想吧。在所有的报纸上把你搞臭后，还有下一步。要是你接着买股票，我们就会不断稀释，把你搞死。我们就打算这么办。我们会向公司的人、我们的所有朋友发行股票，你还买？我们能发多少，就发多少，就像在地下室印股票一样。”

“就像过去的强盗大亨一样。范德比尔特 (Vanderbilt) 在买股票，但是对手却在地下室里印股票。菲斯克 (Fisk) 或古尔德 (Gould) 把印出来的股票卖给范德比尔特。我们就打算这么办。我们会印股票，大量发给我们自己人……这是我们的计划，还有个事要和你说。”

伊坎以为自己遭遇了难缠的对手，这时，对手把大棒换成了胡萝卜。

投行人士继续说：“话说回来，我们给你开个价，给你 1000 万的利润，你退出。再和你说一件事。我这还有 10 家别的公司，建议你搞它们去。这就是我开的价。”

他接着说：“卡尔，给你 24 小时考虑，怎么样？”

伊坎可是期权交易员，他太知道了，利润到位了，就一定要获利了结，还有什么好考虑的。

伊坎说：“用不着 24 小时，成交。”

对于一个头脑聪明、野心勃勃的年轻人来说，这不仅是赚了一笔钱。他从这件事中获得了经验，得到了启发，伊坎此后十年里对美国公司的恐吓就从这里起步，在此期间，他积聚了巨额财富。


版本二

早在 20 世纪 60 年代，伊坎很幸运，有个有钱的舅舅，艾略特•史诺。史诺也很幸运，有卡尔•伊坎这样的外甥。60 年代，卡尔通过期权交易和套利给他舅舅赚了不少钱。史诺都不知道卡尔是怎么赚钱的，就像变戏法一样。他们很合得来。史诺赞助卡尔在纽约股票交易所买了一个席位，他们经常在下班后一起喝酒，讨论问题。1979 年，伊坎有了个新主意，他自然要告诉他舅舅。伊坎告诉史诺自己要买低估的公司。史诺觉得行不通，一心要说服外甥。

“那些低估的公司，你知道多少啊？”
“我就想买。”
“卡尔，算了吧。这么干太冒险。”
“不冒险，哪能赚钱，我肯定要干。”

伊坎没听史诺的反对意见。1979 年春天，伊坎在风险套利中加入了新玩法。他是这么玩的：常规的套利方法是买入可能被收购的公司的股票，期待股价上涨，等待正式的要约收购。与其买入股票，等待别人收购，不如自己动手收购。

阿尔弗雷德•金斯利 (Al Kingsley) 现在是 Icahn & Co 的高级副总裁，他回忆当年的情况时说道：“我们认为，如果我们成为公司的积极投资者，我们能产生一些影响。我们当时想的是，如果我们公开说公司低估了，其他投资者就会发现公司确实低估了，现状就会发生改变。”

他们说做就做。伊坎先从总部位于芝加哥的房地产投资信托 Baird & Warner 下手。在股价 8 美元的时候，伊坎通过委托书争夺战获取了控股权。之后，他把这家公司更名为 Bayswater。伊坎真正意义上的第一个进攻对象是泰潘 (Tappan)，就是生产泰潘烤箱的泰潘公司。泰潘的总部位于俄亥俄州的曼斯菲尔德，是美国一家规模较大的烤箱、烤炉制造商。泰潘成立于 1881 年，当时的董事会主席是公司创始人的孙子理查德•泰潘 (Richard Tappan)。泰潘的股价只有 8 美元，但是净资产是 22 美元，泰潘是卡尔•伊坎猎杀的绝佳对象。这场战役需要极大的耐心、艰苦的工作和对机会的敏锐洞察力。卡尔•伊坎认为对泰潘有必胜的把握。他开始买入这只股票，持股比例超过 5% 时，他按规定向 SEC 提交了 13D 披露文件。

理查德•泰潘得到消息后，打电话联系这位纽约的投资者。伊坎要干什么呢？伊坎说，他要在董事会得到一个席位。他说他进了董事会后，就会聘请投行，给泰潘找个买家。泰潘的管理层可不这么想，他们怕伊坎会以进入董事会为跳板来收购公司，然后把泰潘盈利能力较差的资产甩卖出去。理查德•泰潘后来说：“公司是我们家族几代人建立起来的，我不会让伊坎进来，把公司一块一块地卖出去。”

伊坎在关键的投票中胜出，泰潘公司只好寻求收购方。受航空公司罢工影响，支持伊坎的委托书可能无法送达。伊坎派阿尔弗雷德•金斯利租车，带着一大袋子委托书，从纽约开到俄亥俄州的曼斯菲尔德 ，这才赶上了投票。不久，瑞典家电制造商伊莱克斯公司 (AB Electrolux) 出价每股 18 美元收购泰潘，成为泰潘的白衣骑士。卡尔•伊坎的战果如何呢？他更有钱了。伊坎投资了 140 万美元，在 10 美元左右买了 330,000 股泰潘的股票，赚了 270 万美元。伊坎高兴地说：“这回报率够高的了。”

这里面还有一个有意思的插曲，是关于理查德•泰潘的。大多数公司高管鄙视找上门的掠夺者。泰潘的董事会主席不是这样，他很钦佩卡尔•伊坎，也感谢伊坎给他带来的好处。泰潘明白伊坎的入侵拉升了泰潘的股价。对于伊坎说要收购公司的话，也不介意了。毕竟最后股东都受益了，管理层不就是应该关心股东的利益吗？听说了理查德•泰潘对自己赞赏有加，伊坎打电话表示感谢。在电话里，猎物对猎人说，我也跟你一起打猎吧，怎么样？这肯定是伊坎没想到的。他刚和这个人打了一仗，把他暴打了一顿，逼他接受白衣骑士，伊坎坐收渔翁之利，赚了几百万。猎物却希望与他合伙进行下一笔交易。伊坎想这太好了。猎物都加入进来了，绝对是很好的宣传材料。于是，泰潘就加入了。他这么做就对了。从 1979 年到 1987 年，他在伊坎进行的交易中的投资增长了 7 倍。