电力股值不值得买是个难题。我认为煤炭股+电力股一起持有的话可以部分模拟伯克希尔能源BHE（就差一个电网）但并不完美。虽然华润装机量比伯克希尔能源高了不少（50GW VS 30GW），但伯克希尔有自己的电网没有消纳问题，还有更重要的是伯克希尔自产天然气成本比华润外购煤炭便宜了不是一点点(不知道伯克希尔天然气自给率是否为100%），即使BHE不自产天然气，单纯从henry hub 2.5美元买，折合油价也只有15美元，大约等于5500煤价420元（远远低于国内火电外购煤炭价格），而且巴菲特可以随时买断西方石油来做自己的天然气库。再加上伯克希尔有自有天然气管道（占美国15%），运输成本极低。不过华润火电上的巨大劣势可以通过同时持有煤炭股进行对冲。
虽然BHE成本优势巨大，但两者市值差距真有点夸张。伯克希尔能源净资产大约为470亿美元，巴菲特2022年曾以860亿美元的总估值（1.82倍PB）收购伯克希尔能源剩余1%股份。860亿美元等于6700亿港元，这个市值等于$中国神华(01088)$ +$华润电力(00836)$ 的总市值X1.1。但巴菲特认为这至少是合理的价格。伯克希尔能源去年扣除BYD股价波动后常规利润约42亿美元（年增长8%），折合港元328亿。华润电力今年利润约130亿港元，神华利润约630亿港元。伯克希尔能源净利润是华润2.5倍，市值是华润的9倍。但如果把神华和华润加起来，市值依然低于伯克希尔能源,但合并利润是760亿，反而是伯克希尔能源的2.3倍。但也别嫌伯克希尔贵，人家贵有贵的道理，毕竟真正意义垂直整合的能源公司，又是由巴菲特亲自把关的公司，国内是没有的。
我认为电力股最大的问题是未来会不会有消纳问题，风电成本已经大幅低于煤炭，但如果有一天风电真的出现过剩如何处理？毕竟中国电厂不像伯克希尔那样有自己电网。美国某些州，用户自己装特斯拉太阳能屋顶是个亏本生意，因为你能发电的时候伯克希尔根本不买你的光伏电，都是过剩的，你不能发电的时候，就轮到伯克希尔来卖他的电。伯克希尔能源是完全的纵向整合能源公司，啥都有，稳赚不赔。国内的电力公司光看装机量个个都秒杀伯克希尔，但除了水电外，无论利润还是市值都惨不忍睹。电力股我觉得要买就买同时也有火电的，最次起码可以拿去对冲下煤炭股，且作为基础负荷消纳有保障。