这些天我一直在思考和对比过去在互联网上的投资，为什么长期投资者的回报那么差，是不增长吗，至少过去十年里显然不是，然而在中国互联网蛋糕变大的十年里，股东分到的蛋糕很少，整体上一直在要钱，尤其2020、2021年坑了投资者一大把，而投入的新业务回报却非常糟糕，这不是一个良性的循环。KWEB指数十年来没有好的收益率，重点不只是行业增长与否的问题，而是关乎股东回报的问题。举两个代表公司吧，网易和唯品会，持续在通过分红或回购回报股东，低位还加大了回购（而不是私有化），我们再看它的长期股价表现，也是很优秀的；而其他不那么尽如人意的，虽然这些年收入同样增长了很多，人员也扩张了很多，但返给股东的很少。互联网行业是一个剪影，国内其他行业也或多或少有股东回报不足的问题，只能说希望未来能有改观吧。