一、宏观经济分析
2021 年以来，我国疫情整体可控，经济走势前高后低，经济下行压力加大。12月中央经济工作会议指出我国明年经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，寻求经济“稳增长”已被提到新的高度，预计明年经济运行的合理区间在 5%-6%左右。
信用周期可以较大程度形容A股市场的剩余流动性环境。当信用大幅扩张的时候，更有利于企业部门拿到更多资金。于是这一阶段，一般都会发生所谓的“脱实入虚”，即企业部门将拿到的资金投入房地产市场或者金融市场。信用周期的指标可以用MI-PPI来很好的拟合。大体逻辑在于， M1代表市场上的钱，PPI代表进入实体经济的钱，于是两者相减，即代表漏出到金融市场的钱，一般信用扩张时期A股的估值会提升。目前M1-PPI处于较低水平，2022年有上涨的趋势，所以预计2022年A股整体的估值水平会有小幅的抬升，但幅度相对有限。
投资者在做资产配置时，通常用股票收益率和10年期国债收益率（无风险收益率）做对比。当10年期国债收益率比股票收益率更具性价比时，通常卖出股票买入债券。股票收益率通常用股息率表示，我们用10年期国债收益率和沪深300股息率的差值与沪深300收盘价做对比，近5年走势如下图所示，近期10年期国债收益率和沪深300股息率的差值逐渐下降。反观，中证500收盘价/沪深300收盘价在2021年3月份后逐渐走高，达到近3年相对高位，后期可能有均值回去的趋势。在信用扩张期下，一些处于上升期的行业中的中小股票占优可能仍然是2022年的主旋律。
二、基金市场概况
截止到2021年11月31号，基金市场总净值达到了25万亿，相较2017年增长了118%，年化增长率达到了29.7%。基金数量为9152支，相较2017年增长89%。
2021年共发行基金2013支，发行份额29834.98亿份。
2021年上证指数上涨4.8%，沪深300指数涨幅为-5.2%，中证500指数涨幅为15.58%。计算各类型基金全年收益率中位数如下图所示，其中混合型、股票型、债券型和指数型收益为正，QDII基金和商品基金收益率为负。
股票型基金近1年收益率排名如下表所示，排名前20的基金大多重仓新能源产业链股票，前海开源公用事业股票全年收益率为119.42%，最大回撤为26.79%。夏普比率最高的为宝盈国家安全沪港深股票，全年收益率为64.84%，最大回撤为14.34%，夏普比率为1.9。
混合型基金近1年收益率排名如下表所示，其中有两支基金收益翻倍，分别为前海开源新经济混合和宝盈优势产业混合。夏普比率最高的为诺安优选回报混合，近1年收益率为68.09%，最大回撤为11.46%。
债券型基金近1年收益率排名前20如下表所示，夏普比率最高的为天弘弘丰增强回报债券，近1年收益率为39.35%，最大回撤为6.9%。
三、2021年基金投资总结
构建的基金组合截止到12月31日收益率为19.3%，最高时收益为29.6%。转折点为在9月份调仓卖出了新能源相关的基金，调仓时没有根据基金综合评价筛选的基金，而是根据估值买入了中概互联指数基金和重仓证券的中海量化混合基金，当时中概互联指数和证券指数的估值都在历史相对低位，但是买入之后中概互联指数受政策面影响还是持续下跌，这也给自己了一个惨痛的教训，买基金还是得根据量化选出的基金构建的组合才更加稳健。
四、2022年1月基金评价
选取市场上成立1年以上基金规模大于1亿的基金，对基金近1年收益进行综合评价，综合评价排名前30名的基金如下表所示。
筛选回撤小于20%的基金，排名前30如下表所示
精选低风险高回报基金如下表所示。
精选低风险高回报基金2021年至今组合回测如下图所示。组合收益率为60.5%，最大回撤为6.85%。基金组合夏普比率为3.45，高于单支基金。这7支基金广发多因子、大成国企改革和华安文体健康，这三支基金具有较强相关性，可以选择配置也可以都配置。
投资有风险，投资需谨慎。
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