近期，中概股持续表现不尽如人意的原因是什么？
【美国制裁清单影响市场情绪】
近日，美国证监会(SEC)发布消息，将五家在美上市的中国公司纳入临时退市的清单，并要求这些公司在29号之前对相关信息做更进一步的披露。这件事情在战争的背景下使得市场情绪更加脆弱。很多人以为这是美国要开始对中概股开始采取行动的信号，所以整个板块出现了大幅下跌的情况。
1、问责方案并非新方案，而是既往方案落实执行
该问责方案已通过两年，监管细则也已出台四个月，所以这次更多的是落实到执行层面。但是在脆弱的板块情绪下，引起了市场对整个中概板块退市预期的强烈发酵。
2、“预定摘牌名单”尚有充足调整时间
从整个制裁清单关键时间点来看，整个清单有15天的申诉期，过后将会转入一个正式清单。2021年年度被定义为第一个财务年度，如果三年内不经由美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)审计，将面临退市。那么时间就可以往后推到24年的Q1到Q2。本次加入的临时退市清单五家公司都是刚出完年报，在提交完2021年年报后将其纳入该清单。这就意味着在未来的几个月，大批量公司披露年报后，可能会有更多的中国的ADR会加入到这个临时的退市清单中。
3、监管层积极开展沟通对话
中国的监管层一直在积极就此事项展开工作。去年八月证监会的几次表态都是在与美国进行谈判、协调。3月11日凌晨，证监会也连夜发公告称会积极展开沟通工作。
4、影响：中概股抛压加剧
整体而言，这个事件在短期肯定会对中概板块带来显著的负面情绪，长期来看也很难去判断整个事件的终局。考虑到未来其实是有两到三年的时间是可以进行一些周旋的，再加上中国的整个监管层的态度和动作也比较积极，我们认为未来可能会在一定程度上达成一些中间方案和进展，比如说一些新的司法解释、信息交换机制等等。
虽然未来可能会继续有一些公司被纳入清单，但是被纳入清单也不代表谈判的破裂，因为本身这个规则是需要去执行的。纳入清单只是表明目前没有达成一致的方案，并不代表整个谈判的破裂。并且目前中概股公司的交易和定价主要发生在美国市场，纳入清单可能会给美股投资者带来一些抛压，所以短期内对整个中概板块的情绪也会造成一定的压制。
【流动性和风险偏好是导致市场波动的核心因素】
此外，上周美国公布最近的CPI数据，CPI为7.9%，创下40年新高。叠加种种因素，今年二月中旬以来，包括三月初以来，不只是中概板块，还包括整个港股和外围市场都遭遇了大幅回调，目前导致市场波动的驱动因素还是在于流动性和风险偏好。
在美国加息和俄乌战争的干扰下，投资者偏好和流动性都是极度收缩的。在这种极度悲观的形式中，市场对信息的反应往往会显现出一个非对称的特质，即它对负面消息的反应的强度强于对正面消息反应的强度，而且会加大尾部风险发生的概率，也可能会出现各种极端的言论。
所以，这种情况下投资者在保持风险警觉的同时也需要保持冷静。我们需要去在这种范围内去找一些可能确定的东西，比如关注俄乌谈判有没有实质性的进展、美欧对俄的制裁力度是怎么样的、3月16日美联储的议息会议是否确认为25基点的加息、整个市场对货币政策紧缩的担忧是怎么样的，包括两会结束后也看到中国在稳增长的政策上是进一步加码的，还有香港的疫情等等，这些事件大家都需要保持密切的跟踪和关注。而这些事件大部分可能会在三月中下旬看到进展，所以可以重点去关注一下该时间窗口。不管是从资金面、情绪面、政策面还是从基本面来看，都具有较大的不确定性。所以，建议投资者密切关注市场信息。
【对港股新经济板块的影响】
近期恒生港股通新经济指数也一路下探，主要是受在港美两地上市的科技巨头波动的拖累影响，未来在美上市的中概股即便是从美股退市，也可以回A股或者回港进行双重或二次上市。即使二次上市或者双重上市也并不困难，比如3月10号就有公司采用介绍上市的方法，不需要进行公开招股的程序，整个流程和挂牌时间都非常短，只是在发行的时候不能发行新股去募集资金，可能需要等六个月以后才能再次融资。所以，上市途径都是打开的。将来回港上市的通道也是有的，只是说这个过程可能会根据整体的监管环境、市场状况而有所加速。
不过，除了受“清单”影响的在美上市的互联网企业之外，恒生港股通新经济指数还覆盖生物医药、新能源车、光伏、消费电子等新经济领域，能分散单一行业的风险，起到缓冲作用，具有相应风险承受能力的投资者可以关注。
作者：刘珈吟 嘉实港股通新经济指数基金经理
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