$世华科技(SH688093)$ 世华科技最近也是大盘逆行者，分析一下该公司，希望球友指正。

一、基本信息

  公司是一家从事功能性材料研发、生产及销售的高新技术企业，具备功能性材料的核心设计合成能力，专注于为客户提供定制化功能性材料。直接看下图说人话：

我个人搜了一下所谓模切和精密制程材料，个人感觉low的很，如下图，为满足某种性能基材上涂了一层又一层材料和保护膜，上了生产线开始切割。

产品拆分如下：

1、精密制程材料，看图说话就是手机里一些功能性膜配件，这是公司的发家产品

2、电子符合材料：说白了就是把手机各配件粘结在一块的胶

3、光电显示模组材料：构成显示部分的一部分“膜”的集合

产品基本就是围绕手机配件构成的矩阵

二、经营分析

公司5年间主营业务逐渐向电子复合材料转移，就是电子胶。

下面对产能分析下：

2020年

2021

2020年应该是新增技改后的产线发力，不过这在2020-2021年产量基本就就上不去了，也就是说公司的产线是可以进行柔性生产的，把精密制程材料材料的一部分产能给到了电子符合材料，而且轻易就能转过去，想想这技术含量能有多高哈哈

三、关于行业

公司招股说明书提到的国内的竞争对手是斯迪克和方邦股份，一家是电子复合材料，一家是光电模组，国外的行业格局主要分为以3M、Nitto、Tesa等国际知名品牌为代表的材料领域全产业链龙头企业，以世华新材为代表的国内消费电子领域功能性材料厂商，

以及国内从事中低端膜材料制造的厂商。

电子级胶粘材料的毛利率又高又稳定，怪不得公司要做这个，并没有找到各家企业的市场份额情况，公司在此处存在国产替代的概念，不过就这技术壁垒不高的毛利率高的行业，还是维持现有格局的好，行业就不多做评判了，总之玩家多得很。（毛利率高的原因应该是单价低，每平米几块钱）

四、募投项目

1、公司IPO的资金至今为产生收益，一直拖，最新披露出来是2024年2月才达到使用状态，也就是说2023年这部分不能贡献一点money

2、IPO的钱还用完又开始募资了，经测算，本项目达产后预计税后利润为 16,065.26 万元，本项目税后内部收益率为 25.06%，投资回收期为 6.97 年（税后，含建设期），项目预期效益良好。本项目建设期为 3 年。也就是说   明后两年并无业绩增量 。

我的评价：在不能提价的前提下（问就是不配），还无产能释放增厚公司利润，中报已经反映了出业绩很一般，坐等三季报，按计算器的话也就跟去年持平差不多（看看有没有惊喜），对于一个明年增速未知不确定的企业，目前给到30倍我持谨慎态度（就是不看好），莫非市场在炒他的生物基材料，有懂的大神可以交流下，另外南土资产占了4席，上次他栽的是博众精工。

关于公司产品我是毛估估看的，若有不足，还望指正