$李宁(02331)$ 最近集中看了下运动品牌，整体感觉李宁的产品、经营没有大家讨论的那么差，但是资本配置、股东回报确实有瑕疵。
抛开李宁不说，也想请教下有没有球友是运动鞋服行业内人士，怎样评价运动鞋服这个生意？
我先说下自己的感受：
1）大行业，全球接近万亿美元的大市场，能出数百亿美元营收、百亿千亿美元市值大公司的行业；
2）很难的行业，供给端的链条长，需求端的变化多，导致玩家很容易犯错，比如李宁、锐步
3）相比鞋服市场，增加了功能性、运动、社群属性，稳定性比单纯的品牌鞋服要好；
4）理论上的利润空间还是比较丰厚的，从出厂到零售的加价倍数可能在5倍左右，其间能创造多少利润就看玩家的效率了；
5）某些环节的资源是有限的，比如顶级赛事和运动明星资源，有限资源可能带来还不错的竞争格局，比如国产品牌中有较高认知度的品牌一只手数的过来；
6）各环节优秀玩家的ROIC都不错，从申州国际、耐克安踏，到滔搏
7）品牌的形成需要很长的时间，而且往往需要伴随着一些风潮的流行才能逐渐起势，比如阿迪和足球/嘻哈潮流文化、耐克和NBA乔丹、lululemon和瑜伽、安德玛和室内健身、李宁和国潮、始祖鸟和户外；
8）行业有周期，形成周期的因素包括产品、库存、大众风潮的变化、赛事等；
9）整个行业的效率随着科技的发展在提升，无论是推产品的效率还是零售管理的效率
如果这个行业还不错，未来考虑试着做下行业深度，把港美股上市的这些公司写一写，直觉上是会有不错的机会的。
期待有行业内的朋友能一起交流，理想情况下会建个交流群。