本月25日，$银禧科技(SZ300221)$ 开盘即收盘，全程一字跌停毫无任何回升。究其原因在于该公司24日晚间发布的2018年业绩预告披露，由于并购的子公司业绩未达承诺标准，银禧科技将对由并购产生4.9亿元商誉进行减值计提，预计2018年将亏损4亿至7亿元。
（截图来自同花顺）
而千禧科技的商誉减值大雷并不是A股商誉风险案例中的第一个，而且也绝对不会是最后一个。根据券商中国记者统计，截止至2018年第三季度，A股上市的公司中，商誉占净资产比重超过50%的由134家，46家超过70%，更甚者有18家超过了100%。
那么商誉是什么？为什么会有减值风险呢？
商誉是指在企业并购中出现的溢价。举个栗子，假设A公司用6百万元收购B公司，而B公司在被收购前的市值是5百万，那么在A公司的账上就会记1百万的商誉，用以反应溢价的部分。而在收购案中，母公司与子公司之间会签署业绩承诺，一般是三年。
如果收购后，在母公司的帮助下，子公司盈利能力变好了并且市值升高了，那么母公司也会因此获利。
但是，如若子公司业绩没有上去，甚至连承诺的标准都未完成的话，那么母公司就需要计提商誉减值，用以反映子公司真实的市场价值，而且商誉一经计提减值就不可转回。
而由于商誉属于公司的资产，其计提的减值会被划为费用记录在利润表中，抵减收入，减少净利润，影响母公司的盈利能力和市场价值，从而造成股价的波动，甚至是持续性下跌。
根据Wind统计数据计算得出，截止至2018年第三季度，A股上市公司平均商誉占净资产比为15.1245%，商誉总规模达14484亿元，比2017年年末增长了11%。
如此大规模的兼并收购，虽然为企业带来了提升自身价值的机会，但是却也加大了商誉减值的风险。
图1：1988-2014财年美国证券市场上商誉占净资产的比值（整体法）
（图片来自中信证券研究部）
图2：1996-2014年美国证券市场中商誉减值总金额历年趋势图（单位：百万美元）
（图片来自中信证券研究部）
援引中信证券研究部整理图片。结合图1和图2所反应数据来看，1988年和2014年之间，美国证券市场上商誉占净资产比在2008年达到最高。由于金融危机的到来，导致商誉减值风险集体“爆发”，该市场当年商誉减值金额超过4000亿，直接将纳斯达克指数年回报率和道琼工业指数年回报率拉为负值。
可见其“爆雷”的危害性。
然而相比于A股的“荆棘丛生”，港股总体的商誉风险明显要低的多。根据Wind统计数据计算，截止至2018年第三季度，港股上市公司平均商誉占净资产比仅为8.7511%，商誉总规模为3544亿港元，换算汇率后不及A股四分之一。（本文中求取平均商誉占净资产比数值所用基数为财报中商誉一栏为正数且净资产为正数的公司的总数。）
此外港股对好公司与坏公司的估值奖罚分明，即便是在港股大时代的2015年，中小票的不合理估值也维持不了4个月。因此绝大多数港股公司没有足够的动机去以比自身估值高的价格去进行并购。
如果是个股投资，建议您去仔细看一看目标公司的财务报表，尤其是商誉这一块。
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