3月2日，$商汤-W(00020)$ 的年会上，用如影数字人的技术，复活了汤老师，像往年一样，做了一段脱口秀的表演。这段演出情怀拉满，9分多钟的视频有几万人浏览过，我也全部看完了所有的内容。
商汤的主要管理团队有我不少校友、甚至同学，也有业务关系，我一直认为这是一支有情怀的创业团队，也是国内人工智能的龙头企业。特别是汤老师于去年12月病故，他生前时常念叨着林则徐的“苟利国家生死以，岂因祸福避趋之”充满家国情怀。
但是，说实话，以商汤为首的这批国内的人工智能及相关的科创企业，在商业上实在是乏善可陈，很难谈得上成功，或者说没有资本市场的输血，是没有独立存活的能力的。我从2016年开始，在矿业、能源之外，也看了一批科创类的公司，包括工业网络安全、大数据处理、人工智能、AR/VR等等，看完以后的结论是一个都不能投资，由于美元流动性的泛滥，这些公司在创始之初即被VC抬轿子给溢价太高了。
商汤是2021年2021年12月7日开始IPO的bookbuilding，10日预期定价日却被美国列入了禁止美资投资的名单，但一周后就重启，基石投资人清一色国资，中国诚通旗下的混合所有制改革基金、徐汇资本、国盛集团、上海人工智能产业投资基金、上汽集团、国泰君安、香港科技园、希玛眼科、泰州文旅共9家基石投资者参与。
上市发行价格3.85港元，上市后最高价冲到过9.70港元，锁定期过后解禁，股价一路下跌到今天收盘0.89港元。从上市摊薄后的1200亿港元市值，到最高冲破3000亿港元市值，到今天的不到300亿市值。
公司从2015年成立以来，至上市之前，已经融了近55亿美元，融资轮数都排到D+轮了。上市前估值已经到了130亿美元了。上市融资近60亿港元，实际上上市后的1200亿港元市值，接近D轮的投后估值了。
今天的不到300亿港元的市值，光是上市前的融资和IPO的融资都已经490亿港元了，等于C2轮之后的投资人全部亏钱了，投进去的真金白银缩水了40%。真正的价值毁灭者，碎钞机。
我在2022年8月28日的文章《从商汤的半年报说起—兼谈这代科技创业者的家国情怀》里提到，对于上市后的第一个半年报，我是非常失望的，我认为商汤不应该是当时的3000亿港元的市值，而是应该2-300亿港元左右才比较合理。这样对公司来说压力会小很多，长期发展也能更加的健康。看来今天就已经到了我预估的估值上限了。
今天看来港股还是相对价值回归，但是A股的泡沫，特别是科创板的泡沫太高了，不是价值本身，纯粹是资金博弈。
商汤2023年的年报还未公布，等公布后我再来详细看看分析分析。从2023年半年报看起来，14亿元的收入，其中从智慧商业和智慧生活对比2022年分别有所提高，智慧城市下降，这看起来是好事，至少市场化的业务增长了。但是智能汽车的下降看起来不是太好，等2023年的年报出来后再看吧。
这样对比一下，$云从科技-UW(SH688327)$ 的160亿元市值是不是很高估了，他2023年才6亿多元的收入，相比之下，商汤2022年的收入是38亿港元，商汤人的口中，他们一家的收入等于后面2-10名的总和，看起来也确实如此。
这些科创公司，庄家炒作的时候可以有各种各样的故事，实际上最大的问题就是商业落地非常难。以商汤为例，人工智能企业无非就是“提升效率、降低成本”。从商汤的业务条线来看，他尝试过上百种业务场景，实际上很难找到有效的场景。
汤老师的“复活”确实很有情怀，可是数字人的技术，他和其他家有什么实质差异，影视技术中早就已经实现了亡故之人的“复活”，他也没有互动，也没有训练，和一段影像无异。
商汤在过去两年的智能门锁的投入，和$奥比中光-UW(SH688322)$ 在互卷最终也都没有起色。元萝卜、护眼灯这些消费品根本定价就做不起来。智慧冬奥、智慧商场听起来很性感，一看效果就是Flash动画的效果。给大家看一下他的故宫文创的效果。
股评黑嘴可以写小作文，券商研究员可以定性不定量，投资人可以市场博弈价值，只有做过实业的才能明白这些“硬科技”的商业化落地会有多难多不现实。