$牧原股份(SZ002714)$ 为什么我对牧原完全不担心，因为接下来，无论是猪价持续低迷，还是猪价三季度开启反弹，牧原都会是最大受益者。

如图，这是牧原股份对2020-2022年各月猪价预测，分乐观、中性、悲观三条曲线。大家可以看到，牧原对今明两年猪价的走势预测，就是持续下跌，但只是这轮猪价的下跌速度，远超公司预期。

根据公司模型，猪价会在明年5、6月份跌至14元/公斤（中性预测），但是今年，直接就一步跌到位了，也就是说，这轮猪价的下跌，几乎提前了一年。结合我之前的判断，这轮猪周期的底部，确实大概率将提前到来。

大家可能不养猪，不太理解目前养猪人的心情。目前的猪价，用悲惨欲绝来形容，一点也不为过，尤其是过去一年，养殖户也好、二次育肥也好，都想借着今年的高猪价，再发一波财，然后就是拼命的借钱加杠杆，扩生产，想着猛捞一笔。结果现在，钱没赚到，很可能也要把过去两年赚的钱，全部还回去，如果是加杠杆太猛的，这次真的要赔的底朝天。昨天看消息，已经有养殖户喝农药，虽然不知道真假，但这条消息，确实是目前养猪人真实心情的写照。我们只是做投资，但如果真的从事这个行业，尤其是成本较高的中小型养殖场，真的很绝望。

具体到短期的猪价，我昨天复盘也聊到，有部分养殖户还在赌端午节，结果这两天猪价持续走低，涨价预期落空，目前也在加速出栏，恐慌情绪继续升温，出栏的踩踏已经较为明显。目前无论南北方地区，超过280斤的肥猪、牛猪，均已进入7元/时代，如果以17元/公斤的自繁自养成本己算，300斤的猪，一头都要亏450块，甚至目前部分地区，都开始拒收大猪了。

而且加上天气越来越热，猪干吃不长肉，现在猪价还这么低，如果是背着一身债养猪，卖还是卖，这其中心情，大家可以情景带入体会下。

行业有句话，猪周期蕴藏了巨大的财富和风险，走对一步是幸福，走错一步粉身碎骨。这句话在这轮猪周期，再次被放大的淋淋尽致。

行业产能方面，因为猪价已经进入全面亏损阶段，而且部分养殖户开始亏现金流。所以现在的猪价下，同时基于对未来猪价的担忧，低效率母猪首先会被淘汰、外购仔猪、外购种猪、以及新猪舍建设，已经全面中止，如果是接下来一个月，猪价再这么低迷，手里现金流紧张加剧，尤其是一些加杠杆的被催债，心态的破防，卖母猪、卖仔猪的动作，也会越来越多。

所以我前面判断，这轮猪价的最低位，很可能是这轮猪周期的最低位，当前的猪价，已经和牧原之前给的明年猪价预测差不多。目前行业产能从5月下旬已经开始去化，不过去化程度，还要观察接下来的6、7、8三个月。

那为什么说，这轮猪价暴跌，牧原会是最大受益者。

首先，牧原的养殖成本最低，这也是公司相对行业最大优势。虽然6月份牧原的平均成本大概依然在16元/公斤附近，但牧原5月份依然有8个亿左右的归母利润。最近一周以来，公司虽然也开始亏钱，但只是微亏，在现金流有足够保障的情况下，公司的扩产节奏，出栏规划，并不会受到太大影响。那么。在行业产能开始去化的情况下，公司的市场份额，会获得被动提升，当然以公司的实力，完全可以低价去收购一些不错的养猪场，不过之前公司交流也聊到，暂时没这个计划。

另外从出栏节奏方面，牧原的出栏下半年更多（上半年预计1700万头，下半年对应1900—2800万头），下半年成本也会明显下滑，所以这轮猪价跌的越凶，产能去化越厉害，供给缺口下，下半年尤其是四季度猪价，反弹力度也会越大，公司出栏更多，也更受益。

另外如果这轮猪价下跌，真的是这轮猪周期的底部，预示着明年的猪价，可乐观些，成本的下降（四季度14元/公斤），公司明年出栏进一步增长（6000万头出栏），很显然，今年的低猪价，肯定是要比明年的低猪价，这两年总的利润，公司要更受益。

同时，这轮猪价的暴跌，除了产能去化外，也会严重影响着后面养猪人的复产信心，我的意思是，即使是四季度猪价真的涨的比较高，比如涨到28元/公斤、30元/公斤，他们还敢不敢再进场“赌”一把，我觉得要打一个问号，一是这轮猪价造成的亏损，确实会有心理阴影，复产的勇气会大幅受挫；二是即使想复产，因为这一波的亏损，手里还有没有钱？亲戚朋友还愿不愿意再借你钱？这又是另外一回事。

所以对于接下来的猪价，涨或者继续跌，对于牧原，都是受益方。如果猪价迎来拐点，整个猪肉板块股价也会迎来拐点；如果继续跌，产能加速去化，这也意味着，牧原随着成本下降，出栏的持续放量，公司未来一年会赚的更多。

短期确实有些煎熬，因为猪价的暴跌，就是情绪面左右多一些，对于大家，其实就是少看盘吧，也没啥意义，下半年牧原的股价，一定会花明柳暗又一村，所以就看你能拿住拿不住吧。另外盘面的一个积极信号，受猪价暴跌影响最小，最后补跌的海大集团，今天明显有企稳的迹象，从技术分析的角度，往往板块最优质的公司补跌结束，差不多调整也快近尾声了。