中际旭创的Q1季报大家对净利润比较纠结，如果我们进一步深入分析原因，笔者认为是超预期，800G季度营收呈现200%的环比增长，因产品年降导致毛利率下滑了约20%左右，这是正常的商业行为。下面笔者带领大家一起看看这组数据。
1，测算23年Q4毛利率数据
公司800G出货主要从23年Q3开始，23年Q2营收同比22年Q2营收基本持平，线性外推到23年Q4的400G光模块及其它营收与22年Q4持平，得到下面数据：
A1：23年Q4的400G及其它营收为27.77亿（22年Q4平移），推算23年Q4的800G营收为9.11亿。
A2：23年Q4的400G及其它的毛利率为32.76%（22年Q4平移），推算23年Q4的800G毛利率为43.32%。
2，测算24年Q1毛利率数据
考虑到23年Q1是疫情期间，可以取22年Q1作为24年Q1的400G及其它的基准值。
B1：24年Q1的400G及其它营收为20.89亿（22年Q1平移），推算24年Q1的800G营收为27.54亿。
B2：24年Q1的400G及其它的毛利率为26.28%（22年Q1平移），推算24年Q1的800G毛利率为37.65%。
3，关于800G产品年降测算
笔者曾在《关于产品年降》文章谈到过，一般产品年降在5%-8%左右，产品降价，毛利率不是线性下降，而是指数下降，因此年降可能导致产品毛利率会下降20%左右。
中际旭创800G光模块在23年Q4毛利率为43.32%，24年Q1毛利率降为37.65%，毛利率降幅在20%左右，符合产品年降的幅度。
可能有人会担心是否会持续年降，从中际旭创投资者交流问答中透露，400G为啥没有持续毛利率下降，原因就是规模效应及工艺改善带来的降本抵消了产品年降的幅度。这个也是中际旭创极其明显的优势，其它同类公司因800G出货规模小许多，毛利率下降的趋势可能更大一些，而中际旭创可通过规模优势来抵消这种后期的持续产品年降情况。
4，结论
中际旭创24年Q1的800G出货量环比呈现显著的高增长，上年Q4的800G营收为9.11亿，24年Q1的800G为27.54亿，即24年Q1的800G出货量环比保持200%的增长速度。
关于净利润，因800G产品年降，导致毛利率下滑，这完全是健康的商业行为，并且中际旭创后期因规模效应将抵消这种持续的年降情况，这是其它同类公司不具有的优势。