天孚通信Q1数据环比不及预期出现增长放缓，公司批露原因是人工短缺导致交付能力不足。同时中际旭创Q1季度交流中提到800G环比Q4是放缓，那么Q1季度800G出货放缓真实原因是什么？
1，先看天孚通信Q1情况
我们来看一下天孚通信客户Fabrinet（NV光模块代工厂），Fabrinet在Q4季度数通产品营收同比增长155%，环比增长19%，主要受益于AI带来的800G光模块快速出货。我们同步看到天孚通信在Q4季度的营收大幅增长，来源于Fabrinet的800G光引擎的采购。Q1季度Fabrinet在800G的表现如何呢？目前公司尚未披露季报。
另外，天孚Q1出现的营收/净利润环比无增长，公司批露是由于工人短缺导致交付不足，推测Fabrinet的Q1在数通产品的营收也应该同步放缓，到时印证。
2，中际/新易盛/天孚对比
对比三家的营收与净利润Q1环比情况：
中际旭创在Q1出现营收环比大幅增长，公司披露是由于Q1季度400G出货激增，同时800G出货比例下降，同时年降因素，导致毛利率下滑。
也就是说：天孚通信和中际旭创其实都指向了一个事实：Q1季度800G出货量环比减缓。
3，Q1季度800G出货量环比减缓的真实原因
中际旭创没有直接指出是由于原材料短缺导致800G出货减缓，但在交流中多次指出原材料缺口问题。
中际旭创的这个交流似乎印证了天孚通信的说法，天孚通信也提到如下问题：
天孚的交流中提到800G扩展放量过程中出现上游芯片产能瓶颈是行业普遍问题。
4，结论
由此两家公司相互印证Q1季度800G放缓的真实原因是上游芯片缺货，而不是800G需求不足，这是问题的关键所在。缺货只是延迟交付，但行业需求下滑那是800G景气度问题。